Поскольку эмитенты спотовых биржевых фондов Биткоин (ETF) уточняют детали своих заявок в регулятор по ценным бумагам США, похоже, что SEC упорно требует «наличной» модели погашения, а не альтернативной модели, предлагаемой другими эмитентами, такими как BlackRock..
14 декабря финансовый юрист Скотт Джонссон заявил, что компания Invesco, заявившая заявку на участие в ETF, стала последней, кто склонился к использованию модели создания и погашения денежных средств для своего ETF.
I think everyone is gonna have to bend the knee to cash creates and redeems. https://t.co/1z9HknHyAG
— James Seyffart (@JSeyff) December 13, 2023
«Траст ожидает, что транзакции создания и погашения первоначально будут осуществляться наличными», — говорится в обновленной документации S-1, поданной в SEC.
Федеральный регулятор, по-видимому, настаивает на модели погашения наличных для спотовых биткоин-ETF, хотя некоторые претенденты, в том числе BlackRock, предложили использовать модель «в натуральной форме».
Какая разница?
ETF может создавать и выкупать акции двумя способами — созданием/погашением в денежной форме и созданием/погашением в натуральной форме. Модель создания денежных средств – это модель, в которой уполномоченный участник вкладывает денежные средства в ETF, эквивалентные стоимости чистых активов создаваемых единиц. Затем фонд использует эти деньги для покупки базовых активов, в данном случае Биткоин.
Для творений в натуральной форме участник вносит корзину ценных бумаг, соответствующую составу и весу портфеля ETF. Это позволяет фонду выдавать инвестору паи без немедленной продажи ценных бумаг за наличные.
Эта модель считается более эффективной для ETF, поскольку она позволяет избежать спредов спроса и предложения и брокерских комиссий от продажи корзины только для сбора денежных средств для выпуска акций;однако создание денежных средств обеспечивает большую гибкость для участников фонда.
Объясняя разницу пользователю Твиттера, Сейффарт сказал, что денежная модель приводит к: «Немного более широким спредам. Потенциальная налоговая неэффективность. Это будет лучше, чем все, что сейчас доступно на tradfirails».
Сгибание колена
Старший аналитик Bloomberg по ETF Эрик Балчунас сказал, что последняя заявка является «довольно важным намеком на то, что SEC упирается в то, что позволяет наличным создавать ETF только при первом запуске», добавив, что они также слышали об этом по «обратным каналам».
Он добавил, что многие ждали, сможет ли BlackRock повлиять на регулятор в вопросе создания продуктов в натуральной форме, однако Сейффарт заметил:
«Я думаю, что всем придется преклонить колени, чтобы создавать и выкупать наличные».
В конце ноября BlackRock встретилась с SEC, чтобы обсудить механизмы создания и погашения акций ETF. Он представил «пересмотренную» или гибридную модель, отдающую предпочтение этому методу, а не созданию денежных средств.
Invesco is committing to cash creates only, as per their just-updated S-1. Pretty big clue that SEC is dug in on only letting cash create ETFs out in first run (which is what we hearing back channel as well). Still, many were waiting to see if BlackRock could sway SEC on in-kind https://t.co/l4DIu9G2Wh
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) December 13, 2023
Сейффарт также отметил, что с 4 декабря Bitwise настроен на создание/погашение только наличными, «хотя до этого в течение нескольких месяцев в их документах были наличные или наличные».
Связанный: BlackRock пересматривает спотовый биткоин-ETF, чтобы облегчить доступ банкам
13 декабря SEC отложила принятие решения об одобрении или отклонении спотового ETF ETF для Invesco и Galaxy Digital.
Более того, представители нескольких управляющих активами, в том числе BlackRock, Grayscale и Fidelity, в последние недели встретились с SEC, чтобы согласовать окончательные детали своих спотовых продуктов BTC, прежде чем, как ожидают аналитики, партия будет одобрена в начале января.
