Згідно з новим аналізом Galaxy Research, казначейські компанії, що займаються біткойнами, вступають у «дарвінівську фазу», оскільки основні механізми їх колись бурхливої бізнес-моделі руйнуються.
У звіті говориться, що торгівля цифровими активами (DAT) досягла свого природного ліміту, оскільки ціни на акції впали нижче вартості чистих активів (NAV) біткойнів (BTC), що призвело до того, що цикл зростання, керований емісією, повернувся назад і перетворив кредитне плече на пасив.
Ця переломна точка настала, коли біткойн впав зі свого піку в жовтні близько 126 000 доларів США до мінімуму близько 80 000 доларів США, що спричинило різке скорочення схильності до ризику та виснаження ліквідності на ринку. Подія, яка відбулася 10 жовтня, прискорила зміну, знищивши відкритий інтерес на ф’ючерсних ринках і послабивши глибину споту.
«Для казначейських компаній, чиї акції слугували для торгівлі криптовалютою за кредитним плечем, зміна була інтенсивною», — сказав Гелаксі, додавши, що «той самий фінансовий інжиніринг, який посилив зростання, посилив недоліки».
За темою: Cantor скорочує ціль стратегії на 60%, говорить клієнтам, що побоювання примусового продажу перебільшені
Акції DAT переходять до знижок
Акції DAT, які влітку торгувалися з високою премією до NAV, зараз переважно знижені, навіть якщо сам біткойн знизився лише приблизно на 30% від максимумів. Такі компанії, як Metaplanet і Nakamoto, які раніше демонстрували сотні мільйонів нереалізованих прибутків, тепер глибоко в мінусі, оскільки середня ціна покупки BTC перевищує 107 000 доларів.
Галаксі зазначив, що важелі, закладені в цих фірмах, наражають їх на надзвичайний спад, причому одна фірма, NAKA, впала більш ніж на 98% від свого піку. «Ця цінова дія нагадує те, що спостерігається на ринках мемекойнів», — написала фірма.
Оскільки випуск більше не доступний, Galaxy окреслив три можливі шляхи звідси. Базовим сценарієм є тривалий період стислих премій, протягом якого зростання BTC на акцію стагнує, а акції DAT пропонують більший мінус, ніж сам біткойн.
Другим результатом є консолідація, коли фірми, які випустили значні кошти з високими преміями, купили BTC майже на вершині або заборгували, стикаються з тиском платоспроможності та можуть бути придбані або реструктуризовані. Третій сценарій залишає можливість для відновлення, якщо біткойн зрештою досягне нових історичних максимумів, але лише для компаній, які зберегли ліквідність і уникли надмірної емісії під час буму.
За темою: чи справді найбільші біткойн-кити можуть вирішити, коли ринок стане зеленим чи червоним?
Strategy збирає 1,44 мільярда доларів, щоб вгамувати побоювання щодо дивідендів
У п’ятницю генеральний директор Strategy Фонг Ле заявив, що новий грошовий резерв компанії в розмірі 1,44 мільярда доларів був створений, щоб заспокоїти занепокоєння інвесторів щодо її здатності виконувати дивідендні та боргові зобов’язання під час спаду біткойна. Резерв, що фінансується за рахунок продажу акцій, розроблений для забезпечення виплати дивідендів щонайменше за 12 місяців, з планами збільшити цей буфер до 24 місяців.
Тим часом головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хоуган заявив, що Strategy не буде змушена продавати біткойни, щоб утриматися на плаву, якщо ціна її акцій впаде, і ті, хто стверджує протилежне, «просто помиляються».
