Позикова платформа Ledn, забезпечена біткойнами, продала близько $188 млн облігацій, пов’язаних із споживчими позиками під заставу біткойнів, на ринок цінних паперів, забезпечених активами (ABS), повідомляє Bloomberg у середу з посиланням на людей, знайомих із цією справою.
Згідно з першою у своєму роді угодою, один із двох траншів — частина з інвестиційним рівнем — згідно зі спредом приблизно 335 базисних пунктів над базовою ставкою, означає, що інвестори вимагають 3,35 відсоткових пунктів додаткової прибутковості для утримання кредитного ризику, пов’язаного з криптовалютою, а не для традиційних споживчих ABS.
Згідно з попередньою документацією S&P Global Ratings від 9 лютого, угода укладена через Ledn Issuer Trust 2026-1, який сек’юритизує пул із 5441 короткострокових кредитів із фіксованою процентною ставкою, наданих 2914 позичальникам із США, забезпечених 4078,87 біткойнами (BTC) як заставу.
Як складається структура та рейтинги
Позики на вимушені терміни структуровані з відносно невеликими періодичними виплатами та великою одноразовою виплатою на момент погашення, яка зберігає короткострокові виплати на низькому рівні, але залишає значний залишок основної суми до сплати наприкінці.
S&P присвоїло попередні рейтинги BBB‑ (sf) і B- (sf) старшим облігаціям класу A на суму 160 мільйонів доларів США та субординованим облігаціям класу B на суму 28 мільйонів доларів США відповідно.
Рейтинг BBB- є найнижчим рівнем боргу інвестиційного рівня, що відображає достатню здатність виконувати фінансові зобов’язання, але більшу вразливість до несприятливих умов, ніж облігації з вищим рейтингом, тоді як B- перебуває на «сміттєвій» території неінвестиційного рівня, де ризик дефолту значно вищий.
Jefferies Financial Group виступала єдиним структурним агентом і букраннером, оскільки великий дилер на Уолл-стріт був посередником між інституційними інвесторами з фіксованим доходом і цією новою формою крипто-прив’язаного ризику.
BTC все частіше розглядається як законна застава
Глава дослідницького підрозділу Europe Андре Драгош сказав Cointelegraph, що той факт, що Ledn зміг упакувати ці позики в традиційну ABS, свідчить про те, що традиційні фінансові установи все більше сприймають BTC як надійну та законну заставу.
Він підкреслив, що такі великі банки, як JPMorgan, пропонують клієнтам кредити, забезпечені BTC, як ще одне свідчення цього. «Біткойн все більше інтегрується в традиційні фінанси як нова незаймана застава», — сказав він.
Джинсол Бок, провідний дослідник у глобальній дослідницькій компанії Four Pillars у галузі криптовалют, сказав Cointelegraph, що це означає, що ліквідність більше не повинна залишатися під замком, а «натомість її можна розширити на нове кредитування», а це означає, що розмір ринку кредитування під заставу BTC може «вирости набагато вище поточного рівня в майбутньому».
Він додав, що, на відміну від іпотечних кредитів на нерухомість, позики під заставу BTC можна прозоро відстежувати в ланцюжку та ліквідувати програмованим способом.
«З цієї причини я вважаю, що ризики, пов’язані з ABS у цьому контексті, не потрібно надмірно переоцінювати».
Що купують інвестори
Цінні папери, забезпечені активами, є облігаціями, фінансованими пулами позик, тому інвестори в нотатки Ledn не володіють біткойнами (BTC) безпосередньо.
Натомість вони беруть на себе кредитний і структурний ризик для пулу забезпечених BTC позик, ефективність яких залежить від погашення позичальником і спроможності кредитора ліквідувати заставу під час стресу на ринку.
«Ці позики, як правило, мають низький рівень дефолту, оскільки вони, як правило, мають низькі співвідношення LTV [позика-вартість] і добре капіталізуються за допомогою BTC», — сказав Драгош.
Компанія Ledn, заснована у 2018 році, каже, що наразі профінансувала понад 9,5 мільярдів доларів у вигляді позик у понад 100 країнах. У листопаді 2025 року компанія отримала стратегічну інвестицію від Tether, емітента стейблкойна USDt (USDT).
Cointelegraph звернувся до Ledn за коментарем, але не отримав відповіді до моменту публікації.
Великі запитання: чи варто продавати свої біткойни за нікель із прибутком 43%?
