Почему Биткоин и криптовалюта «на грани каннибализма»: директор по информационным технологиям Икигай

Трэвис Клинг, основатель и главный инвестиционный директор Ikigai Asset Management, поделился своим мнением о текущем состоянии Биткоина и более широкой экосистемы криптовалют, которое он описал следующим образом: «Биткоин дешевле ATH примерно на 10%, и график, похоже, приближаетсяна грани каннибализма». В серии подробных публикаций на X Клинг проанализировал сложное взаимодействие макроэкономических факторов, потоков ETF и динамики внутреннего рынка, которые формируют рынки криптовалют.

Почему торговля Биткоин не меняется?

Клинг начал свой анализ с рассмотрения эффективности Биткоина по сравнению с более широкой макроэкономической средой. Несмотря на то, что индекс NASDAQ с 19 апреля вырос на 16% после падения, вызванного опасениями рынка по поводу снижения ставок, Биткоин заметно отстает, оставаясь относительно неизменным. Клинг отметил: «BTC торгуется довольно дрянно по сравнению с макроэкономическими показателями». Такое отставание особенно поразительно, учитывая, что за этот период фондовые рынки США неоднократно устанавливали новые исторические максимумы, в то время как биткоин находился в стагнации.

Значительная часть анализа Клинга была сосредоточена на динамике спотовых биткоин-ETF в США. Начиная с 13 мая, на рынке в течение 19 дней подряд наблюдался устойчивый приток ETF на общую сумму около 4 миллиардов долларов. Удивительно, но этот существенный приток привел только к увеличению цены Биткоина на 17%, что, по мнению Клинга, не впечатляет. Он отметил: «Это правда, что BTC за этот период вырос на 17%, но почему бы не больше?Почему бы не значительно повысить максимумы?»

Этот вопрос указывает на основные проблемы в структуре рынка или настроениях инвесторов, которые могут ослабить ожидаемую бычью реакцию на всплеск притока капитала. Более того, недавний отток средств из ETF совпал с падением цены Биткоина на 7% за аналогичный период, что еще больше усложняет повествование о влиянии ETF.

Клинг предполагает, что, хотя притоки и оттоки ETF значительны, они могут не полностью отражать основную динамику рынка, что указывает на сложное взаимодействие арбитражных возможностей и рыночных настроений. «Я думаю, мы можем с уверенностью сказать одно: в ETF много вилочных потоков. Просто посмотрите на 13F. Есть NAV-арбитраж, затем он переносится на фьючерсы и спот, а затем есть та же самая базовая торговля, которая всегда присутствовала на этом рынке», — написал Клинг.

Он также высказал предположения о внешних факторах, влияющих на цену Биткоина, таких как потенциальная продажа государством Биткоин, конфискованных во время операции «Шелковый путь». Хотя он признает отсутствие конкретных доказательств, Клинг согласовывает свою гипотезу со сроками определенных движений рынка и известными действиями правительства. Кроме того, он подчеркнул влияние Ethereum на динамику рынка Биткоин, особенно в течение недели значительной активности вокруг ETF Ethereum, где наблюдался самый большой еженедельный объем ETH к BTC за всю историю наблюдений со времени предыдущего пика.

Чего ожидать от эфира и альткойнов?

Несмотря на влияние Ethereum на Биткоин, сам ETH сталкивается с проблемами. Ожидания вокруг спотовых ETF Ethereum не привели к устойчивому положительному ценовому действию. Ethereum остается на 30% ниже своего исторического максимума, и предстоящие ETF потенциально могут стать критическим фактором. Клинг утверждает: «Если [притоки ETF ETF] будут сильными, ETH, скорее всего, сильно пострадает. Если они слабы, ETH может распродаться». Неопределенность в отношении силы этих притоков и их влияния на рынок отражает более широкие опасения рынка.

Более широкий рынок альткойнов также страдает: многие токены значительно упали до своих максимумов и изо всех сил пытаются найти опору. Замечания Клинга о секторе альткойнов особенно резкие: «Мета airdrop умирала медленной смертью в течение нескольких месяцев. Альтернативные игроки перегружены разблокированными токенами от держателей, стоимость которых во много раз выше, и они забьют несуществующую ставку». Этот сценарий иллюстрирует трудности, с которыми сталкиваются более мелкие альткойны, когда они ориентируются на рынке, на котором доминируют такие крупные игроки, как Биткоин и Эфириум.

В заключение, всесторонний анализ Клинга предполагает, что рынок криптовалют находится на критическом этапе, столкнувшись с внутренней конкуренцией и макроэкономическими несоответствиями, которые могут определить его траекторию в ближайшие месяцы.

«В целом, именно поэтому сроки действуют так, как будто цены на 75% ниже, чем сейчас. BTC, вероятно, будет расти в этом году. Судя по притокам ETH в ETF, в этом году ETH, вероятно, находится где-то между штрафом и провалом. Но разрыв между BTC/ETH и всем остальным огромен и, вероятно, в этом году увеличится. Если криптовалюта сможет создать хотя бы толику законного повествования, которое сможет обеспечить реальный приток в альтернативные валюты, все может быстро измениться. Но нынешний набор «нарративов» вряд ли позволит это сделать», — заключил Клинг.

На момент публикации BTC торговался на уровне $65 138.

Цена BTC находится под угрозой обвала, 1-дневный график |Источник: BTCUSD на TradingView.com.