В новом отчете JPMorgan говорится, что рост ставок на Ethereum после крупных обновлений сети, Merge и Shanghai, произошел за счет более высокой централизации и снижения доходности от ставок.
Аналитики JPMorgan во главе со старшим управляющим директором Николаосом Панигирцоглу 5 октября опубликовали новую записку для инвесторов, предупреждая о рисках, связанных с растущей централизацией Ethereum.
Пять крупнейших провайдеров ликвидных ставок, включая Lido, Coinbase, Figment, Binance и Kraken, контролируют более 50% ставок в сети Ethereum, отмечают в отчете аналитики JPMorgan, добавляя, что на один только Lido приходится почти одна треть.
Аналитики отметили, что криптовалютное сообщество рассматривает децентрализованную платформу ликвидных ставок Lido как лучшую альтернативу централизованным платформам ставок, связанным с централизованными биржами, такими как Coinbase или Binance. Однако на практике «даже децентрализованные платформы для ликвидных ставок требуют высокой степени централизации», говорится в отчете JPMorgan, добавляя, что на одного оператора узла Lido приходится более 7000 наборов валидаторов, или 230 000 ETH.
Эти операторы узлов выбираются децентрализованной автономной организацией Lido (DAO), которая контролируется несколькими адресами кошельков, «что делает платформу Lido довольно централизованной в принятии решений», пишут аналитики. В отчете упоминается случай, когда DAO Лидо отклонил предложение ограничить долю ставок на уровне 22% от общей доли Ethereum, чтобы избежать централизации.
«Лидо не участвовал в этих инициативах, поскольку его DAO отклонило предложение подавляющим большинством в 99%», — пишут аналитики JPMorgan, добавляя:
«Излишне говорить, что централизация любого объекта или протокола создает риски для сети Ethereum, поскольку концентрированное количество поставщиков ликвидности или операторов узлов может выступать в качестве единой точки отказа или стать объектом атак или вступить в сговор с целью создания олигополии […]”
Помимо более высокой централизации, после слияния Ethereum также наблюдается общее снижение доходности ставок, отметил JPMorgan. Аналитики пишут, что стандартное вознаграждение за блок снизилось с 4,3% до обновления Shanghai до 3,5% в настоящее время. В отчете добавлено, что общая доходность ставок снизилась с 7,3% до повышения рейтинга в Шанхае до примерно 5,5% в настоящее время.
Связанный: Время «затормозить» Ethereum и вернуться к биткоину: отчет K33
Аналитики JPMorgan — не единственные наблюдатели Ethereum, которые заметили значительный рост централизации сети после обновления Merge. Слияние, проведенное 15 сентября 2022 года, рассматривалось как серьезное препятствие на пути децентрализации Ethereum и основная причина падения доходности.
you are the yield pic.twitter.com/ONJT6QmDch
— Pledditor (@Pledditor) October 5, 2023
Соучредитель Ethereum Виталик Бутерин признал, что централизация узлов является одной из главных проблем Ethereum. В сентябре 2023 года он заявил, что поиск идеального решения этой проблемы может занять еще 20 лет.
