За оцінками Bloomberg Intelligence, дохід від стейблкойнів Coinbase, який значною мірою пов’язаний з часткою доходу USDC від Circle і вже становить приблизно 19% від загального доходу в 2025 році, може зрости в два-сім разів, якщо прискориться впровадження USDC у платежі.
Незважаючи на повідомлення про чистий збиток у розмірі 667 мільйонів доларів США в четвертому кварталі 2025 року, згідно з листом акціонерів Coinbase за 4 квартал 2025 року, минулого року компанія отримала близько 1,35 мільярда доларів доходу від стейблкойнів.
Ця цифра зросла порівняно з 911 мільйонами доларів США у 2024 році, з 364 мільйонами доларів доходу від стейблкойнів лише у 4 кварталі 2025 року, оскільки процентний дохід на залишках USDC (USDC) став високомаржинальною лінією для біржі порівняно з нестабільними торговельними комісіями.
Самі стейблкойни стали мейнстрімом з точки зору використання. Загальний обсяг транзакцій зі стейблкойнами досяг рекордних 33 трильйонів доларів у 2025 році, з яких на USDC припадає близько 18,3 трильйонів доларів, що випереджає USDt (USDT) Tether за вартістю транзакцій, хоча Tether все ще лідирує за ринковою капіталізацією.
Політика дохідності стейблкойнів
Це саме те зростання, чому політика навколо прибутковості стейблкойнів стала такою напруженою. Закон про керівництво та встановлення національних інновацій для стейблкоїнів США (GENIUS), підписаний президентом США Дональдом Трампом у липні 2025 року, створив федеральний режим для платіжних стейблкоїнів і прямо забороняє емітентам виплачувати відсотки або дохід власникам.
Це положення підтримується банківським лобі, оскільки стейблкойни, що приносять дохід, можуть викачувати депозити з традиційної системи.
Банки та їхні союзники тепер хочуть піти далі в переговорах щодо Закону Сенату про прозорість ринку цифрових активів (CLARITY) від 2025 року, закривши те, що вони вважають лазівкою, яка все ще дозволяє афілійованим особам, які не є емітентами, таким як біржі, такі як Coinbase, передавати частину відсотків із резервів назад клієнтам як «винагороду».
Проект сенатської формулювання законопроекту про структуру ринку може розширити заборону прибутковості та завадити Coinbase пропонувати будь-які винагороди, прив’язані до балансу стейблкойнів.
У січні Coinbase відмовилася від підтримки законопроекту після того, як заперечила проти положень, які обмежували б її можливість пропонувати клієнтам винагороди за стейблкойни.
Coinbase отримує частку процентного доходу з резервів USDC через партнерство з Circle, і компанії ділять цей дохід на основі розподілу USDC.
За іронією долі, Армстронг сказав інвесторам, що якщо Конгрес заборонить винагороди, компанія просто збереже більшу частку доходу Circle, що зробить лінію стейблкойнів більш прибутковою, незважаючи на те, що користувачі втратять прибутковість.
Cointelegraph звернувся до Coinbase, але не отримав відповіді до моменту публікації.
Що далі для CLARITY?
Закон CLARITY, який об’єднує Комісію з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) і Комісію з цінних паперів і бірж (SEC), розділені з більш жорсткими формулюваннями щодо прибутковості стейблкойнів третіх сторін, зараз пробивається через Сенат.
Сенатор Берні Морено заявив, що очікує, що закон CLARITY буде схвалений Конгресом уже у квітні.
Оскільки на стейблкоїни вже припадає майже п’ята частина доходу Coinbase, а обсяги в доларах онлайн сягають рекордних значень, остаточна форма цих правил дохідності може мати більше значення для бізнес-моделі Coinbase, ніж наступний цикл цін на криптовалюту.
