Подавляют ли «бумажные биткоин ETF» цены на BTC? Экспертный анализ

В новом видео на YouTube под названием «Бумажный биткоин-ETF не существует» Фред Крюгер, инвестор криптовалютного хедж-фонда 2718.fund, углубился в растущую обеспокоенность по поводу спотовых биткоин-биржевых фондов (ETF) в США и их влияния нацена криптовалюты. Крюгер стремился развеять страх, неуверенность и сомнения (FUD), которые циркулировали по поводу «бумажного Биткоина» — представления о том, что ETF могут продавать Биткоин, которым они на самом деле не владеют — и объяснить, почему цена Биткоина не выросла так резко, какнекоторые могли ожидать, несмотря на значительные покупки ETF.

Крюгер начал свой анализ с признания преобладающего на рынке скептицизма. «Есть все эти бумажные биткоин, а у ETF на самом деле нет Биткоин, и если они покупали весь этот биткоин, почему цена Биткоин не выше?»заявил он, выражая основные опасения многих инвесторов.

Исторически концепция «бумажного Биткоина» ассоциировалась с биржами, которые продавали Биткоин клиентам, фактически не владея базовыми активами. Крюгер привел несколько громких случаев, когда подобная практика привела к значительным потерям для инвесторов. Он привел пример Mt. Gox.

Еще одним примером, который он привел, была QuadrigaCX, канадская биржа, рухнувшая при загадочных обстоятельствах. Основатель Джеральд Коттен предположительно умер в Индии, забрав с собой закрытые ключи от холодных кошельков биржи, фактически заблокировав средства клиентов. «Многие канадцы потеряли все свои биткоин на этой бирже Quad», — отметил Крюгер.

Реален ли «ETF Paper Bitcoin»?

Эти исторические события способствовали нынешним опасениям по поводу ETF и возможности того, что они могут заниматься аналогичной практикой — продавать биткоин, которыми они на самом деле не владеют, тем самым подавляя цену BTC за счет искусственного предложения. Однако Крюгер утверждал, что ETF, особенно те, которые управляются признанными финансовыми учреждениями, работают в принципиально иной системе по сравнению с нерегулируемыми биржами.

Сосредоточив внимание на двух ведущих ETF — IBIT, BlackRock ETF и FBTC, Fidelity ETF, — Крюгер подчеркнул строгий нормативный надзор, регулирующий деятельность этих организаций. «Оба этих ETF подлежат очень строгому надзору со стороны регулирующих органов, включая SEC, а также другие агентства в США», — заявил он. Этот комплексный надзор включает требования полной прозрачности, регулярные проверки и использование сторонних хранителей для проверки активов. «Им буквально приходится получать квитанцию ​​об активе от стороннего хранителя», — добавил Крюгер.

В случае IBIT Coinbase выступает в качестве стороннего хранителя. «Coinbase сама по себе является публичной компанией, которая подвергается аудиту», — отметил Крюгер, отметив, что публичный характер Coinbase добавляет дополнительный уровень контроля и подотчетности. IBIT проводит аудит Coinbase, и обе организации подлежат аудиту со стороны SEC и других регулирующих органов. Хранением FBTC занимается Fidelity Digital Assets, отдельная организация в составе Fidelity, которая специализируется на хранении цифровых активов, обеспечивая тем самым специализированный надзор и управление.

«Эмитентами IBIT и FBTC являются BlackRock и Fidelity, два крупнейших и старейших финансовых учреждения, и они заинтересованы в поддержании своей репутации», — заявил Крюгер. «Их репутация поставлена ​​на карту, и это большое дело», — подчеркнул он, предположив, что эти учреждения не будут рисковать своим авторитетом, занимаясь продажей несуществующих Биткоин.

Крюгер противопоставил BlackRock таким организациям, как QuadrigaCX, чтобы подчеркнуть несоответствие в соблюдении нормативных требований и масштабах деятельности. «BlackRock строго регулируется […] BlackRock имеет надежную структуру корпоративного управления с комитетами по аудиту, рискам и соблюдению требований, а также очень обширный внутренний контроль», — добавил Крюгер.

Обращаясь к основной проблеме по поводу ETF, владеющих «бумажными Биткоин», Крюгер предоставил конкретные данные, опровергающие это мнение. «Реальность такова, что в ETF нет чистого бумажного биткоина», — заявил он недвусмысленно. Он подчеркнул, что IBIT хранит около 403 000 реальных Биткоин, а FBTC — около 185 000 реальных Биткоин. «Вместе эти два ETF держат почти 3% от общего количества Биткоин в мире, или 588 000 Биткоин — я думаю, что это 2,9%», — подсчитал он.

Крюгер признал, что некоторые скептики пытались проанализировать движение Биткоин между конкретными датами, чтобы бросить вызов этим активам. Однако он подчеркнул, что факты ясны и проверяемы. «Мы знаем, сколько Биткоин есть в этих ETF;мы знаем, что это учтено, и это реальность», — настаивал он.

Обращаясь к вопросу о том, почему цена Биткоина не выросла более резко, несмотря на значительный приток ETF, Крюгер предложил детальное объяснение. Он отметил, что биткоин фактически вырос на 60% с момента введения ETF, что привело к увеличению рыночной капитализации на 600 миллиардов долларов. Этот рост был вызван чистым притоком примерно 20 миллиардов долларов в ETF, что привело к эффекту мультипликатора цен примерно в 30 раз. «Исторически это нормально, может быть, немного занижено, но не так уж и страшно», – оценил он.

Крюгер объяснил замедление роста цен Биткоина существенным давлением продаж со стороны различных источников. «Было много продаж», — объяснил он. Он подробно рассказал, что Германия продала биткоин на сумму 3 миллиарда долларов, а также активы Mt. Gox. Кроме того, ранее в этом году FTX продала свою долю GBTC (Grayscale Bitcoin Trust), а Digital Currency Group (DCG) продала активы для разрешения судебных исков. «У нас было много продаж», — резюмировал Крюгер.

Рассуждая о потенциальном влиянии такого давления со стороны продавцов, Крюгер предположил, что цена Биткоина могла бы быть значительно выше. «Вероятно, мы бы стоили $90 тыс., если бы не было продаж», — заявил он.

На момент публикации BTC торговался на уровне $68 752.

Цена биткоина, 1-дневный график |Источник: BTCUSDT на TradingView.com.