Чи є MicroStrategy бульбашкою? Який ризик для ціни біткойна?

Агресивна стратегія MicroStrategy із придбання біткойнів (BTC) захопила інвесторів, але чи є вона стійкою?Маючи плани залучити 42 мільярди доларів за три роки, компанія вживає сміливих кроків, щоб фінансувати купівлю біткойнів.

Для роздрібних інвесторів питання полягає не лише в тому, чи рух MicroStrategy піднімає біткойн вище 100 000 доларів, а в тому, чи цей підхід є стабільним, чи створює основу для бульбашки.

Як MicroStrategy фінансує свої придбання Bitcoin

«План 21/21» MicroStrategy окреслює масштабне збільшення капіталу, рівномірно розподілене між продажем акцій і цінними паперами з фіксованим доходом. Нещодавно він залучив 4,6 мільярда доларів, продавши 13,6 мільйона акцій, а також випуск конвертованих облігацій на суму 2,6 мільярда доларів. Разом вони зібрали достатньо, щоб купити 78 890 біткойнів (6,62 мільярда доларів), що підкреслює відданість компанії своїй стратегії.

Ключовою інновацією в її підході є конвертовані облігації з нульовою процентною ставкою. Інвестори, які купують ці облігації, не отримують регулярних процентних виплат;замість цього вони отримують прибуток, якщо акції MicroStrategy зростуть, і вони конвертують облігації в акції за високою ціною. Це дозволяє MicroStrategy придбати біткойн з мінімальними поточними витратами, покладаючись на те, що ціна його акцій забезпечить прибуток власникам облігацій.

Борг MicroStrategy часто розглядається як засіб для інвестицій у біткойни, а не як традиційне корпоративне фінансування. Нульовий або низький дохід відображає іншу базу інвесторів, які шукають біткойн із потенціалом для конвертації акцій, а не традиційні дохідності облігацій.

Для власників облігацій відсутність процентних виплат компенсується потенціалом отримання значних прибутків від подорожчання акцій. Однак ця стратегія пов’язує доходи власників облігацій і фінансову стабільність MicroStrategy з нестабільним ринком біткойнів.

Чи може ціна біткойна обвалитися MicroStrategy?

Гра MicroStrategy може здатися сміливою, але вона не позбавлена ​​ризиків. Середньозважений період погашення боргу компанії становить понад п’ять років, тобто її зобов’язання повністю матеріалізуються лише після 2028 року. Така довга злітно-посадкова смуга дає їй можливість витримувати ринкові спади.

Якщо ціна біткойна залишиться стабільною або зросте, MicroStrategy може продовжити роботу без термінового рефінансування. Однак різке падіння біткойна може виявити значні вразливості. Оскільки більша частина її балансу пов’язана з біткойнами, MicroStrategy може зіткнутися з проблемами ліквідності, їй доведеться продавати біткойни за невигідними цінами, щоб погасити боргові зобов’язання.

Крім того, власники облігацій, які покладаються на конвертацію акцій для отримання прибутку, можуть залишитися без прибутку, якщо ціна акцій MicroStrategy різко впаде. Торги MicroStrategy майже в 3,3 рази перевищують вартість біткойна в її бухгалтерських книгах через спекулятивну впевненість інвесторів у майбутньому здорожчанні біткойна та ризики компанії за кредитним плечем.

Якщо премія впаде до 1,5x або нижче, акціонери можуть отримати менші прибутки, ніж очікувалося, а власники конвертованих облігацій можуть уникнути конвертації в акції, якщо акції будуть нижчими порівняно зі зростанням ціни біткойна. Це може завдати шкоди фінансам MicroStrategy, оскільки їй доведеться виплатити власникам облігацій готівкою, а не капіталом.

За темою: для біткойнів назріває ідеальний шторм

Щоб реалізувати таку стратегію, як MicroStrategy, компанії потрібні значні фінансові ресурси, включно з потужним грошовим потоком і ліквідністю. Компанія має бути достатньо великою, щоб залучити значний капітал шляхом розміщення боргових або акціонерних капіталів, не ставлячи під загрозу свій фінансовий стан. Йому також потрібна здатність поглинати волатильність біткойна, не загрожуючи його основним операціям.

Незважаючи на те, що MicroStrategy пропонує біткойн із залученням левериджу, він посилює притаманну криптовалюті волатильність. Пряме інвестування в біткойн може забезпечити більш простий ризик із меншою кількістю ризиків.

З іншого боку, якщо ціни на біткойни зростуть, MicroStrategy може викупити свої облігації, щоб уникнути розмивання акціонерів — крок, який підтримає курс її акцій і потенційно забезпечить більший прибуток.

Ця стаття призначена для загальної інформації та не призначена і не повинна розглядатися як юридична чи інвестиційна порада. Погляди, думки та погляди, висловлені тут, належать лише автору та не обов’язково відображають погляди та думки Cointelegraph.