Рост компаний, занимающихся казначейством цифровых активов (DAT), войдет в историю как метаповествование 2025 года, но долговечность этого движения будет определяться управлением капиталом и продуманными бизнес-стратегиями.
По словам генерального директора Solmate Марко Сантори, всем DAT приходится бороться со стоимостью базового токена, который они держат на своих балансах. Это не должно быть проблемой для прибыльного бизнеса, но чисто DAT-кам придется столкнуться с тернистым путешествием.
The Solana DAT space might be the most competitive out there (besides Bitcoin 😏).
But what differentiates them? The amount of $SOL they hold? mNAV? Yield on staking? Diversified business?@msantoriESQ from @Solmate gave one of the best explainers I’ve heard – “I don’t want to… pic.twitter.com/7bMCr46d78
— Gareth Jenkinson (@gazza_jenks) December 9, 2025
“Множественная стоимость чистых активов (mNAV) — это то, как выживают многие из этих казначейских компаний. Если они торгуют с высокой mNAV, то есть их рыночная капитализация превышает стоимость монет, которые они имеют на балансе, тогда они могут продавать акции путем увеличения”, — сказал Сантори на шоу Cointelegraph Chain Reaction X.
“Каждый доллар акций, который они продают, они берут его и покупают базовую монету, и это увеличивает стоимость их чистых активов. Пока они могут поддерживать премию, они могут просто продолжать это делать. И это чистая модель казначейства. Я действительно думаю, что у нее есть будущее”.
Связанный: Спортивная группа Brera переходит на криптовалюту и проводит ребрендинг, выделяя 300 миллионов долларов для казначейства SOL
Но проблема в том, что mNAV будет сокращаться, когда интерес к базовому токену DAT угаснет. Сантори объяснил, что падение цен на токены приводит к снижению mNAV.
“Это означает, что многие казначейские компании бездействуют, потому что они не могут эффективно и результативно расти. Я не хотел подвергаться этому. Я не хотел этого для наших инвесторов. Я хочу дать им возможность познакомиться с SOL и ростом сети Solana, но я не хотел, чтобы они катались на американских горках mNAV”, – сказал Сантори.
Стратегия валидатора DAT
Solmate входит в число немногих крупных DAT на базе Solana, которые привлекли значительный капитал в 2025 году. Сантори, который первоначально помог Фонду развития DeFi создать Solana (SOL) DAT, извлек уроки из этого «чистого» подхода, прежде чем возглавить корабль в качестве генерального директора Solmate.
Последний в значительной степени склоняется к предложению услуг, основанных на бизнес-модели «голого сервера». Сервер без операционной системы — это физический сервер с одним арендатором, который предоставляет вам прямой доступ к оборудованию. В отличие от виртуальных серверов, где ресурсы являются общими, «голый» сервер полностью предназначен для одного пользователя, что делает его идеальным для высокопроизводительных вычислений.
Сантори сказал, что протоколы доказательства доли, такие как Ethereum и Solana, не только позволяют предприятиям размещать токены, но и активно участвовать в управлении:
“Для этого вам необходимо иметь аппаратное обеспечение. У вас должно быть голое железо. Вы должны иметь возможность предлагать больше услуг поверх вашего собственного валидатора. Вот почему мы считаем, что это эффективный цикл. Мы называем это маховиком инфраструктуры”.
В экосистеме Solana Santori видит уникальную возможность предлагать услуги валидатора без ОС, учитывая, что протокол был специально разработан для высокопроизводительных сервисов, таких как биржи и торговые платформы.
“Хедж-фонды будут платить большие деньги за доступ к биржам, низкую задержку, высокопроизводительный доступ к биржам, чтобы они могли получать свои заказы раньше, чем другие трейдеры, и они могли делать это, имея больше информации о рынке. Они делают это путем совместного размещения и предложения высокопроизводительного оборудования”, – сказал Сантори.
Связанный: Solmate выходит за рамки казначейской модели SOL с приобретением RockawayX
Генеральный директор Solmate заявил, что они стремятся создать инфраструктуру, которая позволит это сделать, используя голые серверы, предлагая совместное размещение и загрузку валидаторов значительным количеством SOL.
“Это позволяет нам чаще выбираться в качестве лидера в каждую эпоху, а это значит, что мы можем проверять больше транзакций, а это значит, что мы можем заказывать больше транзакций в каждом конкретном блоке. Деньги, которые мы зарабатываем на этих услугах, мы можем сразу же вложить в покупку SOL”.
Solmate объявила о приобретении деятельности RockawayX в декабре 2025 года. Это включало ее инфраструктуру валидаторов и бизнес по онлайн-ликвидности, а также венчурные и кредитные фонды. В результате слияния была создана объединенная компания с активами под управлением на сумму более 2 миллиардов долларов.
