Сантьяго Роель Сантос, засновник і генеральний директор криптовалютної інвестиційної компанії Inversion Capital, сказав, що криптовалюти не піддаються позитивному впливу мережі, але інші експерти з цим не погоджуються.
У нещодавній публікації Substack Сантос написав, що «криптовалюта оцінюється за мережеві ефекти, яких вона не має». Він також вказав на систему оцінки мережевого ефекту, закон Меткалфа, сказавши, що вона «не виправдовує оцінку криптовалюти», а замість цього «викриває її».
Сантос стверджував, що багато мережевих наслідків крипто є несприятливими через перевантаження, такі як вищі комісії, гірший досвід користувача та повільніші транзакції. «Facebook не став гіршим, коли він додав 10 мільйонів користувачів», — сказав він.
Інші експерти відштовхуються
Деякі аналітики погоджуються, що криптовалюта може бути переоцінена, але інші кажуть, що Santos застосовує неправильну структуру.
Сантос визнав, що нові блокчейни покращили пропускну здатність транзакцій, але він стверджував, що це призводить до зниження тертя, а не до збільшення вартості. Тим не менш, він сказав, що ліквідність, розробники та користувачі можуть рухатися, тоді як код можна розгалужувати, а захоплення цінності слабке.
За темою: DeFi вже пройшов 30% шляху до масового впровадження: засновник Chainlink
Джаспер Де Мере, стратег провідного виробника криптовалютного ринку Wintermute, сказав Cointelegraph, що вважати блокчейни рівня 1 завищеними через негативний вплив мережі — це «застосування логіки споживчих додатків до інфраструктури», розширюючи приклад Facebook.
«Бекенд Facebook також мав перевантаження та збої на початку; ці негативні ефекти були просто інтерналізовані та абстраговані».
Де Меер сказав, що «користувачі не повинні взаємодіяти з L1 напряму», що робить щомісячні активні користувачі та постійність користувачів неважливими. За його словами, «справжні мережеві ефекти для L1 існують на рівні валідатора, безпеки та ліквідності, а не на рівні кінцевого користувача, і саме там відбувається компаундування».
Томас Фанта, керівник криптовалютної інвестиційної компанії Heartcore, сказав, що він не погоджується з Сантьяго, що комісії погіршуються в міру зростання використання. Він сказав, що на високопродуктивних блокчейнах «комісії змінюються від безглуздих до безглуздих», і що ліквідність покращується, а прибутковість зростає зі збільшенням впровадження.
Бен Харві, дослідник цифрових активів у криптовалютній торговій компанії Keyrock, сказав Cointelegraph, що він багато в чому згоден із твердженням Сантоса про переоцінку блокчейнів L1. Проте він не вважає, що це однаково стосується всіх L1, оскільки ключовими факторами є масштабованість протоколу та інтеграція штучного інтелекту.
За темою: Blockchain намагається зберегти свою початкову мету: співзасновник Aztec
Аналітики обговорюють логіку оцінки криптовалюти
Сантос вказав на деякі приблизні математичні оцінки цінності блокчейну, яку має користувач onchain. Враховуючи поточну загальну ринкову капіталізацію криптовалюти без урахування біткойнів (BTC) у 1,26 трильйона доларів, це коштуватиме 40–70 мільйонів активних користувачів щомісяця, оцінених венчурною компанією Andreessen Horowitz минулого місяця, у 18 000–31 500 доларів США за кожного.
У тому ж звіті підраховано, що 716 мільйонів людей володіють криптовалютою. Це призвело б до того, що оцінка вартості на користувача склала б майже 1760 доларів США, але це перерахунок, оскільки біткойни не виключені. З огляду на 400 мільйонів користувачів Santos, вартість становитиме 3150 доларів США на користувача.
З 3,1 мільярдами активних користувачів Facebook на місяць і ринковою капіталізацією Meta в 1,6 трильйона доларів ми отримуємо оцінку на одного користувача в 516 доларів. Крім того, Meta також запускає інші платформи та сервіси, окрім Facebook, які оплачуються.
Мартін Купка, колишній інвестор інвестиційної компанії Web3 RockawayX, сказав Cointelegraph, що криптовалюта «мережевий ефект сьогодні полягає в стейблкоїнах, централізованих біржах і постійних майбутніх децентралізованих біржах». Він пояснив, що «чим кориснішим він є як засіб обміну та забезпечення, чим більше трейдерів має CEX або постійний майданчик, тим глибша ліквідність і краще виконання».
Де Маєре з Wintermute сказав, що «Web3 є модульним, і завдяки цьому основні мережеві ефекти набагато легше побачити» порівняно з Web2. Він пояснив, що ці ефекти зазвичай проявляються в L1 як безпека та концентрація валідатора, у стейблкоїнах як ліквідність, а також у децентралізованих і централізованих біржах, а також на прикладному рівні, де агрегуються користувачі.
«Оскільки ці шари можна розділити, а не згрупувати, ви можете чітко спостерігати, де відбувається з’єднання», — сказав Де Меер. «Ось чому, виходячи з традиційних показників, таких як ARPU […], вони можуть виглядати завищеними», – додав він. Поточний стан оцінки криптовалюти нагадує той час, коли «ми намагалися оцінити платформи Web2 […] і створили для цього спеціальні моделі», — сказав він.
