Рауль Пал, засновник і генеральний директор Global Macro Investor, стверджує, що значний спад ринку, внаслідок якого криптовалютні ринки втратили 250 мільярдів доларів загальної капіталізації за вихідні, пов’язаний з дефіцитом ліквідності в США, а не якоюсь конкретною проблемою криптовалюти.
“Великий наратив полягає в тому, що BTC і криптовалюта зламані. Цикл закінчився”, – сказав Пал у неділю, пояснивши, що це не може бути так, оскільки акції програмного забезпечення як послуги (SaaS) впали разом.
За його словами, акції SaaS і біткойни (BTC) нещодавно рухалися паралельно, обидва значно впали, що примітно, оскільки обидва є «довгостроковими активами», оскільки їхня вартість значною мірою залежить від очікуваних майбутніх грошових потоків і впровадження, що робить їх чутливими до умов ліквідності та процентних ставок, сказав він.
Це означає, що застосовно той самий наратив, коли люди говорять, що «криптовалюта мертва», а штучний інтелект замінює фірми, що займаються програмним забезпеченням.
Це також підтверджує ту саму загальну причину, оскільки два абсолютно різні класи активів рухаються однаково, що свідчить про те, що справжнім рушієм є макроліквідність, а не проблеми, пов’язані з сектором.
“Зростання золота по суті висмоктало всю граничну ліквідність із системи, яка б влилася в BTC і SaaS. Не вистачило ліквідності для підтримки всіх цих активів, тому найбільш ризиковані зазнали удару”.
Припинення роботи уряду сприяє витоку ліквідності
Тимчасова втрата ліквідності в США посилилася двома припиненнями роботи уряду та «проблемами з сантехнікою США». Вилив зворотного репо був по суті завершений у 2024 році, сказав Пал.
Механізм зворотного репо (RRP) — це місце, де банки та фонди грошового ринку зберігають готівку на ніч у Федеральному резерві.
Раніше, коли Казначейство США відновлювало свій грошовий рахунок (TGA), негативний вплив ліквідності було компенсовано вичерпанням RRP. Але тепер, коли RRP порожній, компенсація недоступна, тому відновлення TGA стає чистим витоком ліквідності, пояснив він.
Рауль Пал відкидає нещодавню розповідь голови ФРС
Джефф Мей, головний операційний директор біржі BTSE, сказав Cointelegraph, що криптовалюта падає, «оскільки інвестори зараз перебувають під враженням, що новий голова ФРС Кевін Уорш може не знизити процентні ставки так швидко або настільки, як вони очікували, враховуючи його жорстку позицію щодо інфляції та кількісного пом’якшення».
Проте Пел відкинув занепокоєння з приводу того, що вибір Федеральної резервної системи Трампа є яструбиним, стверджуючи, що «робота Уорша та його повноваження полягають у тому, щоб керувати підручником епохи Грінспена».
Це означає зниження ставок, водночас дозволяючи економіці працювати гаряче, розраховуючи на підвищення продуктивності ШІ для контролю над інфляцією.
“Ворш знизить ставки і більше нічого не зробить. Він уникне Трампа та Бессента, які керуватимуть ліквідністю через банки”, – сказав він.
Пал завершив акцію на позитивній ноті, заявивши, що витік ліквідності майже закінчився.
«Ми просто не можемо правильно розібрати кожну рухому частину, але тепер у нас є краще розуміння, і ми залишаємося ВЕЛИЧЕЗНИМИ биками на 2026 рік, тому що ми знаємо послідовність дій Трампа, Бессента і Уорша».
