Як торгувати криптовалютою на тлі маршу смерті долара та ієни: Артур Хейз

У своєму останньому есе «Віднесені призраками» Артур Хейз, колишній генеральний директор BitMEX, занурюється в складність глобальних фінансових ринків, зосереджуючись на майбутньому розкручуванні керрі-трейду долар-ієна та його впливі на ринок криптовалют.

Хейз починає з обговорення потенційних дій віце-президента США Камали Гарріс у відповідь на фінансову кризу, що насувається, через її потребу забезпечити перемогу на виборах. Він прогнозує: «Гарріс доручить Єллен використати доступні їй монетарні інструменти, щоб запобігти фінансовій кризі», що передбачає негайну відповідь для стабілізації ринків, яка очікується «не пізніше відкриття азіатських торгів наступного понеділка, 12 серпня».

Аналіз зосереджується навколо так званої «ієни кері-трейд», коли Japan Inc. позичає ієни за низькими ставками для інвестування у високоприбуткові іноземні активи. Ця торгівля була надзвичайно прибутковою завдяки політиці Банку Японії (BOJ), згідно з якою пасиви в ієнах залишаються на низькому рівні, а прибутковість активів — високою, чому сприяє слабка ієна. Проте Хейз вказує на вразливі місця цієї стратегії: «Якщо Банк Японії припинить купівлю облігацій, розгортання може призвести до значного підвищення курсу ієни та відповідного падіння на світових фондових ринках».

Хейз описує потенційні жахливі наслідки раптового зміцнення ієни, передбачаючи різкий вплив на світові фондові ринки. Він кількісно оцінює ці наслідки, заявляючи: «Якщо курс долар/ієна досягне 100, тобто зміни на 38%, Nasdaq впаде до ~12 600, а Nikkei — до ~25 365», що вказує на серйозні наслідки для глобальної фінансової стабільності.

За словами колишнього генерального директора BitMEX, повне розгортання керрі-трейду долар-ієна – це питання того, коли, а не якщо. «Питання в тому, коли ФРС і Міністерство фінансів надрукують гроші, щоб притупити їх вплив на Pax Americana», — додає він і описує сценарій, за якого фондові ринки США можуть обвалитися в наступну п’ятницю. «Тоді певні дії на вихідних є ймовірними», – сказав Хейс.

Далі він теоретизує про більш довгостроковий сценарій: «Якщо ієна знову почне слабшати, криза закінчиться найближчим часом. Відпочинок триватиме, хоча й меншими темпами. Я вважаю, що між вереснем і листопадом ринки влаштують ще одну істерику, коли пара долар-ієна відновить свій марш смерті до 100. Цього разу відповідь точно буде, оскільки до президентських виборів у США залишаться тижні або дні».

Як торгувати криптовалютою в цьому середовищі

Хейс описує ситуацію як складну через дві протиборчі сили ліквідності. «Торгувати цим за допомогою криптовалюти важко. Дві протилежні сили впливають на моє позиціонування криптовалюти», — заявляє він.

По-перше, існує «позитивна сила ліквідності». Ця сила виникає внаслідок потенційних дій Міністерства фінансів США, які можуть влити значну доларову ліквідність на ринок. Хейз зазначає: «Після чверті чистої обмежувальної політики Міністерство фінансів США вливатиме доларову ліквідність, оскільки воно випустить казначейські векселі та, можливо, виснажить загальний рахунок казначейства». Цей приплив ліквідності може підтримати ринки, включно з криптовалютами, надаючи більше капіталу для інвестицій.

І навпаки, зміцнення ієни («Негативна сила ліквідності»), спричинене розгортанням керрі-трейду, призведе до глобального розпродажу фінансових активів, оскільки вищі витрати на ієну роблять обслуговування боргу дорожчим. Ця сила може призвести до вилучення ліквідності з ринків, чинячи знижувальний тиск на ціни активів, включаючи криптовалюти.

Хейс припускає, що взаємодія цих сил буде диктувати поведінку біткойна та інших криптовалют. Він класифікує потенційні наслідки за двома сценаріями:

Сценарій Convex-Bitcoin: у цьому сценарії біткойн може зрости в ціні незалежно від того, зміцнюється чи слабшає пара долар-ієна, що вказує на те, що ринок очікує допомоги, якщо ієна зміцниться, і що ліквідності, наданої Казначейством США, достатньо для протидіїнегативні впливи.

Корельований біткойн-сценарій: тут рух цін на біткойн буде тісно відповідати традиційним фінансовим ринкам. Зміцнення ієни призведе до падіння цін на біткойн, а ослаблення ієни призведе до зростання, що відображає зміни ліквідності в традиційних фінансах.

«Якщо налаштування опуклого біткойна, я буду агресивно додавати позиції, оскільки ми досягли локального дна. Якщо установка корельована — біткойн, то я буду сидіти осторонь і чекати остаточної капітуляції ринку. Основне припущення полягає в тому, що Банк Японії не змінить курс, знизить депозитні ставки до 0% і відновить необмежену купівлю JGB. Якщо Банк Японії дотримуватиметься плану, який він виклав на своєму останньому засіданні, розкручування керрі-трейду продовжиться», – підсумовує Хейс.

На момент публікації BTC торгувався на рівні 57 200 доларів.

Висхідний тренд біткойна зупиняється на сильному опорі, 1-денний графік |Джерело: BTCUSDT на TradingView.com