Тревіс Клінг, засновник і головний інвестиційний директор Ikigai Asset Management, поділився своїми думками щодо поточного стану біткойна та ширшої екосистеми криптовалюти, яку він описав так: «Біткойн приблизно на 10% нижче ATH, і хронологія, здається, збігаєтьсяна межі канібалізму». У серії детальних публікацій на X Клінг проаналізував складну взаємодію макроекономічних факторів, потоків ETF і динаміки внутрішнього ринку, які формують ринки криптовалют.
Чому торгівля біткойнами є флетовою?
Клінг почав свій аналіз із розгляду ефективності біткойна відносно ширшого макроекономічного середовища. Незважаючи на те, що NASDAQ піднявся на 16% з 19 квітня після мінімуму, спричиненого хвилюваннями ринку щодо зниження ставок, біткойн демонструє помітно нижчу ефективність, залишаючись відносно незмінною. Клінг зазначив: «BTC торгується досить погано порівняно з макросами». Ця низька ефективність особливо вражаюча, враховуючи, що протягом цього періоду фондові ринки США неодноразово встановлювали нові історичні максимуми, тоді як біткойн стагнував.
Значна частина аналізу Клінга була зосереджена на динаміці американських спотових біткойн ETF. Починаючи з 13 травня, ринок спостерігав 19 днів поспіль потужні надходження ETF на загальну суму приблизно 4 мільярди доларів. Дивно, але ці значні надходження призвели до зростання ціни біткойна лише на 17%, що, на думку Клінга, є приголомшливим. Він зазначив: «Це правда, що BTC становив +17% за цей період, але чому б не більше?Чому б не значно вищі максимуми?»
Це запитання вказує на основні проблеми в структурі ринку або настрої інвесторів, які можуть послабити очікувану реакцію зростання на різке зростання потоку. Крім того, нещодавні відтоки ETF збіглися з падінням ціни біткойна на 7% за аналогічний період, що ще більше ускладнило розповідь про вплив ETF.
Клінг припускає, що, незважаючи на те, що надходження та відтоки ETF є значними, вони можуть не повністю відобразити основну ринкову динаміку, що вказує на складну взаємодію арбітражних можливостей і настроїв ринку. «Я вважаю, що одну річ, яку ми можемо сказати з упевненістю, це те, що ETF мають багато арб-потоку. Просто подивіться на 13Fs. Є NAV arb, а потім це звільняється у ф’ючерси та спот, а потім є та сама базова торгівля, яка завжди була присутня на цьому ринку», – написав Клінг.
Він також висловив припущення про зовнішні фактори, що впливають на ціну біткойна, такі як потенційний державний продаж біткойна, конфіскованого під час операції Шовкового шляху. Хоча він визнає відсутність конкретних доказів, Клінг узгоджує свою гіпотезу з часом певних ринкових рухів і відомими діями уряду. Крім того, він підкреслив вплив Ethereum на ринкову динаміку біткойнів, особливо протягом тижня значної активності навколо ETF Ethereum, який зафіксував найбільший тижневий обсяг ETH до BTC за всю історію з часів попереднього піку.
Чого очікувати від ефіру та альткойнів?
Незважаючи на вплив Ethereum на Bitcoin, сам ETH стикається з проблемами. Очікування навколо спотових ETF Ethereum не перетворилося на стійку позитивну цінову дію. Ethereum залишається на 30% нижче свого історичного максимуму, причому майбутні ETF можуть бути критичним фактором. Клінг стверджує: «Якщо [приплив Ethereum ETF] буде сильним, ETH, ймовірно, сильно підніметься. Якщо вони слабкі, ETH може розпродатися». Невизначеність щодо сили цих надходжень та їх впливу на ринок відображає ширші ринкові занепокоєння.
Більш широкий ринок альткойнів також страждає, оскільки багато токенів значно перевищили свої максимуми та намагаються знайти опору. Зауваження Клінга про сектор альткойнів особливо гострі: «Мета airdrop повільно вмирає протягом місяців. Альтернативи переповнені розблокуваннями токенів від власників, які мають багато множників і призведуть до неіснуючої ставки». Цей сценарій ілюструє труднощі, з якими стикаються менші альткойни, коли вони орієнтуються на ринку, де домінують великі гравці, такі як біткойн та Ethereum.
Підсумовуючи, всебічний аналіз Клінга показує, що ринок криптовалюти знаходиться на критичному етапі, стикаючись із внутрішньою конкуренцією та макроекономічними невідповідностями, які можуть визначити його траєкторію в найближчі місяці.
«Тож загалом це те, що за графіком виглядає так, ніби ціни на 75% нижчі, ніж зараз. Цього року BTC, ймовірно, зростає. Судячи з надходжень ETH ETF, цього року ETH, ймовірно, щось середнє між хорошим і гангстерським. Але розрив між BTC/ETH і всім іншим великий і, ймовірно, цього року збільшиться. Якщо криптовалюта може створити хоча б трохи правдивого наративу, який може спричинити реальні притоки в Alts, все може швидко змінитися. Але нинішній список «оповідань» навряд чи зможе це зробити», – підсумував Клінг.
На момент публікації BTC торгувався на рівні 65 138 доларів.
Ціна BTC під загрозою провалу, 1-денний графік |Джерело: BTCUSD на TradingView.com
