В комплексной оценке динамики мирового рынка аналитик Bloomberg Intelligence и дипломированный рыночный техник (CMT) Джейми Куттс высказал мнение о зыбучих песках волатильности финансовых активов. Поскольку облигации потенциально теряют популярность, а Биткоин закрепляет свое место в качестве инструмента хеджирования от обесценивания, традиционные модели портфеля могут оказаться на грани возрождения.
Основной сдвиг портфеля в сторону Биткоин?
Куттс написал в Твиттере: «Похоже, что мы вот-вот увидим существенный рост волатильности на всех рынках, учитывая, куда движутся доходности, доллар США и глобальная валюта M2. Несмотря на то, что нас ждет впереди, за последние годы произошел большой сдвиг в профилях волатильности глобальных активов по сравнению с Биткоин».
Сравнительный анализ, проведенный Coutts, показал, что с 2020 года профили волатильности Биткоин и золота снизились, в то время как для большинства других активов наблюдался рост волатильности.
Его анализ показывает, что традиционная волатильность портфеля 60/40 выросла на 90%, волатильность NASDAQ выросла на 53%, а глобальная волатильность акций выросла на 33%;в то же время только волатильность Биткоина снизилась на 52%, а также волатильность золота, которая снизилась на 6%.
Нормализованная волатильность |Источник: X @Jamie1Coutts
Куттс далее уточнил, что после «сверхволатильной» фазы Биткоина в 2011–2014 годах волатильность криптовалюты пошла на нисходящую траекторию. С пика выше 120 в начале 2018 года этот показатель в настоящее время составляет 26,39.
Волатильность Биткоин |Источник: X @Jamie1Coutts
Тем не менее, Куттс сохраняет скептицизм в отношении краткосрочных перспектив Биткоина, учитывая ухудшение макроэкономической ситуации: «Учитывая, что волатильность BTC близка к нижней границе диапазона плюс ухудшающаяся макроэкономическая ситуация: доллар США (DXY) растет, доходность 10-летних казначейских облигаций растет, глобальнаяДенежная масса М2 выросла. Трудно представить, как BTC (и все рисковые активы) смогут выдержать такую ситуацию».
BTC против. Глобальные классы активов
С другой стороны, с точки зрения распределения активов, Куттс считает, что реальный вопрос заключается в том, может ли Биткоин повысить ценность в качестве диверсификатора рисков и улучшить доходность с поправкой на риск. Сравнивая доходность с поправкой на риск с использованием коэффициента Сортино во время последнего медвежьего рынка, производительность Биткоина не самая лучшая.
На медвежьем рынке 2022 года коэффициент Сортино для Биткоина составит -1,78, что ставит BTC выше мировых акций, NASDAQ 100 и традиционного портфеля 60:40. Однако он отстает от индекса S&P 500 (-1,46), европейских акций (-1,01), золота (+0,1), серебра (+0,28) и сырьевых товаров (+1,25).
Активы Коэффициенты Сортино |Источник: X @Jamie1Coutts
Говоря о циклическом поведении Биткоина, Куттс добавил: «Проблема BTC заключается в том, что относительно короткая история затрудняет выводы, а периоды в 1 год, безусловно, не имеют значения. Лучшее, на что мы можем пойти, — это несколько циклов. Очевидно, что сохранение полного цикла было выигрышной стратегией».
Оценивая коэффициент Сортино за последние три цикла Биткоин (2013-2022 гг.), Куттс обнаружил, что биткоин лидирует с показателем 2,46, опережая индексы NASDAQ 100 (+1,37), S&P 500 (+1,25) и глобальные акции (+1,05)..
BTC: лучшая ставка против печатания денег
В этом сценарии опасения по поводу обесценивания еще больше усиливают предложение Биткоина. Куттс подчеркнул это высказывание: «И если распределители хотят опередить девальвацию денежной массы, то в большинстве периодов времени облигации — не то место». Он определил Биткоин как лучший выбор для перераспределения портфеля против обесценивания денежной массы.
Ссылаясь на огромную разницу в доходности активов относительно роста денежной массы (M2) за последние 10 лет, он подчеркнул доминирование Биткоина с ошеломляющим коэффициентом +8598, за которым следуют NASDAQ (+109), S&P 500 (+25) и мировые акции (+25).-7,5).
Доходность Биткоин с поправкой на риск за несколько циклов |Источник: X @Jamie1Coutts
В заключительном заявлении Куттс заявил: «В ближайшие годы вполне возможно, что распределители начнут переходить к более эффективному хеджированию обесценивания. BTC — очевидный выбор». Более того, он предполагает, что Биткоин может вытеснить облигации, обеспечив как минимум 1% традиционного портфеля 60/40.
На момент публикации BTC торговался на уровне $26 433.
BTC колеблется ниже линии тренда, 1-дневный график |Источник: BTCUSD на TradingView.com.
