Хотя трудно определить внутреннюю ценность большинства криптовалют, децентрализованных финансов или DeFi, токены являются важным исключением.
Как пояснил Лукас Кэмпбелл, аналитик Fitzner Blockchain Consulting, в своей записи в блоге Bankless многие протоколы децентрализованного финансирования можно считать продуктами с четко определенными потоками доходов.
Например, Maker (MKR) зарабатывает деньги с помощью процентных ставок, установленных на его кредитной платформе.Точно так же децентрализованные протоколы обмена, такие как Bancor (BNT) и 0x (ZRX), получают торговые сборы.
Экономика, связывающая этот доход с токеном, разнообразна, но может быть сведена к системам, основанным на сжигании ресурсов, как, например, с MKR, или системам, в которых держатели токенов награждаются большим количеством токенов, таких как ZRX.
Затем аналитик сравнил доход по каждому протоколу с 2019 года.
Создатель теряет свои позиции
Начиная с середины 2019 года выплаты Maker по процентным ставкам составляли подавляющее большинство доходов DeFi.Это произошло в первую очередь из-за попыток протокола сохранить привязку DAI, в результате чего процентные ставки резко выросли до более чем 20% в короткие сроки.
Во второй половине года несколько факторов, таких как запуск Multi-обеспеченного Dai, введение показателя стабильности Dai и события «черный четверг», резко снизили эффективную прибыль протокола.
Источник: Bankless, Token Terminal
С тех пор такие протоколы, как Kyber, Synthetix и dYdX, заняли относительно большие доли, хотя общий доход DeFi за последние месяцы снизился.
Переоцененные и недооцененные протоколы
Определение точного дохода проекта позволяет аналитикам повторно вводить некоторые показатели, используемые для оценки цены акции.
Одной из самых простых мер является отношение цены к прибыли, или PE, которое сравнивает цену акции с ее относительной долей прибыли компании.
В контексте DeFi цена акций становится ценой токена, а доход от протокола находится в знаменателе.
Источник: Безбанковский
Из проектов DeFi с токеном сразу бросаются в глаза два выброса: Augur (REP) и 0x с соотношениями 16,761 и 6935 соответственно.
Для сравнения, соотношение Ford у PE составляет 9,05, у Facebook – 28,7, а у Tesla – 198. Последнее представляет собой раскрученную акцию, где инвесторы надеются, что компания достигнет огромного роста в ближайшие несколько кварталов.
Наиболее недооцененным проектом среди его аналогов является Bancor с коэффициентом 56. Это значение соответствует некоторым запасам технологий, где коэффициенты PE, как правило, выше, чем для существующих промышленных компаний.
В целом, многие проекты DeFi оцениваются в трехзначных цифрах дохода от их протокола, что в среднем поразительно близко к тем, которые встречаются на традиционных рынках.Однако Augur и 0x, похоже, совершенно не связаны с показателями использования.
Термины в новости
