В умовах різкого зростання процентних ставок і економічної непередбачуваності біткойн і ширший ринок криптовалюти стикаються зі збільшенням зустрічних вітрів. Зміни у фінансовому ландшафті нещодавно підкреслили показники доходності 10-річних казначейських облігацій США, які цього четверга досягли максимуму за 16 років.
Найдовша інверсія кривої дохідності
Історично склалося так, що перевернута крива прибутковості, де короткострокові доходи вищі за довгострокові, була передвісником економічних спадів. Примітно, що 10-річна мінус 3-місячна крива прибутковості казначейських облігацій була перевернута протягом рекордних 217 торгових днів. Минулі дані вказують на те, що чим довша затримка між інверсією та початком спаду, тим серйознішим буде спад.
Джо Консорті, ринковий аналітик The Bitcoin Layer, підкреслив це занепокоєння, зазначивши в Twitter: «Крива дохідності знову зростає з шаленою швидкістю. Зростання на 10 базисних пунктів або більше сьогодні по всій кривій. Чи знаєте ви, що відбувається, коли крива дохідності щоразу стає різкішою?Підказка: не економічна експансія».
Нещодавні сигнали та політична позиція ФРС вразили фінансовий світ. Чарлі Білелло, головний ринковий стратег компанії Creative Planning, зазначив: «Прибутковість 10-річних казначейських облігацій сьогодні зросла до 4,49%, що є найвищим показником з жовтня 2007 року. Реальна прибутковість 10-річних облігацій (з поправкою на очікувану інфляцію) у 2,11% зараз знаходиться на рівнінайвищий рівень з березня 2009 року». Білелло також вказав на значне скорочення балансу ФРС, який наразі «більш ніж на 10% нижче свого піку у квітні 2022 року».
Дві найбільші скорочення за останні 20 років були з грудня 2008 року по лютий 2009 року на 18,2% (балансовий звіт досяг нового максимуму в січні 2010 року) і з січня 2015 року по серпень 2019 року з -16,7% (балансовий звіт досяг нового максимуму вберезень 2020 р.).
Зростання прибутковості 10-річних казначейських облігацій було підтверджено аналітиками з «The Kobeissi Letter», які заявили: «ЗРУШЕННЯ: прибутковість 10-річних облігацій офіційно досягла нашої мети в 4,50%… Дохідність 10-річних облігацій зросла на неймовірні 20%. базисних пунктів менш ніж за 24 години… Оскільки інфляція пропозиції вийшла з-під контролю, а ціни на нафту повернулися до $90+, ФРС не має вибору. Вище для довшого повертається».
Позиція Федеральної резервної системи
Під час засідання FOMC у середу центральний банк США та голова Джером Пауелл чітко заявили про свої наміри, сигналізуючи про можливість додаткового підвищення ставок цього року та прогнозуючи менші скорочення наступного року. Зараз він прогнозує зниження ставок на піввідсоткового пункту в 2024 році. Раніше точкова графіка показувала зниження ставок на повний відсотковий пункт наступного року.
Ця стратегія «вище за довше», здається, розходиться з попередніми очікуваннями ринку, незважаючи на тримісячні, здавалося б, позитивні дані щодо інфляції. Крім того, Пауелл висловив впевненість у США. економіки, наголошуючи на необхідності забезпечити правильне коригування процентних ставок для досягнення цільового показника інфляції центрального банку в 2%.
Однак ринок залишається невизначеним, оскільки FedWatch Tool від CME Group вказує лише на 32% ймовірність нового підвищення ставок у листопаді та 45% до грудня.
Наслідки для біткойна та криптовалюти
Ризикові активи, включно з біткойнами та іншими криптовалютами, історично були чутливими до збільшення прибутковості 10-річних казначейських облігацій. Чарльз Едвардс, засновник Capriole Investments, підкреслив проблеми, які стоять перед сектором біткойнів і криптовалют:
ФРС хоче збільшення безробіття. Ринок праці все ще занадто сильний. У результаті вони підвищили очікувані ставки на 2024 рік, і 10-річний показник досяг нових десятирічних максимумів. Поки 10-річний індекс рухається вгору таким чином, ризикові активи зазнають подальших перешкод.
Історично зростання дохідності вказує на очікування вищих процентних ставок, що збільшує вартість позик. Цей сценарій часто призводить до скорочення спекулятивних інвестицій, коли інвестори віддають перевагу більш стабільним, прибутковим активам, а не більш ризикованим варіантам, таким як біткойн і криптовалюта.
Іншою проблемою для ринку є підхід «вище за довше» та масове скорочення балансу ФРС. Ризикові активи, такі як біткойн, традиційно є «губкою» для високої ліквідності, але коли вона висихає на фінансовому ринку, вони зазвичай страждають найбільше.
Крім того, побоювання щодо можливої рецесії продовжуватимуть зростати через перевернуту криву дохідності. Примітно, що біткойн і криптовалюта ніколи не торгувалися під час рецесії, реакція невизначена.
На момент публікації біткойн торгувався на рівні 26 655 доларів.
Ціна BTC, 1-денний графік |Джерело: BTCUSD на TradingView.com
