Европейский центральный банк опубликовал 26 марта рабочий документ, в котором обнаружил, что управление в четырех основных протоколах DeFi сильно сконцентрировано.
В документе сотрудников рассматриваются Aave, MakerDAO, Ampleforth и Uniswap, и обнаруживается, что, хотя токены управления хранятся на десятках тысяч адресов, 100 крупнейших держателей контролируют более 80% поставок в каждом протоколе.
Основываясь на снимках активов за ноябрь 2022 года и май 2023 года, авторы обнаружили, что большая доля токенов управления может быть связана либо с самими протоколами, либо с централизованными и децентрализованными биржами, при этом Binance является крупнейшим выявленным держателем централизованной биржи по всем четырем протоколам.
Авторы заявили, что результаты бросают вызов идее о том, что децентрализованные автономные организации (DAO) по своей сути децентрализованы, что поднимает вопросы об подотчетности и усложняет усилия по определению возможных нормативных опорных точек в рамках системы регулирования рынков криптоактивов Европейского Союза (MiCA). В настоящее время MiCA исключает «полностью децентрализованные» услуги из своей сферы действия.
Крупнейшие держатели токенов доминируют в управлении
Авторы также смотрят на то, кто на самом деле голосует по ключевым предложениям, и приходят к выводу, что большинство избирателей — это в основном делегаты, которые обладают делегированными полномочиями голоса от более мелких держателей токенов.
20 лучших избирателей в Ampleforth контролируют 96% делегированных голосов, в то время как 10 лучших избирателей в MakerDAO владеют 66% делегированных голосов, а 18 лучших избирателей в Uniswap владеют 52%. Около трети наиболее влиятельных избирателей не могут быть идентифицированы публично, а среди тех, кто может, крупнейшие группы — это частные лица и компании Web3, за которыми следуют университетские общества блокчейн и венчурные фирмы.
Cointelegraph обратился к Aave, Uniswap, MakerDAO и Ampleforth, но не получил ответа от публикации.
Кави Джайн, старший научный сотрудник Bitwise, рассказал Cointelegraph, что многие крупные протоколы DeFi на практике не так децентрализованы, как может показаться, особенно на ранних этапах, когда небольшая группа все еще имеет «значительное влияние на решения».
Он указал на недавние дебаты по управлению Aave, которые показали, что даже при наличии структуры DAO право голоса может «по-прежнему концентрироваться среди нескольких участников».
MiCA сталкивается с проблемой подотчетности DeFi
В документе описывается, что на самом деле решает руководство, и обнаруживается, что наибольшая доля предложений относится к «параметрам риска», которые формируют профили рисков протоколов. Это поднимает дополнительные вопросы об ответственности, особенно с учетом того, что на основе общедоступных данных «невозможно» определить, принадлежат ли привязанные к протоколу активы основателям, разработчикам или казначействам, или же голосуют ли биржевые кошельки за свои собственные позиции или позиции клиентов.
В отношении методологии есть некоторые предостережения, и сам документ предупреждает, что он не отражает «полный объем экосистемы DeFi» из-за недостаточности данных.
В документе также подчеркивается, что он отражает взгляды авторов, а не официальную политику ЕЦБ, однако он предупреждает, что сложность надежного определения того, кто контролирует основные протоколы, затрудняет использование популярных точек входа, таких как держатели токенов управления, разработчики или централизованные биржи, и говорит, что соответствующий якорь может отличаться от протокола к протоколу и требовать информации, которая не является общедоступной.
Его выводы перекликаются с более ранними предупреждениями Совета по финансовой стабильности и других организаций, цитируемыми в документе, о том, что обещание DeFi по отказу от посредничества часто маскирует новые формы концентрации и риска управления, которые напоминают, а иногда и усиливают, те, которые наблюдаются в традиционных финансах.
