Незважаючи на знаковий запуск спотових біткойн-біржових фондів (ETF), ініційований гігантами індустрії BlackRock і Fidelity, які входять до п’ятірки найкращих запусків ETF у перший місяць за весь час, цінова реакція BTC була помітно послабленою. До запуску цих EFT 11 січня BTC злетів до піку в 49 040 доларів США.
Перенесімося до сьогоднішнього дня, і зараз BTC становить 51 000 доларів США, що означає помірне підвищення курсу на 4,3%. Такі прохолодні показники спантеличили спостерігачів ринку, особливо в світлі величезних чистих надходжень у розмірі 5,278 мільярдів доларів у всі біткойн-ETF лише за шість тижнів. Вони могли б бути навіть значно вищими, якби від GBTC Grayscale було відточено 7,398 мільярда доларів.
Відкриття бомби
Тим не менш, генеральний директор CryptoQuant Кі Янг Джу, можливо, знайшов «справжню» причину, яка мала ще більший вплив на цінову динаміку біткойна в останні тижні. Аналіз Джу підкреслює переказ понад 700 000 BTC на позабіржові (OTC) столи, якими переважно користуються майнери, протягом тижнів після спотового схвалення біткойн-ETF, що еквівалентно приблизно 35,6 мільярдам доларів США за поточними цінами.
Він поділився наведеною нижче діаграмою та заявив: «700 тисяч BTC перейшли на позабіржові столи, які використовуються майнерами протягом останніх трьох тижнів після схвалення спотового біткойн ETF». Це відкриття викликало переоцінку впливу таких значних переказів на ринкову динаміку біткойнів.
Позабіржові транзакції BTC |Джерело: X @ki_young_ju
Пізніше Джу трохи виправив свою заяву та пояснив: «Є кілька запитань щодо точності даних. Ці позабіржові адреси використовуються не лише майнерами. Його могли використовувати інші кити. Ми повідомимо вам, які адреси спричинили цей сплеск», визнаючи складність і багатогранність цих транзакцій.
Пояснення позабіржового механізму біткойнів
Позабіржові столи полегшують прямі транзакції між двома сторонами, на відміну від відкритих бірж, де замовлення узгоджуються між різними учасниками. Цей метод торгівлі може обробляти великі обсяги біткойнів без негайного впливу на ринкову ціну.
Коли значні обсяги BTC купуються або продаються на публічних біржах, раптове збільшення попиту або пропозиції може призвести до значної волатильності цін. Вибираючи позабіржові транзакції, великі покупці, такі як емітенти ETF, можуть накопичувати біткойн у величезних кількостях, не викликаючи різкого зростання ціни, яке неминуче відбулося б, якби ці покупки здійснювалися на спотових ринках.
Таким чином, Джу припускає, що емітенти, які стоять за нещодавно запущеними біткойн-ETF, стратегічно купують біткойн через позабіржові столи. Цей підхід має подвійну мету: він дозволяє цим організаціям задовольняти попит інвесторів ETF, забезпечуючи достатню кількість біткойнів для забезпечення акцій ETF, одночасно пом’якшуючи безпосередній вплив на ціну, який мали б такі великомасштабні покупки, якби вони проводилися на відкритих біржах.
Суть претензії Джу полягає в тому, що якби 700 000 BTC були куплені на спотовому ринку, а не через позабіржові канали, приплив попиту, ймовірно, підштовхнув би ціну біткойна значно вище, ніж спостережене зростання на 4,3%. Таким чином, цю низьку цінову динаміку можна пояснити стратегічним використанням позабіржових операцій емітентами ETF та іншими великими покупцями.
Однак є й срібна підкладка. Що станеться, якщо майнери зможуть продати лише половину поточної пропозиції після майбутнього халвінгу BTC у квітні, але попит залишиться?Крім того, це обмеження стосується не лише майнерів.
Враховуючи те, що пропозиція позабіржового ринку є обмеженою та, ймовірно, швидко вичерпується, здається неминучим, що шок пропозиції може вплинути на ринок, коли резерви позабіржового ринку будуть повністю використані. Коли такі організації, як BlackRock та інші, змушені купувати біткойн на відкритому ринку, щоб підкріпити свої ETF, ціна BTC може швидко відреагувати.
На момент публікації BTC торгувався на рівні 51 030 доларів.
Ціна BTC рухається вбік, 2-годинний графік |Джерело: BTCUSD на TradingView.com
