У всебічній оцінці динаміки світового ринку аналітик Bloomberg Intelligence та сертифікований ринковий технік (CMT) Джеймі Куттс висловив думку про рухомі піски волатильності фінансових активів. З огляду на те, що облігації потенційно можуть впасти в немилість, а біткойн зміцнить своє місце як хеджування, традиційні портфельні моделі можуть бути на порозі ренесансу.
Основний зсув портфеля в бік біткойнів?
Коуттс написав у Twitter: «Схоже, що ми побачимо значне зростання волатильності на всіх ринках, враховуючи, куди рухаються прибутковість, долар США та глобальний M2. Незважаючи на те, що нас чекає попереду, за останні роки відбулися великі зміни в профілях волатильності глобальних активів порівняно з біткойнами».
Порівняльний аналіз Coutts підкреслив, що з 2020 року профілі волатильності біткойнів і золота знизилися, тоді як більшість інших активів спостерігали зростання волатильності.
Його аналіз показує, що традиційна волатильність портфеля 60/40 зросла на 90%, волатильність NASDAQ зросла на 53%, а глобальна волатильність акцій зросла на 33%;тим часом лише волатильність біткойна знизилася на 52%, а також волатильність золота, яка впала на 6%
Нормована волатильність |Джерело: X @Jamie1Coutts
Далі Коуттс уточнив, що після «гіперволатильної» фази біткойна протягом 2011-14 рр. волатильність криптовалюти мала низхідну траєкторію. З піку понад 120 на початку 2018 року цей показник зараз становить 26,39.
Волатильність біткоіна |Джерело: X @Jamie1Coutts
Однак Коуттс скептично ставиться до короткострокових перспектив біткойна з огляду на погіршення макросередовища: «З огляду на те, що волатильність BTC знаходиться біля дна діапазону плюс погіршення макросередовища: долар США (DXY) зростає, прибутковість 10Y Treasury Yield зростає, глобальнаГрошова маса M2 зросла. Важко уявити, як BTC (і всі ризикові активи) можуть витримуватися при такій установці».
BTC протиГлобальні класи активів
З позитивного боку, з точки зору розподілу активів, Коуттс вважає справжнім питанням те, чи може «біткойн додати цінність як засіб диверсифікації ризиків і підвищити прибутковість з поправкою на ризик». Порівнюючи доходи з поправкою на ризик за допомогою коефіцієнта Сортіно під час останнього ведмежого ринку, показники біткойна не найкращі.
На ведмежому ринку 2022 року коефіцієнт Sortino для біткойна становить -1,78, позиціонуючи BTC над світовими акціями, індексом NASDAQ 100 і традиційним портфелем 60:40. Проте він відстає від S&P 500 (-1,46), європейських акцій (-1,01), золота (+0,1), срібла (+0,28) і товарів (+1,25).
Коефіцієнти активів Сортіно |Джерело: X @Jamie1Coutts
Розповідаючи про циклічну поведінку біткойнів, Коуттс додав: «Проблема з BTC полягає в тому, що відносно коротка історія ускладнює висновки, і однорічні періоди, звичайно, не є значущими. Найкраще, що ми можемо зробити, це кілька циклів. Зрозуміло, що витримати повний цикл було виграшною стратегією».
Оцінюючи коефіцієнт Сортіно за останні три цикли біткойна (2013-2022), Коуттс виявив, що біткойн лідирує з результатом 2,46, перевершуючи NASDAQ 100 (+1,37), S&P 500 (+1,25) і світові акції (+1,05)..
BTC: найкраща ставка проти друкування грошей
У цьому сценарії занепокоєння девальвації ще більше посилюють пропозиції біткойна. Коуттс наголосив на цьому: «І якщо розподільники хочуть випередити монетарне знецінення, у більшості періодів часу облігації — це не місце». Він назвав біткойн найкращим вибором для перерозподілу портфеля проти монетарного знецінення.
Посилаючись на величезну різницю між доходністю активів і зростанням пропозиції грошей (M2) за останні 10 років, він підкреслив домінування біткойна з приголомшливим співвідношенням +8 598, за ним йдуть NASDAQ (+109), S&P 500 (+25) і глобальні акції (-7,5).
Прибутковість біткойна з поправкою на ризик протягом кількох циклів |Джерело: X @Jamie1Coutts
У заключній заяві Коуттс постулював: «У наступні роки можна припустити, що розподільники почнуть переходити до кращих хеджувань від зниження вартості. BTC — очевидний вибір». Крім того, він припускає, що біткойн міг би витіснити облігації, забезпечивши принаймні 1% традиційного портфеля 60/40.
На момент публікації BTC торгувався на рівні 26 433 доларів.
BTC коливається нижче лінії тренду, 1-денний графік |Джерело: BTCUSD на TradingView.com
