Творець Fantom Андре Кроньє стурбований тим, що стимули, які стоять за USDe Ethena Labs, можуть призвести до наступного краху, схожого на Terra-Luna. Кроньє вважається одним із найвпливовіших лідерів у галузі децентралізованих фінансів (DeFi).
Не згадуючи безпосередньо протокол чи його синтетичний долар, Кроньє поділився заміткою про свої занепокоєння щодо управління ризиками за Ethena Labs, підкресливши проблему зі ставками фінансування в безстрокових ф’ючерсних контрактах. У дописі від 3 квітня Кроньє написав:
«Хоча зараз справи йдуть чудово (оскільки ринок позитивний, а ставки фінансування шортів позитивні [оскільки всі щасливі, що мають лонг]), зрештою це повертається, фінансування стає негативним, маржа/застава ліквідується, і у вас є незабезпечений актив. »
Дохідність стейблкойна USDe Ethena вперше викликала широке занепокоєння 19 лютого, коли він був запущений у загальнодоступній основній мережі з 27,6% річної відсоткової прибутковості (APY), що було значно вище, ніж невдалий 20% прибутковості Terra UST на протоколі Anchor, який припинив роботу в травні 2022 року., стираючи десятки мільярдів доларів вартості за кілька днів.
Після запуску основної мережі засновник Ethena Labs Гай Янг сказав Cointelegraph, що широке занепокоєння є ознакою розвитку галузі зі здоровим скептицизмом, яка постає з попелу краху Terra-Luna.
Коли його запитали про занепокоєння, пов’язані зі зниженням ставок фінансування, Янг сказав, що це не є серйозною проблемою, підкресливши, що ставки фінансування були негативними лише на рівні нижче -3% протягом тижня протягом 2022 року, який був одним з найгірших років для ринку криптовалют.
Ethena також використовує інші заходи, коли ставки фінансування стають негативними, включаючи фонд екстреного страхування та арбітражну механіку, сказав Гай Cointelegraph:
«Подумайте про це як про екзогенну відсоткову ставку для системи, де якщо відсоткова ставка занадто низька, це просто ринок говорить нам, що пропозиція USDe є занадто високою порівняно з вимогами кредитного плеча в системі… Тому, коли відсоткова ставка стає низькою,, ви очікуєте, що користувачі не будуть входити до продукту, а викуповуватимуть його, і в процесі цього ми маємо зняти шорти, що дозволить фінансування впасти до нуля або вище».
У той час як прибутковість протоколу Anchor була просто вигаданою, Гай підкреслив, що прибутковість USDe підлягає публічній перевірці та генерується за рахунок прибутків від ставок і скорочення безстрокових ф’ючерсних контрактів Ether.
За словами Джа Сік Чоя, аналітика Greythorn Asset Management, штучно завищена прибутковість протоколу Anchor була неприйнятною, на відміну від динамічної прибутковості, обіцяної USDe.
«Ми бачили, як реальна прибутковість Anchor фактично становила ~5,81%, а він виплачував 19,45%, що є причиною катастрофи, оскільки прибутковість, що підтримує продукт, менша за ту, яку він виплачує… Немає згадки про «безризиковість»прибуток, який рекламувався в Anchor, оскільки прибутковість чітко обумовлена, і ми знаємо, звідки вона надходить (постійні ф’ючерси + stETH)».
За темою: Ethena стає найбільш прибутковим DApp у криптовалюті
