По оценкам Bloomberg Intelligence, доход Coinbase от стейблкоинов, который во многом связан с долей доходов USDC от Circle и уже составляет около 19% от общего дохода в 2025 году, может вырасти в два-семь раз, если внедрение USDC в платежах ускорится.
Несмотря на отчет о чистом убытке в размере 667 миллионов долларов в четвертом квартале 2025 года, согласно письму акционерам Coinbase за четвертый квартал 2025 года, в прошлом году компания получила около 1,35 миллиарда долларов дохода от стейблкоинов.
Эта цифра выросла с 911 миллионов долларов в 2024 году, а доход от стейблкоинов составил 364 миллиона долларов только в четвертом квартале 2025 года, поскольку процентные доходы по остаткам в долларах США (USDC) стали высокодоходной линией для биржи по сравнению с волатильными торговыми сборами.
Сами стейблкоины стали мейнстримом с точки зрения использования. Общий объем транзакций стейблкоинов в 2025 году достиг рекордных 33 триллионов долларов, из которых на USDC приходится около 18,3 триллионов долларов, что опережает USDt (USDT) Tether по стоимости транзакций, хотя Tether по-прежнему лидирует по рыночной капитализации.
Политика доходности стейблкоинов
Именно из-за этого роста политика вокруг доходности стейблкоинов стала такой опасной. Закон о руководстве и создании национальных инноваций для стейблкоинов США (GENIUS), подписанный президентом США Дональдом Трампом в июле 2025 года, создал федеральный режим для оплаты стейблкоинов и прямо запрещает эмитентам выплачивать проценты или доход держателям.
Это положение поддерживается банковским лобби, поскольку приносящие доход стейблкоины могут перекачивать депозиты из традиционной системы.
Банки и их союзники теперь хотят пойти дальше в переговорах Сената о ясности рынка цифровых активов (CLARITY) 2025 года, закрыв то, что они считают лазейкой, которая по-прежнему позволяет филиалам, не являющимся эмитентами, таким как биржи, такие как Coinbase, передавать часть процентов по резервам обратно клиентам в качестве «вознаграждений».
Проект Сената законопроекта о структуре рынка может продлить запрет на доходность и запретить Coinbase предлагать какие-либо вознаграждения, привязанные к остаткам стейблкоинов.
В январе Coinbase отказалась от поддержки законопроекта после того, как возражала против положений, которые ограничивали бы ее способность предлагать клиентам вознаграждения в стейблкоинах.
Coinbase получает долю процентного дохода от резервов USDC благодаря партнерству с Circle, и компании делят этот доход в зависимости от распределения USDC.
По иронии судьбы, Армстронг сказал инвесторам, что, если Конгресс запретит вознаграждения, компания просто сохранит большую часть доходов Circle, что сделает линейку стейблкоинов более прибыльной, несмотря на то, что пользователи теряют в доходности.
Cointelegraph обратился к Coinbase, но к моменту публикации не получил ответа.
Что будет дальше с CLARITY?
Закон CLARITY, который объединяет Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) с более жесткими формулировками в отношении доходности сторонних стейблкоинов, в настоящее время проходит через Сенат.
Сенатор Берни Морено заявил, что он ожидает, что Закон о ясности будет одобрен Конгрессом уже в апреле.
Поскольку на стейблкоины уже приходится почти пятая часть доходов Coinbase, а объемы долларовых продаж достигают рекордных высот, конечная форма этих правил доходности может иметь большее значение для бизнес-модели Coinbase, чем следующий цикл цен на криптовалюту.
