Рішення Китаю дозволити банкам сплачувати відсотки за цифрові гаманці в юанях з 1 січня загострює дебати у Вашингтоні щодо того, чи залишаються стейблкоїни в доларах США структурно неконкурентоспроможними через заборону прибутковості Закону про керівництво та створення національних інновацій для стейблкоїнів США (GENIUS).
Ця зміна дозволяє комерційним банкам сплачувати відсотки на баланси, що зберігаються в електронних гаманцях CNY, а китайські чиновники розглядають це як спосіб кращої інтеграції цифрової валюти центрального банку (CBDC) у банківські баланси.
Генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг попередив у дописі X 7 січня, що це рішення дає Китаю «конкурентну перевагу» над стейблкоїнами в доларах США та має «великий вплив на конкурентоспроможність стейблкоїнів США».
Останні коментарі Армстронга ґрунтуються на ширшому попередженні, яке він зробив законодавцям минулого року. У квітні 2025 року він стверджував, що Конгрес повинен дозволити регульованим стейблкойнам виплачувати відсотки користувачам, заявивши, що заборона на прибутковість підштовхне інновації в офшори.
GENIUS Act, банківське лобі та боротьба за «винагороди».
Закон GENIUS, підписаний у липні 2025 року, створив федеральну основу для стейблкоїнів, прив’язаних до долара, але включив пункт, який забороняє емітентам виплачувати «будь-яку форму відсотків або прибутку».
Відтоді банки лобіювали поширення цієї заборони на сторонні платформи, попереджаючи, що винагороди за стейблкойни можуть перекачувати депозити з традиційної банківської системи, особливо з дрібних кредиторів.
Керівники криптовалюти та галузеві групи відмовилися, попереджаючи, що заборона доходності сторонніх стейблкойнів укріпить банки, послабить конкурентоспроможність долара США та дасть перевагу цифровому юаню Китаю, що приносить відсотки.
Нові дизайни стейблкойнів у світі слабкого долара
Цей політичний фон суперечить мінливому макросередовищу та новим дизайнам стейблкойнів.
Рон Тартер, генеральний директор MNEE, емітента стейблкойнів, що підтримується доларами США, сказав Cointelegraph, що слабший долар у 2026 році може спонукати законодавців США розглядати деноміновані в доларах стейблкойни як «стратегічні інструменти для збереження гегемонії долара у світовій торгівлі».
Він сказав, що це потенційно може прискорити нормативну ясність для сумісних стейблкойнів у доларах США, тоді як «більш експериментальні проекти», такі як алгоритмічні стейблкойни та «стейблкойни, які не забезпечені доларами США», можуть зіткнутися з більшими бар’єрами.
Рів Коллінз, співзасновник Tether і голова правління STBL, організації, що стоїть за стейблкойном USST, сказав, що ціннісна пропозиція стейблкойнів уже змінилася від чистого доступу та швидкості до збереження купівельної спроможності та «подолання інфляції».
Він сказав Cointelegraph: «Це, природно, стимулює попит на нові дизайни, включаючи стейблкойни, забезпечені реальними активами та структурами, які діляться прибутком із користувачами, а не концентрують його з емітентом».
Проміжні терміни та ризики примусового виконання
Розглядаючи політику та ймовірність слабких результатів республіканців у проміжних термінах 2026 року, Дрю Хінкс, партнер юридичної фірми Winston & Strawn, зважив, як це може вплинути на політику щодо криптовалют.
Він стверджував, що повне скасування GENIUS Act після проміжних термінів 2026 року було «дуже малоймовірним», але попередив, що зміна контролю над Конгресом може сповільнити або заблокувати ширший законопроект про структуру ринку та змінити регуляторне забезпечення.
Коли його запитали, як емітенти стейблкойнів повинні думати про юридичні та регулятивні ризики в такому середовищі, Хінкс зазначив, що компанії з цифрових активів «завжди існували в середовищі регуляторної невизначеності», але зміна контролю Конгресу «навряд чи істотно вплине на емітентів стейблкойнів».
Тартер, колишній юрист, сказав, що криптовалютні компанії «повинні працювати на основі припущення, що GENIUS Act залишиться в силі, а Clarity Act буде прийнято до проміжних термінів».
Однак вони повинні «суворо документувати свою відповідність», оскільки будь-який перехід до більш агресивної Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) або Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) може закрутити гайки на стейблкоїнах США саме тоді, коли Китай активізує свій власний експеримент із цифровими грошима.
