Зростання компаній, що займаються казначейством цифрових активів (DAT), увійде в мета-розповідь 2025 року, але довговічність цього руху визначатиметься управлінням капіталом і розумними бізнес-стратегіями.
За словами генерального директора Solmate Марко Санторі, усі DAT повинні боротися з вартістю базового токена, який вони тримають на своїх балансах. Це не повинно бути проблемою для компаній, що генерують прибуток, але чисті DAT чекають непростих дій.
The Solana DAT space might be the most competitive out there (besides Bitcoin 😏).
But what differentiates them? The amount of $SOL they hold? mNAV? Yield on staking? Diversified business?@msantoriESQ from @Solmate gave one of the best explainers I’ve heard – “I don’t want to… pic.twitter.com/7bMCr46d78
— Gareth Jenkinson (@gazza_jenks) December 9, 2025
“Багато з цих казначейських компаній виживають за допомогою множинної вартості активів (mNAV). Якщо вони торгують на високій mNAV, тобто їхня ринкова капіталізація перевищує вартість монет, які вони мають на балансі, тоді вони можуть продавати акції в нарощуючий спосіб”, – сказав Санторі в шоу Chain Reaction X на Cointelegraph.
“Кожен долар акцій, який вони продають, вони беруть це, виходять і купують базову монету, і це збільшує їхню чисту вартість активів. Поки вони можуть підтримувати премію, вони можуть просто робити це. І це чиста модель казначейства. Я насправді думаю, що у неї є майбутнє”.
За темою: Спортивна група Brera переходить на криптовалюту, проводить ребрендинг із 300 мільйонами доларів для скарбниці SOL
Але проблема полягає в тому, що mNAV зменшиться, коли інтерес до базового токена DAT зменшиться. Санторі пояснив, що падіння цін на токени призводить до зниження mNAV.
“Це означає, що багато казначейських компаній простоюють, тому що вони не можуть розвиватися ефективно та результативно. Я не хотів піддаватися цьому. Я не хотів цього для наших інвесторів. Я хочу надати їм доступ до SOL і зростання мережі Solana, але я не хотів, щоб вони їздили на американських гірках mNAV”, – сказав Санторі.
Стратегія DAT валідатора
Solmate є одним із небагатьох великих DAT на базі Solana, які залучили значний капітал у 2025 році. Санторі, який спочатку допоміг DeFi Development Fund створити його Solana (SOL) DAT, вивчив цей підхід «чистої гри», перш ніж керувати кораблем як генеральний директор Solmate.
Останній дуже схильний пропонувати послуги, засновані на бізнес-моделі серверів на голому металі. Голий сервер — це фізичний сервер з одним клієнтом, який надає прямий доступ до апаратного забезпечення. На відміну від віртуальних серверів, де ресурси є спільними, «голий металевий» сервер повністю призначений для одного користувача, що робить його ідеальним для високопродуктивних обчислень.
Санторі сказав, що протоколи proof-of-stake, такі як Ethereum і Solana, дозволяють компаніям не тільки робити ставки на токени, але й брати активну участь в управлінні:
“Щоб зробити це, ви повинні мати апаратне забезпечення. Ви повинні мати чистий метал. Ви повинні мати можливість пропонувати більше послуг на додаток до власного валідатора. Ось чому ми вважаємо, що це вірний цикл. Ми називаємо це маховиком інфраструктури”.
В екосистемі Solana Санторі бачить унікальну можливість запропонувати послуги валідації на голому металі, враховуючи, що протокол був унікально розроблений для високопродуктивних сервісів, таких як біржі та торгові платформи.
“Хедж-фонди будуть платити найбільші гроші за доступ до бірж, низьку затримку, високопродуктивний доступ до бірж, щоб вони могли отримати свої замовлення раніше, ніж інші трейдери, і вони можуть зробити це, маючи більше інформації про ринок. Вони роблять це, розміщуючи та пропонуючи високопродуктивне обладнання”, – сказав Санторі.
За темою: Solmate виходить за межі моделі казначейства SOL завдяки придбанню RockawayX
Генеральний директор Solmate сказав, що вони прагнуть побудувати інфраструктуру, яка дозволить це зробити, використовуючи «голі металеві» сервери, пропонуючи спільне розміщення та завантажуючи валідатори зі значною кількістю SOL.
“Це дозволяє нам частіше обиратися як лідер у кожній епосі, а це означає, що ми можемо підтверджувати більше транзакцій, а це означає, що ми можемо замовляти більше транзакцій у кожному конкретному блоці. Гроші, які ми заробляємо від цих послуг, ми можемо повернути на покупку SOL”.
Solmate оголосила про придбання діяльності RockawayX у грудні 2025 року. Це включало її інфраструктуру валідаторів і бізнес ліквідності в мережі, а також її венчурні та кредитні фонди. Злиття створило об’єднану компанію з активами в управлінні понад 2 мільярди доларів.
