Койнбейс: правила FCA Великобритании могут привести к запрету DeFi

Мнение Кэти Харрис, директора по политике в европейском регионе компании Coinbase

Великобритания стоит перед выбором, который определит ее финансовое будущее: разрешить развитие децентрализованных финансов (DeFi) через регулируемые шлюзы или загнать их в жесткие рамки изолированной системы?

Этот вопрос волнует не только криптоэнтузиастов; от него зависит будущее рынков капитала, конкурентоспособность лондонского Сити и способность страны формировать финансовую инфраструктуру нового поколения.

DeFi представляет собой программное обеспечение, позволяющее людям напрямую брать в долг, давать взаймы и торговать без посредников в лице банков или брокеров. Эта система работает скорее как интернет, а не как традиционный финансовый институт, обещая более дешевые, быстрые и доступные для всех в любое время финансовые услуги.

Хотя к DeFi всегда можно будет обратиться через открытые или децентрализованные каналы, регулируемые провайдеры также способны предоставить доступ к этой экосистеме. Это позволит клиентам использовать передовые технологии, получая при этом всю необходимую информацию об услугах и связанных с ними рисках.

Тем не менее, предлагаемые Управлением по финансовому регулированию и надзору (FCA) правила в отношении криптовалют могут сделать это невозможным. Ведомство планирует обязать поднадзорные платформы исполнять клиентские ордера исключительно на площадках, авторизованных FCA. Данная мера призвана защитить британский рынок от нелегальных иностранных игроков, однако она также создает угрозу блокировки доступа к DeFi, поскольку децентрализованные протоколы и биржи не имеют юридических лиц, способных пройти такую аккредитацию.

Обзор заявлений FCA по вопросам регулирования криптоактивов. Источник: FCA

В правилах нет прямых запретов на интеграцию DeFi-решений для клиентов, однако FCA четко дало понять, что не собирается разрабатывать специфические нормы для таких продуктов, предпочитая применять к ним те же требования, что и к полностью централизованной торговле. Фактически это может привести к скрытому запрету.

Начиная с октября 2027 года, регулируемые платформы могут лишиться возможности предоставлять клиентам доступ к DeFi-сервисам, если регулятор не пересмотрит свою позицию.

Правительство заявляло о намерении вывести Великобританию в мировые лидеры в сфере цифровых активов. Однако реализовать эту амбициозную цель будет крайне сложно, если британские компании окажутся отрезанными от децентрализованной инфраструктуры, на которой строятся современные рынки.

DeFi становится частью финансовой инфраструктуры будущего

Регуляторы в других странах видят открывающиеся перспективы и ищут пути для внедрения инноваций в сфере DeFi. Так, Европейское управление по ценным бумагам и рынкам предложило разрешить поднадзорным структурам работать с децентрализованными финансами, отметив, что это позволит развивать инновации в регулируемой и прозрачной среде.

В сентябре Комиссия по ценным бумагам и биржам США предоставила специальное исключение для инноваций, разрешив одноранговую торговлю токенизированными акциями с использованием автоматизированных систем и пулов ликвидности.

Иными словами, США и ЕС изучают возможности объединения традиционных финансов и инфраструктуры DeFi. Великобритании следует заняться тем же самым, пока не поздно.

Токенизированные финансы на блокчейне не смогут раскрыть свой потенциал, если они будут заперты в закрытых и разрозненных системах, неспособных взаимодействовать с лежащей в их основе децентрализованной технологией.

Фактический запрет может вывести DeFi из зоны видимости регуляторов

Великобритания представила свой первый полноценный свод правил регулирования криптовалют. С 25 октября 2027 года компании, оказывающие криптоуслуги британским гражданам, должны будут получить лицензию FCA. Сейчас ведомство проводит консультации относительно того, как именно эти требования будут применяться к фирмам, использующим DeFi или взаимодействующим с ним.

Опасения по поводу интеграции DeFi сводятся к трем основным моментам. Во-первых, клиенты привычных регулируемых платформ могут не заметить перехода в среду, где привычные механизмы защиты не действуют. Во-вторых, некоторые компании могут использовать подобные интеграции для обхода регуляторных требований. В-третьих, децентрализованные финансы несут риски, связанные с финансовыми преступлениями и стабильностью рынка.

Великобритания стремится стать лидером в сфере цифровых активов. Источник: Gov.uk

Однако все эти риски указывают на необходимость четкого информирования потребителей и распределения ответственности между компаниями, а вовсе не на полный запрет.

Фактический запрет приведет к результатам, прямо противоположным задуманным. Он не уничтожит DeFi, а лишь выведет значительную часть активности из поля зрения регулятора, лишив подотчетные компании возможности влиять на то, как с этими сервисами взаимодействуют клиенты.

Регулируемые платформы могут служить эффективными центрами контроля. Они способны сводить к минимуму риски, предупреждая пользователей о выходе из регулируемой зоны и запрашивая их согласие. Кроме того, такие игроки могут отбирать надежные протоколы, оценивать операционные риски и отчитываться перед регуляторами.

Регулируйте шлюз, а не саму технологию

В других секторах финансовых услуг Великобритания уже признает, что поднадзорные институты могут предоставлять доступ к продуктам и рынкам с иным уровнем контроля.

Многие розничные торговые площадки и суперприложения сегодня предлагают клиентам широкий спектр инструментов — от акций и фондов денежного рынка до сырьевых товаров и валюты, — к которым применяются разные уровни защиты. FCA разрешает это при условии, что платформы четко разъясняют потребителям специфику защиты для каждого конкретного продукта.

Именно поэтому интеграция DeFi требует более гибкого подхода. Регулятор должен защищать потребителей, но не путем их полного отсечения от новых технологий.

Разумная интеграция предоставит гражданам исчерпывающую информацию, улучшит контроль для надзорных органов и позволит британскому финансовому сектору успешно конкурировать на новом этапе инноваций.

Потребители все равно будут пользоваться DeFi, поэтому вопрос лишь в том, где именно это будет происходить

Доступ к протоколам DeFi можно получить напрямую, минуя регулируемые компании. Главный вопрос заключается в том, смогут ли потребители безопасно пользоваться ими через регулируемые шлюзы, получая понятные предупреждения и защиту.

Ставки здесь гораздо выше, чем просто торговля криптовалютой. Децентрализованные финансы открывают путь к максимальному сокращению издержек при переходе финансовых услуг на блокчейн, устраняя дорогих посредников и обеспечивая круглосуточные трансграничные операции. Четкое и продуманное регулирование жизненно необходимо для того, чтобы компании не боялись инвестировать в британские инновации в долгосрочной перспективе.

Если в стране появятся искусственные барьеры, токенизированные рынки капитала и финансовые технологии в целом будут развиваться в тех государствах, которые заняли более решительную позицию в поддержке DeFi-инфраструктуры.

Великобритания не может претендовать на лидерство в сфере цифровых финансов, одновременно отгораживаясь от децентрализованной инфраструктуры, на которой строится финансовое будущее.

Об авторе: Кэти Харрис — директор по европейской политике в Coinbase. Она руководит международными инициативами, взаимодействуя с регуляторами, правительствами и участниками рынка для создания благоприятной среды, которая способствует росту, конкуренции и ответственному надзору за цифровыми активами в Великобритании и Европе. До прихода в Coinbase Кэти работала вице-президентом в Goldman Sachs, а также активно участвует в работе Британского совета по криптобизнесу (UKCBC).