В своем последнем эссе под названием «Черное или белое?» Артур Хейс, соучредитель и бывший генеральный директор криптовалютной биржи BitMEX, излагает анализ, предсказывающий, что биткоин может взлететь до 1 миллиона долларов. Хейс утверждает, что предстоящая экономическая политика США во время второго срока Дональда Трампа может подготовить почву для беспрецедентного роста Биткоин.
Хейс проводит параллели между экономическими стратегиями США и Китая, введя термин «американский капитализм с китайской спецификой». Он предполагает, что, подобно подходу Китая при Дэн Сяопине и продолженному Си Цзиньпином, США движутся к системе, в которой основной целью правительства является сохранение власти, независимо от того, является ли политика капиталистической, социалистической или фашистской.
Почему система Fiat сломана
«Подобно Дэну, элиту, которая правит Pax Americana, волнует не то, является ли экономическая система капиталистической, социалистической или фашистской, а то, поможет ли проводимая политика им сохранить свою власть», — пишет Хейс. Он подчеркивает, что Америка перестала быть чисто капиталистической в начале 20-го века, отмечая: «Капитализм означает, что богатые теряют деньги, когда принимают плохие решения. Это было объявлено вне закона еще в 1913 году, когда была создана Федеральная резервная система США».
Хейс критикует исторический переход от «просачивающейся экономики» к прямым мерам стимулирования, особенно тем, которые были реализованы во время пандемии COVID-19. Он проводит различие между «количественным смягчением для богатых» и «количественным смягчением для бедных», подчеркивая, как прямое стимулирование населения в целом стимулировало экономический рост, тогда как количественное смягчение в первую очередь принесло пользу богатым держателям активов.
«Со 2-го квартала 2020 года по 1-й квартал 2023 года президенты Трамп и Байден нарушили эту тенденцию. Их министерства финансов выпустили долговые обязательства, которые ФРС купила за напечатанные доллары (QE), но вместо того, чтобы раздавать их богатым [индивидуалам], Казначейство отправляло чеки всем по почте», — объясняет он. Это привело к снижению отношения долга США к номинальному ВВП, поскольку возросшая покупательная способность среднего гражданина стимулировала реальную экономическую активность.
Заглядывая в будущее, Хейс ожидает, что возвращение Трампа к власти ознаменует политику, направленную на перевод критически важных отраслей в США, финансируемый за счет экспансивных государственных расходов и роста банковского кредита. Он ссылается на Скотта Бассетта, которого, по его мнению, выберет Трамп на пост министра финансов, отмечая, что в выступлениях Бассетта излагаются планы «поднять номинальный ВВП путем предоставления государственных налоговых льгот и субсидий для поддержки критически важных отраслей».
«План состоит в том, чтобы поднять номинальный ВВП, предоставив государственные налоговые льготы и субсидии для восстановления критически важных отраслей (судостроение, заводы по производству полупроводников, автомобилестроение и т. д.). Компании, соответствующие критериям, получат дешевое банковское финансирование», — заявляет Хейс.
Он предупреждает, что такая политика приведет к значительной инфляции и обесцениванию валюты, что отрицательно скажется на держателях долгосрочных облигаций или сберегательных депозитов. Чтобы застраховаться от этого, Хейс выступает за инвестирование в такие активы, как биткоин и золото. «Вместо того, чтобы копить в бумажных облигациях или банковских депозитах, покупайте золото (защита от финансовых репрессий для бумеров) или биткоин (хедж от финансовых репрессий для миллениалов)», — советует он.
Хейс поддерживает свой аргумент, анализируя механику денежно-кредитной политики и создания банковских кредитов. Он показывает, как «количественное смягчение для бедных» может стимулировать экономический рост за счет увеличения потребительских расходов, в отличие от «количественного смягчения для богатых», которое раздувает цены на активы, не способствуя реальной экономической активности.
«Количественное стимулирование бедных слоев населения стимулирует экономический рост. Казначейство, раздающее стимулы, поощряло плебеев покупать грузовики. Благодаря спросу на товары Ford смог заплатить своим сотрудникам и подать заявку на кредит для увеличения производства», — уточняет он.
Кроме того, Хейс обсуждает потенциальные изменения в регулировании, такие как освобождение банков от дополнительного коэффициента левериджа (SLR), что позволит им покупать неограниченное количество государственного долга без дополнительных требований к капиталу. Он утверждает, что это проложит путь к «бесконечному количественному смягчению», направленному на производительные сектора экономики.
«Если бы казначейские облигации, резервы центрального банка и/или утвержденные корпоративные долговые ценные бумаги были освобождены от SLR, банк мог бы покупать бесконечное количество долгов без необходимости обременять себя каким-либо дорогим акционерным капиталом», – объясняет он. «ФРС имеет право предоставить освобождение от налога. Именно это они и сделали с апреля 2020 года по март 2021 года».
Как биткоин может достичь 1 миллиона долларов
Хейс считает, что сочетание агрессивной фискальной политики и изменений в регулировании приведет к взрывному росту банковского кредитования, что приведет к повышению инфляции и ослаблению доллара США:
Сочетание законодательно установленной промышленной политики и освобождения от налога SLR приведет к резкому увеличению банковских кредитов. Я уже показал, что денежная скорость такой политики намного выше, чем скорость традиционного количественного смягчения для богатых людей, контролируемого ФРС. Таким образом, мы можем ожидать, что Биткоин и криптовалюта будут работать так же, если не лучше, чем с марта 2020 года по ноябрь 2021 года.
Он утверждает, что в такой ситуации Биткоин получит наибольшую выгоду из-за его редкости и децентрализованного характера. «Вот как Биткоин достигает 1 миллиона долларов, потому что цены устанавливаются на марже. Поскольку свободно торгуемые запасы Биткоин сокращаются, самые бумажные деньги в истории будут искать безопасную гавань», — прогнозирует он. Хейс подкрепляет это утверждение, ссылаясь на свой собственный индекс, который отслеживает предложение банковских кредитов в США, демонстрируя, что Биткоин превзошел другие активы с поправкой на рост банковского кредита.
Индекс BANKUS U/Биткоин против золота против SPX |Источник: Артур Хейс
«Что [..] важно, так это то, как ведет себя актив, когда он дефлируется за счет предоставления банковского кредита. Биткоин (белый), индекс S&P 500 (золотой) и золото (зеленый) были разделены на мой банковский кредитный индекс. Значения проиндексированы до 100, и, как вы можете видеть, Биткоин демонстрирует выдающиеся результаты: с 2020 года он вырос более чем на 400%. Если вы можете сделать только одно, чтобы противостоять обесцениванию бумажных денег, то это Биткоин. С математикой не поспоришь», — утверждает он.
Завершая свое эссе, Хейс призывает инвесторов занять соответствующую позицию в ожидании этих макроэкономических сдвигов. «Держись долго и оставайся долго. Если вы сомневаетесь в моем анализе воздействия QE на бедных людей, просто прочитайте экономическую историю Китая за последние тридцать лет, и вы поймете, почему я называю новую экономическую систему Pax Americana «Американским капитализмом с китайской спецификой».— советует он.
На момент публикации BTC торговался на уровне $87 660.
Цена биткоина, 1-недельный график |Источник: BTCUSDT на TradingView.com.
