GameStop (NYSE: GME) вчора зазнав різкого падіння 25%, раптовий спад, який відбувся на 16% мітингу 26 березня. Каталізатор?Сміливе рішення Ради ігор роздрібної торгівлі про створення казначейства біткойна – приєднання до лав MicroStrategy, Metaplanet та інших корпорацій. Спочатку новини надіслали GME Shats Sureing, коли інвестори розглядали цей крок як бичачий сигнал. Однак акції швидко перевернули курс і тепер опиняються в бурхливих водах.
Оптимізм інвесторів над грою Bitcoin GameStop спочатку був відчутним. Оголошення викликало хвилювання, подібне до того, коли MicroStrategy почала накопичувати біткойн. І все ж початковий ралі поступився місцем сильному тиску продажу, стираючи майже 3 мільярди доларів на ринкову вартість. Незважаючи на те, що компанія не повністю деталізувала свою стратегію або часову шкалу на придбання біткойна, відповідь на ринку сприяла широкій дискусії.
Фактор “конвертованого арбітражу” GameStop
На X аналітик Хан Акамацу запропонував пояснення, корінням паралелі з минулими методами фінансування MicroStrategy. Він почав із зазначення: “Дозвольте пояснити вам, чому GameStop падає сьогодні, наскільки я розумію, виходячи з мого досвіду MSTR”.
За даними Akamatsu, коли MicroStrategy раніше видавали конвертовані нотатки, великі інституційні покупці використовували стратегію, відому як конвертований арбітраж: “Коли MSTR видавали конвертовані нотатки, інституційні покупці використовували конвертований арбітраж: вони купили облігації, короткий запас MSTR до хедж [і] чекали облігації або до конверту або зрілих”.
Він підкреслив, що цей процес створив «штучний короткий тиск» на запас – незважаючи на власний бичачий погляд MicroStrategy на біткойн. Потім Akamatsu посилався на видачу MicroStrategy 2021: “У 2021 році MSTR видав 1,05 млрд. Доларів 0% конвертованих конвертованих, акція зменшилася після оголошення через хеджування шортів, але пізніше вибухнула, коли біткойн розірвав, і арбітр не розпущений”.
Akamatsu продовжував підключати ці крапки до поточної ситуації GameStop: “GME дотримується того самого плану зараз: видайте 1,3 млрд. Доларів у 0% кабріолетів, ймовірно, купуватимуть біткойн [і] установи зараз скорочують GME до хедж”. Він зазначив, що якщо GME або Bitcoin значно піднімаються, короткі позиції, створені для хеджування конвертових, можуть бути масово розмотані: “Якщо GME або BTC значно піднімаються, торгівля стає дуже цікавою, оскільки у нас тут є можливість відмивання”.
Далі він пояснив типове співвідношення шортів: «Поширена практика полягає в тому, щоб коротко 50–70% від умовної вартості облігацій на акції. Вони заробляють гроші на арбітраж між ціною конверсії облігацій та ціною акцій, навіть якщо акції залишаються рівними або падають».
Нарешті, Акамацу зазначив, що середня ціна, зважена обсягом (VWAP) впливатиме на ціну конверсії: “Поведінка вікон ціноутворення VWAP, вони хочуть, щоб акції низькі, щоб отримати сприятливу конверсію. Ціна конверсії буде базуватися на EDT GME в день ціни”.
Критика щодо ризику
Деякі спостерігачі ринку критикували дошку GameStop за те, що вони викликали тиск продажу, що належить до себе. Один користувач на X запитав, чи голова Райан Коен (часто згадується ініціалами RC) прорахував: “Привіт Хан, великий аналіз, як завжди … Однак, майже 3 млрд. Дол.
Акамацу стояв за його прийняттям, стверджуючи: “Розраховано і все, що йде за планом. Якщо ви насправді не в ігровій книзі MSTR, я рекомендую вам перевірити їх стратегію”.
В іншому дописі Акамацу провів порівняння з установкою, яку він спостерігав з Celsius Holdings (NASDAQ: CELH): “GME має аналогічну схему з тим, що мав Celh, коли я стверджував, що це легка 100% налаштування”.
Він посилався на роботу аналітика діаграм Томаса Булковського над клиновими моделями, натякаючи на те, що переобладнання може запропонувати можливість покупки: “Якщо GME почне відступати після цього суцільного прориву, підручник Булковський каже, що в 7/10 разів ціна знову випробовує клин, а потім має більший зліт”.
GME падаючого клину |Джерело: x @han_akamatsu
Аналітик запевнив торговців не панікувати, якщо акції зануриться далі, підкреслюючи, що це може бути стандартний технічний хід: “Отже, якщо ви побачите відступу GME … не панікуйте, оскільки це буде нормально. У вас буде ще один шанс на чудовий запис, коли це знову перевіряє клин”. Він зробив висновок на надійній записці: “У мене пальці схрещували, що це просто зросте”.
У час преси GME становив 22,30 долара.
Ціна акцій GameStop, 1-денна діаграма |Джерело: GME на TradingView.com
