Аналитический центр по биткоину выразил сомнения относительно того, как MSCI сформировала свое последнее предложение по ужесточению требований к рыночным индексам. Ранее провайдер индексов отнес такие компании, как Strategy и Metaplanet, к категории потенциальных недействующих бизнесов с возможностью их исключения из индексов.
В 2025 году MSCI впервые предложила исключить компании с криптовалютными активами на балансе из глобальных индексов, однако в январе отложила эту инициативу на фоне критики, пообещав вместо этого провести более широкую оценку недействующих компаний. Уже 3 августа организация вернулась к обновленному проекту, который все еще может привести к удалению Strategy и Metaplanet из индексов.
В своем исследовательском материале под названием Невидимый комитет Уолл-стрит организация BPI указала на метаданные, согласно которым исходная презентация для консультаций MSCI находилась во внутренней папке для компаний, управляющих цифровыми активами. По мнению BPI, этот факт заставляет задуматься о том, не продолжила ли новая формулировка прежнюю попытку MSCI избавиться от таких игроков.
Согласно расширенному проекту, MSCI намерена сначала оценивать наличие у компании существенных операционных активов, после чего применять пять дополнительных финансовых тестов. Собственное моделирование показало, что предложенная методика приведет к исключению Strategy, Metaplanet и компании по инвестициям в уран Yellow Cake.
Исключение таких криптовалютных казначейских структур, как Strategy или Metaplanet, из индексов MSCI может заставить фонды, привязанные к этим бенчмаркам, распродать их акции. Еще в 2025 году аналитики JPMorgan прогнозировали, что в случае исключения Strategy столкнутся с оттоком капитала в размере около 2,8 миллиарда долларов.
Редакция Cointelegraph обратилась в MSCI за комментариями, но на момент публикации материала ответа не получила.
BPI ставит под сомнение подход MSCI к определению операционной компании
Отложив в январе узкоспециализированный криптопроект, MSCI сохранила временные ограничения для затронутых компаний с цифровыми резервами — включая запрет на добавление новых участников в индексы — на период разработки более комплексного обзора.
Представители MSCI заявляли, что новый тест призван выявлять предприятия, чья стоимость формируется главным образом за счет накопления активов, а не за счет приносящей доход деятельности.
В своем докладе BPI также раскритиковала опору MSCI на понятие операционных активов, отметив, что данный термин не относится к числу стандартизированных статей баланса ни в рамках американских стандартов GAAP, ни по международным правилам МСФО.
По оценке BPI, это оставляет MSCI значительное пространство для субъективной трактовки при классификации таких позиций, как денежные средства, инвестиции, незавершенное строительство и стратегические пакеты акций.
В BPI подчеркнули, что проблема может выйти далеко за рамки криптовалютной сферы, поскольку капиталоемкие отрасли, вроде добычи полезных ископаемых или спутниковых сетей, способны годами удерживать огромные объемы активов и привлекать стороннее финансирование до появления устойчивой выручки.
Организация призвала MSCI опубликовать более прозрачные и проверяемые критерии для отбора компаний в свои широкие рыночные индексы.
Сбор отзывов по инициативе MSCI завершился 30 сентября, а оглашение результатов запланировано на 16 октября или ранее. Ожидается, что любые принятые изменения вступят в силу в рамках ноябрьского пересмотра индексов в 2026 году.
