Является ли биткоин неправильно оцененным? Уроки прошлых падений волатильности

С момента своего создания Биткоин (почти) всегда был образцом волатильности. Тем не менее, цена биткоина на данный момент практически не движется в каком-либо направлении. Но последние данные предполагают неожиданный поворот в этой истории.

Согласно недавнему отчету онлайн-провайдера данных Glassnode, «рынки Биткоин переживают невероятно тихий период, когда несколько показателей волатильности падают до исторического минимума». В связи с этим возникает вопрос: вступаем ли мы в новую эру стабильности цен на биткоин или рынок неверно истолковывает признаки?

Исторический контекст волатильности Биткоин

Чтобы по-настоящему понять текущее состояние рынка, важно углубиться в исторический контекст. В отчете Glassnode отмечается: «Прошло 842 дня с тех пор, как пик бычьего рынка был установлен в апреле 2021 года». В течение этого периода восстановление Биткоина было более устойчивым, чем в предыдущие циклы, торгуясь на -54% ниже своего исторического максимума (ATH) по сравнению с историческим средним значением -64%.

Проводя параллели с прошлыми циклами, в отчете подчеркивается, что циклы 2015–2016 и 2019–20 годов прошли «6-месячный период боковой скуки, прежде чем рынок ускорился выше уровня просадки -54%. Это может свидетельствовать об аналогичной фазе «скуки» в текущем цикле.

Динамика цены биткоина с момента цикла ATH |Источник: Glassnode

Одним из самых поразительных открытий из отчета Glassnode является чрезвычайное сжатие волатильности, которое в настоящее время претерпевает Биткоин. «Реализованная волатильность Биткоин в диапазоне от 1 месяца до 1 года окна наблюдения резко упала в 2023 году, достигнув многолетнего минимума». Это напоминает четыре различных периода в истории Биткоина, включая позднюю стадию медвежьего рынка 2015 года и консолидацию после марта 2020 года после вспышки COVID-19.

После яростного роста в начале 2023 года динамика цен как в квартальном, так и в месячном исчислении замедлилась. Это отражает предыдущие циклы Биткоина, когда первоначальный скачок от минимума был сильным, но затем переходил в длительную фазу неравномерной консолидации, фазу повторного накопления.

Периоды накопления Биткоин |Источник: Glassnode

Кроме того, в отчете говорится: «Ценовой диапазон, который разделяет 7-дневный максимум и минимум, составляет всего 3,6%. Только 4,8% всех торговых дней когда-либо сталкивались с более узким недельным торговым диапазоном».30-дневный ценовой диапазон еще более экстремальный, сужая цену до 9,8%, и только 2,8% всех месяцев в истории BTC были более узкими. Такие уровни сжатия цены редки для Биткоин, что предполагает аномалию или потенциальный предшественник значительного движения рынка.

Биткоин 30-дневный диапазон |Источник: Glassnode

Анализ рынка деривативов

Рынок деривативов, который часто рассматривается как барометр настроений по базовым активам, также повторяет это затишье. «Совокупный объем торгов фьючерсами и опционами на [BTC и ETH] находится на рекордно низком уровне или приближается к нему», — отмечается в отчете. Это еще больше подчеркивается тем фактом, что «BTC в настоящее время имеет 19,0 млрд долларов совокупного объема торговли деривативами, в то время как на рынках ETH всего 9,2 млрд долларов в день».

Интересно, что рынок опционов демонстрирует признаки значительного «давления волатильности». Согласно Glassnode, «опционы оцениваются с наименьшей премией за волатильность в истории, с IV между 24% и 52%, что составляет менее половины долгосрочного базового уровня». Это дополнительно подтверждается исторически низким соотношением пут/колл и метрикой перекоса в 25 дельта, что свидетельствует о чистых бычьих настроениях на рынке.

Суть дела заключается в интерпретации этих знаков. В отчете метко задается вопрос: «Учитывая контекст печально известной волатильности Биткоина, нас ждет новая эра ценовой стабильности BTC, или волатильность оценена неверно?»Исторически сложилось так, что периоды низкой волатильности Биткоин часто сопровождались значительными колебаниями цен. Пока неясно, будет ли это затишьем перед бурей или настоящим сдвигом в сторону более стабильного Биткоина.

Но, как вчера отметил Тони «Бык», главный техник графиков в NewsBTC, технические индикаторы также указывают на длительный период повторного накопления, а это означает, что фаза низкой волатильности, вероятно, продолжится в течение некоторого времени, чтобыприходить.

На момент публикации цена BTC составляла 29 277 долларов.

BTC немного растет, 4-часовой график |Источник BTCUSD на TradingView.com