Децентрализованные сети физической инфраструктуры (DePIN) были списаны многими инвесторами как мертвые, но в новом отчете «Состояние DePIN 2025» от Messari и Escape Velocity утверждается, что этот сектор неуклонно вырос до рынка с оборотом в 10 миллиардов долларов, генерирующего 72 миллиона долларов дохода от ончейн только в прошлом году.
Согласно отчету, токены DePIN «класса 2018-2022 годов» упали на 94-99% по сравнению с историческими максимумами. Тем не менее, ведущие проекты сейчас демонстрируют поддающиеся проверке регулярные доходы и торгуются с кратностью дохода примерно в 10-25 раз, уровни, которые Мессари характеризует как недооцененные по сравнению с ростом.
Мессари сказал, что этот сдвиг знаменует собой переход от роста, основанного на субсидиях, к сетям, которые генерируют доход за счет реального использования, особенно в таких областях, как пропускная способность, вычисления, энергия и данные датчиков.
Маркус Левин, соучредитель XYO, компании по обработке данных и DePIN, созданной в 2018 году, рассказал Cointelegraph, что доход имеет большее значение, чем цена токена в секторе DePIN, и что по мере взросления рынка «оценки начинают отражать реальную экономическую активность, которая сохраняется даже при неизменных ценах на токены».
DePIN: от хайпа к доходам
Авторы противопоставляют «DePIN 2021» и «DePIN 2025», заявляя, что на ранних циклах доминировали сети до получения дохода с высокой инфляцией токенов, ограничениями спроса и оценками, вызванными розничными спекуляциями.
Сегодняшние лидеры, напротив, генерируют доходы от блокчейна, имеют небольшую инфляцию предложения или вообще ее не имеют, и видят, что рост обусловлен преимуществами в полезности и затратах, а не субсидиями.
Левин отметил, что сектор DePIN «принципиально отличается» от более широкой индустрии криптовалют, поскольку он обеспечивает «реальную полезность для конечных пользователей».
Успех проявляется «в первую очередь в использовании и денежном потоке, а не в спекулятивном ценовом движении», — сказал он.
Руководители DePIN Messari
В рейтинге лидеров DePIN Messari выделены 15 проектов в области пропускной способности, вычислительных, энергетических и сенсорных сетей, которые соответствуют определенным пороговым значениям, таким как ежегодный регулярный доход не менее 500 000 долларов США и привлеченный минимум 30 миллионов долларов США.
Один из основных выводов отчета заключается в том, что рост доходов DePIN оказался более устойчивым, чем децентрализованное финансирование (DeFi) и уровни 1 на текущем медвежьем рынке.
Хотя токены DePIN, такие как Helium (HNT) и GEODNET (GEOD), упали в цене на 77% и 41% в период с декабря 2024 по декабрь 2025 года, их доходы от ончейна увеличились примерно в 8x и 1,7x соответственно за тот же период, по сравнению с резким снижением доходов ведущих протоколов DeFi и цепочек смарт-контрактов.
Левин сказал, что «большой разделитель» между вертикалями DePIN заключается в том, «может ли сеть зарабатывать деньги от реальных клиентов, не полагаясь постоянно на стимулы».
Он сказал, что DePIN «экономически не привязан к одному рынку», а в некоторых областях, таких как позиционирование, картографирование и робототехника, начинают проявляться повторяющиеся сценарии использования, в то время как другие остаются «более ограниченными регулированием и конкурентным давлением».
Развивающаяся инфраструктурная торговля InfraFi и DePIN
Прошлый год был годом рекордно высокого финансирования для DePIN: по всему сектору было привлечено около 1 миллиарда долларов США по сравнению с 698 миллионами долларов США в 2024 году и значительно выше предыдущих циклов.
В отчете InfraFi выделяется как новая гибридная модель DePIN/DeFi, в которой держатели стейблкоинов финансируют реальную инфраструктуру и получают доход от этих активов.
USDai, Daylight и Dawn считаются ранними примерами InfraFi в области вычислений, энергопотребления и пропускной способности, при этом USDai выросла примерно до 685 миллионов долларов в виде пользовательских депозитов для финансирования парка графических процессоров.
Мессари утверждает, что лучшие токены DePIN теперь напоминают инфраструктурные предприятия следующего поколения по пропускной способности, хранению, вычислениям и распознаванию, но при этом торгуются по ценам, которые «предполагают мало шансов на выживание, не говоря уже о успехе».
Левин сказал, что сети, которые «капитализируют больше всего», — это те, которые «могут надежно доставлять услуги корпоративным секторам и секторам спроса, основанным на искусственном интеллекте».
