Решение Китая разрешить банкам выплачивать проценты по цифровым кошелькам в юанях с 1 января обостряет дебаты в Вашингтоне о том, остаются ли стейблкоины в долларах США структурно неконкурентоспособными из-за запрета на доходность Закона о руководстве и создании национальных инноваций для стейблкоинов США (GENIUS).
Это изменение позволяет коммерческим банкам выплачивать проценты по остаткам, хранящимся в кошельках e-CNY, а китайские официальные лица рассматривают это как способ лучшей интеграции цифровой валюты центрального банка (CBDC) в банковские балансы.
Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг предупредил в сообщении X от 7 января, что это решение дает Китаю «конкурентное преимущество» перед долларовыми стейблкоинами и оказывает «большое влияние на конкурентоспособность американских стейблкоинов».
Последние комментарии Армстронга основаны на более широком предупреждении, которое он сделал законодателям в прошлом году. В апреле 2025 года он утверждал, что Конгресс должен разрешить регулируемым фирмам, работающим со стейблкоинами, выплачивать пользователям проценты, заявив, что запреты на доходность вытеснят инновации за границу.
Закон о гениальности, банковское лобби и борьба за «награды»
Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, создал федеральную основу для стейблкоинов, привязанных к доллару, но включил пункт, который запрещает эмитентам выплачивать «любую форму процентов или дохода».
С тех пор банки лоббировали распространение этого запрета на сторонние платформы, предупреждая, что вознаграждения в стейблкоинах могут вывести депозиты из традиционной банковской системы, особенно у мелких кредиторов.
Руководители криптовалютных компаний и отраслевые группы дали отпор, предупредив, что запрет на получение стейблкоинов третьими сторонами укрепит позиции банков, ослабит конкурентоспособность доллара США и даст преимущество китайскому цифровому юаню, приносящему проценты.
Новые проекты стейблкоинов в мире слабого доллара
Этот политический фон сталкивается с меняющейся макроэкономической средой и новыми конструкциями стейблкоинов.
Рон Тартер, генеральный директор MNEE, эмитента стейблкоинов, поддерживаемых долларом США, сказал Cointelegraph, что более слабый доллар в 2026 году может побудить законодателей США рассматривать стейблкоины, номинированные в долларах, как «стратегические инструменты для сохранения гегемонии доллара в глобальной торговле».
Он сказал, что это потенциально может ускорить прозрачность регулирования для соответствующих требованиям стейблкоинов в долларах США, в то время как «более экспериментальные разработки», такие как алгоритмические стейблкоины и «стейблкоины, не обеспеченные долларами США», могут столкнуться с более высокими барьерами.
Рив Коллинз, соучредитель Tether и председатель STBL, организации, стоящей за стейблкоином USST, сказал, что ценностное предложение стейблкоинов уже сместилось от простого доступа и скорости к сохранению покупательной способности и «борьбе с инфляцией».
Он сказал Cointelegraph: «Это естественным образом стимулирует спрос на новые разработки, включая стейблкоины, подкрепленные реальными активами и структурами, которые делятся доходами с пользователями, а не концентрируют их с эмитентом».
Промежуточные сроки и риски правоприменения
Изучая политику и вероятность слабых результатов республиканцев на промежуточных выборах 2026 года, Дрю Хинкс, партнер юридической фирмы Winston & Strawn, взвесил, как это может повлиять на политику в области криптовалют.
Он утверждал, что полная отмена Закона о ГЕНИУСЕ после промежуточных выборов 2026 года «крайне маловероятна», но предупредил, что смена контроля над Конгрессом может замедлить или заблокировать более широкий законопроект о структуре рынка и изменить систему регулирования.
Когда его спросили, как эмитентам стейблкоинов следует думать о правовых и нормативных рисках в этой среде, Хинкс отметил, что компании, занимающиеся цифровыми активами, «всегда существовали в среде нормативной неопределенности», но что изменение контроля Конгресса «маловероятно, что окажет существенное влияние на эмитентов стейблкоинов».
Тартер, бывший юрист, сказал, что криптовалютные компании «должны действовать исходя из предположения, что Закон о гениях останется в силе, а Закон о ясности будет принят до промежуточных выборов».
Тем не менее, им следует «строго задокументировать свое соблюдение», поскольку любой переход к более агрессивной Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) или Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) может ужесточить гайки на американских стейблкоинах, как раз в тот момент, когда Китай активизирует свой собственный эксперимент с цифровыми деньгами.
