Токен HIMS предназначен для отслеживания акций телемедицинской компании Hims & Hers, которые торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). В Robinhood Chain трейдеры могут покупать и продавать токенизированные акции наряду с другими криптовалютными активами, такими как мемкоины.
Именно это и произошло с BONER.
Заведомо нелепый мемкоин был объединен с HIMS в пуле ликвидности, где трейдеры могли обмениваться двумя токенами.
В какой-то момент пул содержал 31 198 токенов HIMS, что составляет более половины из 58 714 токенизированных акций HIMS, находившихся в обращении. Этот дисбаланс на короткое время привел к тому, что токен HIMS на Robinhood достиг $132,64, что более чем в четыре раза превышает цену закрытия реальных акций HIMS на NYSE в $28,84.
«Акции, котирующиеся на бирже, фактически становятся составным активом DeFi в беспрецедентном масштабе, точно так же, как это сделал Эфир».
Но зачем вообще кому-то обменивать мемкоин на токенизированные акции здравоохранения?И что произойдет, когда ончейн-рынки сделают возможными еще более причудливые пары?
Ончейн-финансы для «сумасшедших»
Вспомните лето 2020 года, когда пионеры DeFi были заняты получением прибыли, деконструируя устаревшие финансы и стараясь не пострадать в этом процессе. Как говорит Майк Дудас, соучредитель 6th Man Ventures:
«Ончейн-финансирование предназначено для сумасшедших, неудачников, бунтовщиков, нарушителей спокойствия, круглых колышков в квадратных дырках».
Robinhood Chain, похоже, является следующей итерацией этого явления, находя новые способы использования токенизированных акций, которые до сих пор никто даже не рассматривал. Менее чем через три месяца после запуска трейдеры Robinhood создали несколько диких криптовалютных пар, таких как BONER/HIMS, AI/NVIDIA и SPACEHOOD/SPCX.
Биржевые токены, где они являются котируемым активом. Источник: ДеФи Прайм.
Основная идея проста: вместо того, чтобы покупать и хранить токенизированные акции самостоятельно, пользователи могут поместить их в децентрализованный пул ликвидности вместе практически с любым другим токеном, а трейдеры могут переключаться между ними, создавая рынок вокруг пары.
Одна из стартовых площадок, лежащих в основе этой тенденции, LONG, сообщает, что ее парные рынки акций принесли объем торгов более чем на 425 миллионов долларов за 24 часа 2 сентября, при этом почти 12 миллионов долларов были заблокированы в ликвидности токенов акций.
“Возможности, которые есть в токенизированных акциях, намного больше, чем активы, появляющиеся в сети. […] речь идет не только об изменении места проведения. Речь идет о создании актива, который можно подключить к открытой финансовой системе”.
Анджело Асприс, ученый-финансист из Сиднейского университета, отмечает, что это создает множество новых возможностей.
«Как только участие в акциях станет программируемым, их можно будет использовать в качестве котируемого актива, залога, кредитных запасов или маржи для деривативов».
Другими словами, как только акция становится токеном, она не обязательно должна оставаться просто акцией;он может стать одним из строительных блоков совершенно новых рынков DeFi.
Итак, действительно ли это новый рынок?
Заглянув под капот, в сантехнике нет ничего особенно революционного. Рынки строятся с использованием автоматических маркет-мейкеров (AMM), типа механизма DEX, который использует пулы ликвидности и алгоритмы для установления цен и который позволяет трейдерам обменивать один токен на другой без традиционной книги заказов или соответствующего покупателя на другой стороне.
Новым является то, что могут содержать эти рынки. На традиционном фондовом рынке акции торгуются против валют или других традиционных финансовых инструментов. В дурацком мире онлайн-финансирования токенизированные акции могут стать половиной рынка практически всего, что имеет достаточную ликвидность.
Рид Нок, вице-президент по структуре рынка акций США и электронной торговле в TD Securities, говорит, что AMM остаются «очень новыми по сравнению с традиционными рынками».
«Пока они в основном используются для повышения ликвидности мемкоинов, более традиционным игрокам будет сложно воспринимать их всерьез».
Торговля на парных рынках за 24 часа принесла более 425 миллионов долларов. Источник: longdotxyz
Это может показаться странным использованием токена акций, но с точки зрения DeFi в этом есть логика. Трейдерам на самом деле не нужна причина для объединения двух активов, кроме наличия рынка, на котором они могут обмениваться ими.
И более важный эксперимент заключается в том, могут ли токенизированные акции стать финансовыми строительными блоками многократного использования, а не просто цифровыми версиями традиционных акций.
Это действительно работает?
Эпизод BONER/HIMS показывает, что нетрадиционные пары могут иметь нетрадиционные результаты.
Асприс говорит, что чрезвычайное расхождение между токенизированной ценой HIMS и базовыми акциями во многом является следствием «тонких резервов» и «временного ограничения выпуска», предупреждая:
«Это создает условия для подобных событий и увеличивает вероятность стратегической эксплуатации или манипулирования».
Арбитраж обычно возвращает цену токенизированных акций обратно к цене реальных акций, но эта связь может разорваться, когда ликвидность недостаточна или реальный рынок закрыт, как объясняет Пробст:
“Арбитраж здесь опирается на одного участника, а не на непрерывный конкурентный механизм, подобный тому, который наблюдается на традиционных фондовых рынках. Таким образом, эти пулы могут генерировать ненадежные ценовые сигналы без какой-либо реальной передачи на эталонный рынок”.
Пары Memecoin/биржевые токены пользуются большим успехом. Источник: @howdymary
Ноч также скептически относится к тому, что эти пулы станут основным местом для определения цены токенизированных акций:
“Я по-прежнему вижу, что обнаружение цен происходит чаще на традиционных рынках, а AMM используются арбитражерами для поддержания рынка в соответствии. […] Я не могу понять, как эти рынки будут стимулировать обнаружение цен, учитывая их низкие объемы по сравнению с традиционными рынками”.
Может быть, обнаружение цен не главное
Пулы мемкоинов и акций, возможно, смогут торговать круглосуточно, но эти рынки незрелы и изолированы от традиционных рынков… на данный момент.
Тем не менее, они уже создают реальный спрос на токенизированные акции и тестируют, как эти активы ведут себя при подключении к DeFi, говорит Кунц.
«Пары Memecoin, возможно, не являются примером номер один для токенизированных акций, но являются еще одним источником спроса, объема и ликвидности для этих активов».
Мемкойны также могут быть только началом. Если токенизированные акции станут признанными строительными блоками DeFi, нет очевидной причины, по которой их нужно сочетать с другими акциями или криптовалютами. Почему бы не использовать их против токенизированной недвижимости, товаров, произведений искусства или даже токенизированных пердежей?(Это вещь, посмотрите).
Конечно, это не означает, что такие рынки появятся, или что они будут популярны или будут иметь экономический смысл. Но эксперимент BONER/HIMS показывает, что как только реальные активы станут компонуемыми в цепочке, рынки могут возникать вокруг всех видов комбинаций, о которых TradFi даже не мечтал. Однако Асприс отмечает, что мы находимся только в начале этого эксперимента:
«Эксперимент полезен, и направление ясно, но называть токенизированные акции законченным примитивом DeFi было бы опережающим фактом».
