Девід Ловант, керівник відділу досліджень у FalconX, головній брокерській компанії цифрових активів, що займається торгівлею, фінансуванням і зберіганням для провідних фінансових установ, нещодавно запропонував аналіз на X (колишній Twitter) щодо еволюції ролі біткойн-хілвінгу в динаміці ринку. Цей аналіз кидає виклик традиційній точці зору, згідно з якою халвінг безпосередньо та суттєво впливає на ціну біткойна, натомість висвітлює ширший економічний і стратегічний контекст, який може глибше впливати на сприйняття інвесторами та поведінку ринку.
Зменшення впливу майнера на ціну біткойна
Lawant починає з розгляду зміни впливу біткойн-майнерів на ринкові ціни. Він представляє детальну діаграму, у якій порівнює загальний дохід від майнінгу з обсягом спотових торгів біткойнами з 2012 року, чітко позначаючи дати трьох попередніх удвоєнь. Ці дані показують значний зсув: «Найважливішим графіком для розуміння динаміки вдвічі є наведений нижче, а не графік ціни. Він ілюструє частку загального доходу від майнінгу в порівнянні з обсягом спотових торгів BTC з 2012 року, з трьома датами зменшення вдвічі».
Вплив біткойна на половину з часом |Джерело: X @dlawant
У 2012 році загальний дохід від майнінгу в кілька разів перевищував щоденний обсяг торгів, підкреслюючи час, коли рішення майнерів продати могли мати значний вплив на ринок. До 2016 року ця цифра все ще становила помітний двозначний відсоток щоденного обсягу, але з тих пір вона знизилася. Ловант наголошує: «Хоча майнери залишаються невід’ємною частиною екосистеми біткойнів, їхній вплив на формування ціни помітно зменшився».
Він уточнює, що це скорочення частково пов’язане зі збільшенням диверсифікації власників біткойнів і зростанням складності фінансових інструментів на ринку криптовалют. Крім того, не всі доходи від майнінгу одразу підпадають під вплив подій зменшення вдвічі — майнери можуть вибрати утримувати свої винагороди, а не продавати, що впливає на прямий вплив зменшення винагороди за блок на пропозицію.
Лоуант пов’язує час зменшення вдвічі з ширшими економічними циклами, припускаючи, що зменшення вдвічі відбувається не ізольовано, а разом зі значними змінами монетарної політики. Це зіставлення посилює наративний вплив халвінгів, оскільки вони підкреслюють атрибути біткойнів, пов’язані з дефіцитом і децентралізацією в періоди, коли традиційні грошові системи переживають стрес.
«Події зниження біткойна вдвічі відбуваються під час критичних переломних моментів монетарної політики, тому наратив занадто ідеальний, щоб припустити, що вони не можуть вплинути на ціни», — зауважує Ловант. Це твердження передбачає психологічний і стратегічний вимір, де уявна цінність дефіциту біткойнів стає більш виразною.
Потім аналіз зміщується в бік макроекономічного середовища, яке впливає на привабливість біткойна. Лоуант посилається на обговорення 2020 року інвестором Полом Тюдором Джонсом, який назвав економічний клімат «Великою монетарною інфляцією», періодом, позначеним агресивною монетарною експансією центральних банків. Ловант стверджує: «Я б стверджував, що це був більш важливий фактор під час зростання в 2020-2021 роках, ніж вплив прямого потоку від халвінгу», вказуючи, що макроекономічні фактори могли мати більш суттєвий вплив на ціну біткойна, ніж халвінгсебе.
Майбутні перспективи: макроекономіка над механікою
Дивлячись у майбутнє, Ловант припускає, що коли світ вступає в нову фазу економічної невизначеності та потенційної грошової реформи, макроекономічні чинники дедалі більше диктуватимуть рух цін на біткойн, а не механічні аспекти зменшення вдвічі.
«Зараз, у 2024 році, занепокоєння зосереджено навколо наслідків фіскальної/монетарної політики, яка діяла десятиліттями, але набирала обертів у світі, який сильно відрізняється від того, що був чотири роки тому.[…] Ми потенційно вступаємо в нову частину цього макроекономічного циклу, і макроекономіка стає все більш критичним фактором у ціновій дії BTC», – підсумовує він.
Ця перспектива передбачає, що хоча прямий вплив на ціну біткойна вдвічі може зменшитися, ширший економічний контекст, ймовірно, висвітлить фундаментальні властивості біткойна — незмінність і фіксований ліміт пропозиції — як вирішальні опори для його ціннісної пропозиції в економічному ландшафті, що швидко розвивається.
На момент публікації BTC торгувався на рівні 62 873 долари.
Ціна BTC, 4-годинний графік |Джерело: BTCUSD на TradingView.com
