У недавньому дописі на X (раніше Twitter) Рам Алувалая, генеральний директор Lumida Wealth, оцінив потенційний вплив біткойна на ринок, особливо підкресливши важливість невдалого аукціону казначейства. Lumida Wealth, визнана інвестиційним консультантом SEC, відома своєю спеціалізацією на альтернативних інвестиціях і цифрових активах.
У своєму твіті Алувалія підкреслив необхідність моніторингу реакції біткойна на конкретні макроекономічні події. Він заявив: «Тестом для біткойна як макроактиву буде «Що станеться, якщо аукціон казначейства провалиться?»Цього року біткойн зріс під час (1) березневих банківських банкрутств і (2) коли ставки казначейства сколихнули ринки. Ось і третє випробування…»
Чи зросте біткойн ще на 50%+?
Нагадаємо, ціна біткойна підскочила більш ніж на 55% після банківської кризи в США на початку цього року.10 березня 2023 року безпрецедентний крах Silicon Valley Bank, пов’язаний із втечею банку в поєднанні з кризою капіталу, став центральною точкою ширшої банківської кризи Сполучених Штатів 2023 року. Це призвело до ефекту доміно: кілька малих і середніх банків США впали протягом п’яти днів. У той час як світові акції банківського сектора різко впали, біткойн відчув значне зростання вартості.
Останнім часом біткойн зростає, навіть коли казначейські ставки продовжують тривожити світові ринки. Оскільки прибутковість 10-річних казначейських облігацій США вперше за 16 років перевищила позначку в 5%, є ознаки зростання процентних ставок за державними облігаціями. Як правило, такі прирости прибутковості можуть підштовхнути інвесторів до зміни конфігурації своїх портфелів у відхід від ризикових активів, додаючи волатильності ринку. Однак, подібно до золота, біткойн останнім часом виступає в якості безпечного активу в неспокійні часи.
Занурюючись у тему глибше, Алувалая пояснив: «Зростання біткойнів частково пов’язане з побоюваннями, що Федеральному резерву може знадобитися втрутитися за допомогою контролю кривої дохідності або QE.[…] Fidelity стверджує, що Федеральному резерву може знадобитися задіяти контроль кривої дохідності в японському стилі. Якщо так, то це буде дуже позитивним для нерухомості, акцій, біткойнів, облігацій, REITs, TIPS та реальних активів у цілому. Це також було б ведмежим для долара США. У США попереду важкий вибір». Крім того, він підкреслив важливість структурування портфелів, щоб протистояти потенційним економічним потрясінням, і підкреслив важливість сировинних товарів у подоланні інфляційного тиску.
Алувалая поділився своєю точкою зору щодо поточного стану Федерального резерву та ринків казначейства, вказавши на нещодавні аукціони казначейства, які показали більш м’які співвідношення пропозиції та покриття. «Існує законний аргумент, що ФРС може знадобитися втрутитися в ринки казначейства. Останні аукціони казначейства мають слабші коефіцієнти покриття. Японські та американські домогосподарства є маргінальними покупцями… і вони були винагороджені збитками», – зауважив Ахлувалия.
Динаміка боргу після пандемії |Джерело: X @ramahluwalia
Три торфу для BTC як надійний притулок
Він додав, що баланс ФРС «вже перевернутий […] він має еквівалент від’ємного власного капіталу (так званий відстрочений актив) – обліковий підхід, який не дозволений для приватних компаній… Федеральна резервна система… має 1,5 трильйона доларів США-втрати ринку через купівлю Treasuries & MBS. Вперше за 107 років цей банк має негативну чисту процентну маржу. Його збитки можуть перевищити його капітал».
Алувалая пояснив, що казначейський аукціон вважається невдалим, якщо Міністерство фінансів США ініціює свій регулярний аукціон державних цінних паперів, таких як казначейські векселі, векселі чи облігації, але не в змозі залучити достатніх заявок, щоб покрити всю пропозицію цінних паперів. По суті, це свідчить про відсутність зацікавленості інвесторів у придбанні державних боргових інструментів за заздалегідь визначеними відсотковими ставками або доходами.
Про внутрішню цінність біткойна Алувалія зазначив: «Я бачу біткойн таким, що він є «захистом від негативних реальних ставок». Це розмови CFA про те, що біткойнери називають у розмовній мові «грошовий принтер іди бррр». Він також наголосив на потенційних наслідках для ризикових активів, якщо довгострокові ставки суттєво зростуть.
«Якщо довготермінові ставки зростуть, це зашкодить ризикованим активам, таким як довгострокові казначейські зобов’язання. Вища ставка дисконту спричинить переоцінку акцій – так само, як ми бачили в 2022 році та за останні два місяці. Однак якщо біткойн зможе піднятися під час «сценарію дислокації кривої прибутковості», це дасть біткойну «три торфу». Тоді біткойн знайшов би бажаний дім на більшій кількості інституційних балансів», – підсумував Алувалая свою позитивну тезу щодо біткойна.
На момент публікації BTC торгувався на рівні 34 145 доларів.
Ціна біткойна сформувала бичачий вимпел, 1-денний графік |Джерело: BTCUSD на TradingView.com
Терміни в новині
- SEC
- Комісія з цінних паперів і бірж США — регулятор фондового ринку, який вирішує долю криптовалютних ETF і розглядає токени як можливі цінні папери.
- Казначейські облігації США (Treasuries)
- Боргові папери уряду США — основний «безризиковий» актив. Їхня дохідність впливає на попит на ризикові активи, а стейблкоїни тримають у них більшу частину резервів.
- Волатильність
- Розмах коливань ціни за період. Криптовалюти в рази волатильніші за акції та валюти.
- Токенізація та RWA
- Випуск токенів, що представляють реальні активи (real-world assets): облігації, фонди, нерухомість, золото.
