Чи маніпулюють біткоіни? Експерти пояснюють «невеликий» приплив ETF

Біржові біржові фонди (ETF) США спот біткойн спостерігали історичну серію надходжень, відзначаючи 17 днів поспіль чистого збільшення. Особливо помітного вівторка ці ETF спостерігали приплив на загальну суму приголомшливих 886,6 мільйонів доларів США, ставши другим за величиною припливом за один день з моменту їх створення.

Після цього вчора відбувся ще один значний день надходжень, який склав 488,1 мільйона доларів США, з помітними внесками таких великих фінансових гравців, як Fidelity (220,6 мільйона доларів), Blackrock (155,1 мільйона доларів) і Ark (71,4 мільйона доларів). Незважаючи на ці значні вливання капіталу, ціна біткойна продемонструвала відносно слабку реакцію, підскочивши з 68 000 доларів до 71 000 доларів з початку тижня.

Приглушений рух ціни в умовах значного надходження ETF спантеличив багатьох учасників ринку та аналітиків. Як правило, очікується, що такі надходження справлятимуть сильніший висхідний тиск на ціни біткойнів. Однак спостережувана динаміка цін свідчить про те, що можуть мати місце інші протидіючі фактори.

Чому ціна біткойна не зростає?

Платформа аналітики торгівлі криптовалютами The Kingfisher запропонувала пояснення через публікацію на X, припускаючи, що стратегія керрі-трейду може впливати на динаміку цін. Згідно з їхнім аналізом, «приплив BTC ETF не вплинув на ціну так сильно, як ви сподівалися?Це може бути пов’язано з завантаженням керрі-трейду. Короткі ф’ючерси + спот купівлі/ETF».

Керрі-трейд у цьому контексті передбачає скорочення ф’ючерсів на біткойни з одночасною покупкою спотових акцій біткойнів або біткойн-ETF. Ця стратегія може застрахуватися від потенційної нестабільності цін і використовувати розбіжності між ф’ючерсними цінами та спотовими цінами.

Джей Джей Двірник (@JLabsJanitor) детальніше розповів про механіку стратегії. Він провів паралелі з поведінкою, зображеною на графіках терміналу PANDA, пояснивши: «Коли великі хлопці хочуть заповнити спот BTC, вони продають ф’ючерсні контракти, щоб внести ціну в ставки. Коли вони наповнені + готові дозволити йому розірвати, вони закривають ці шорти, отже, зворотна кореляція щодо справжнього відкритого інтересу (OI)».

Його зауваження натякають на стратегічні маніпуляції ринком, які, незважаючи на законність, стирають межі між мудрою тактикою інвестування та потенційними етичними проблемами. Його наступний твіт: «Маніпулювання ринком чи розумна інвестиційна стратегія… яка різниця?»ставить під сумнів наратив, ставлячи під сумнів етичні наслідки таких стратегій.

Обговорення викликало додатковий контроль з боку криптовалютної спільноти. Користувач X Sahra розкритикував практичну реалізацію керрі-трейду, зазначивши: «Керрі-трейд має природним чином зменшувати ставки фінансування. Тиск на довгому споті проти постійного курсу теоретично мав би спричинити падіння ставок постійного курсу (за інших рівних умов), оскільки безстроковий спот почав би відставати. Все інше має сенс, але ці ставки занадто низькі, щоб виправдати перенесення IMO».

Цей коментар вказує на складність керрі-угод, де очікувані результати, такі як обмежені ставки фінансування, не узгоджуються зі спостереженнями ринку, що свідчить про те, що на ринок можуть впливати інші сили.

Kingfisher відповів на скептицизм Сахри, визнаючи аномалію: «Це вірно, проте фінансування залишається досить позитивним. Це свідчить про те, що, хоча керрі-трейд може діяти, він не є домінуючою силою на ринку. Інші фактори, як-от позитивні настрої чи інший тиск на купівлю, можуть компенсувати очікуваний тиск на зниження ставок фінансування від керрі-трейд».

На момент публікації BTC торгувався на рівні 70 803 доларів.

Ціна біткойна зупинилася на рівні 71 000 доларів, 1-денний графік |Джерело: BTCUSD на TradingView.com