Протокол кредитования децентрализованного финансирования (DeFi) Spark перевел часть своих казначейских резервов из государственных облигаций США в крипто-ориентированные стратегии доходности, сигнализируя о новых подходах к генерации доходности в цепочке, поскольку доходность казначейских облигаций продолжает сокращаться.
В четверг Spark заявила, что выделила 100 миллионов долларов из своих резервов стейблкоинов в криптовалютный Carry Fund (USCC) Superstate, регулируемый фонд базовой торговли, который генерирует доход от разницы в ценах между спотовым и фьючерсным рынками по основным цифровым активам. Фонд позволяет протоколам DeFi получать рыночно-нейтральную доходность на тех же рынках деривативов, которые традиционно используются хедж-фондами.
Согласно веб-сайту Superstate, USCC управляет активами на сумму около 528 миллионов долларов и в настоящее время обеспечивает 30-дневную доходность в размере 9,26%.
Генеральный директор Superstate Роберт Лешнер заявил, что фонд позволяет Spark «сохранять доступ к возможностям доходности, не связанным с процентной политикой Федеральной резервной системы». Такая диверсификация может оказаться своевременной, поскольку чиновники ФРС сталкиваются с растущими трудностями в обеспечении баланса между контролем над инфляцией и экономическим ростом.
Хотя Федеральная резервная система изо всех сил пыталась закрепить длинный конец кривой доходности, отчасти из-за растущего бюджетного давления в США, доходность 10-летних казначейских облигаций недавно упала ниже 4%. Спарк отметил, что цикл снижения ставок ФРС может оказать давление на эмитентов стейблкоинов и протоколы DeFi, в значительной степени подверженные краткосрочным казначейским облигациям, вынуждая их искать альтернативные, некоррелированные источники дохода.
Tether остается крупнейшим держателем криптовалютных казначейских облигаций США с риском более 100 миллиардов долларов. Эмитент USDC Circle занимает второе место. Вместе два гиганта стейблкоинов по состоянию на сентябрь владели государственным долгом США на сумму более 132 миллиардов долларов.
«На данный момент это около 2% от размера рынка казначейских векселей, но эта доля увеличится, если предложение стейблкоинов будет быстро расширяться», — сообщает TD Economics.
По теме: Приостановка работы правительства США «вероятно» завершится на этой неделе: советник Трампа
Доходность ончейна выходит за рамки пассивного дохода
Доходность ончейна уже давно считается одним из наиболее привлекательных вариантов использования DeFi. Со временем механизмы, обеспечивающие доходность, становились все более изощренными, расширяясь от простого кредитования и ставок до сложных, рыночно-нейтральных стратегий и стратегий рестейкинга.
Согласно исследованию Galaxy Digital, доходность ончейна больше не ограничивается получением процентов — речь идет о выборе стратегий, которые балансируют ликвидность, сложность и риск в стремлении к более высокой доходности.
В то время как Spark и Superstate подчеркивают важность диверсификации от казначейских облигаций США, Galaxy отмечает, что доходность казначейских облигаций по-прежнему служит ориентиром для большинства стратегий доходности в сети, фактически устанавливая «безрисковый нижний предел» для доходности стейблкоинов и DeFi.
Поскольку эта доходность снижается, протоколы все чаще обращаются к крипто-родным источникам доходности, таким как базовая торговля, вознаграждения валидаторов и механизмы повторного захвата. Такие стратегии по-прежнему не коррелируют с традиционной политикой процентных ставок.
