Twenty One Capital Джека Маллерса в настоящее время является вторым по величине публично торгуемым биткоин-казначейством среди активов BTC после того, как майнер MARA продала часть своих активов и опустилась на третье место.
Согласно данным BitcoinTreasuries, недавно созданная казначейская компания Биткоин (BTC) держит в своей корпоративной казне 43 514 BTC на сумму более 2,9 миллиардов долларов США по рыночной цене на момент написания этой статьи.
Компания Twenty One Capital была публично зарегистрирована в конце прошлого года после объединения бизнеса с Cantor Equity Partners, компанией по приобретению специальных целей. Сейчас акции, котирующиеся на NYSE, торгуются под тикером XXI, с начала года упали более чем на 25%.
В течение марта 2026 года MARA продала 15 133 BTC на сумму около 1,1 миллиарда долларов. Следующим по величине публично торгуемым держателем Биткоин является японская казначейская компания BTC Metaplanet с 35 100 Биткоин. Аналитик Bitcoin Treasuries Тайлер Роу в заметке в четверг сказал:
“Для отрасли это предостерегающий сигнал. MARA агрессивно брала взаймы, чтобы накапливать сателлиты во время бычьего роста, и теперь продает биткоин с убытком, чтобы обслуживать этот долг. Это именно тот сценарий, о котором предупреждали критики казначейских стратегий, подпитываемых долгами”.
Такое агрессивное заимствование «резко контрастирует» с бизнес-моделью, популяризированной казначейской компанией BTC Strategy, которая рассматривает BTC как «вечный цифровой кредит» и использует его в качестве залога для постоянного финансирования приобретений BTC.
«Могут ли майнеры устойчиво работать как казначейские компании Биткоин без инфраструктуры рынков капитала, на создание которой Сэйлор потратил пять лет», — сказал Роу в заметке, предоставленной Cointelegraph.
Некоторые обозреватели рынка отмечают, что это изменение сигнализирует о капитуляции криптовалютных казначейских и горнодобывающих компаний на фоне сложной деловой среды, усугубленной медвежьим рынком криптовалют, начавшимся в октябре 2025 года, и снижением цен на акции.
Аналитики прогнозируют спад криптовалютного казначейства в 2025 году
В июне 2025 года венчурная фирма Breed заявила, что лишь немногие криптовалютные казначейские компании переживут «смертельную спираль» сокращения рыночной стоимости чистых активов (mNAV), поддерживая ценовую премию, которая позволит этим компаниям обеспечить большее финансирование.
По словам Брида, поскольку доступ к дешевым вариантам финансирования исчезает, компаниям, торгующим по стоимости своих чистых активов или ниже, придется продать свои активы в BTC для погашения долговых обязательств.
Компании, которые рассматривают свои криптовалютные активы как спекулятивную ставку, а не как долгосрочную игру, скорее всего, будут капитулировать между циклами, сообщил Cointelegraph Дэн Чао, генеральный директор управляющей компании HashKey Capital.
В то же время, по его словам, криптовалютные казначейские компании с дисциплинированной казначейской стратегией выдержат несколько циклов.
