Відповідно до аналізу, проведеного керуючим активами CoinShares, компанії Riot, TeraWulf і CleanSpark, які займаються видобутком біткойнів, мають найкращі позиції в галузі для того, щоб впоратися зі значним зростанням витрат, яке очікується після подій, пов’язаних з падінням біткойнів у квітні.
CoinShares прогнозує, що внаслідок зменшення вдвічі вартість виробництва та грошові витрати зростуть приблизно з 16 800 і 25 000 доларів США за біткойн у третьому кварталі 2023 року до 27 900 і 37 800 доларів США відповідно. Очікується, що середня вартість виробництва після халвінгу для майнерів криптовалюти становитиме 37 856 доларів США.
Халвінг зменшує винагороду за блок, що надається майнерам, вдвічі, тим самим сповільнюючи швидкість створення нових біткойнів у рамках дефляційної політики контролю над пропозицією мережі. Наступний халвінг, який відбудеться, за оцінками, у квітні 2024 року, зменшить винагороду за блок Bitcoin до 3,125 BTC. Однак вартість майнінгу залишається незмінною або навіть може зрости через розширення діяльності майнерів, щоб залишатися прибутковими.
«[…] ми вважаємо, що Riot, TeraWulf і Cleanspark найкраще підходять для вдвічі. Однією з головних проблем майнерів є великі SG&A [продажні, загальні та адміністративні витрати]. ймовірно, це змусить їх скоротити загальні та адміністративні витрати, інакше вони можуть продовжувати працювати з операційними збитками та змушені будуть вдатися до ліквідації своїх балансів HODL та інших поточних активів».
Аналіз CoinShares припускає, що ціна біткойна становить 40 000 доларів США після халвінгу, зазначаючи, що нижче цієї точки майнінгові фірми «ймовірно з’їдять свою злітно-посадкову смугу», тобто майнери в кінцевому підсумку використовуватимуть фінансові резерви або операційні буфери, щоб залишитися в бізнесі.
У цьому сценарії Riot, мабуть, має найкращу позицію для навігації в подіях удвоєння «через їх структуру витрат і довгу злітно-посадкову смугу». Однак компанія не захищена від проблем, якщо ціна біткойна впаде нижче 40 000 доларів.
«Загалом, якщо ціна біткойна не залишиться вище 40 000 доларів США, ми вважаємо, що лише Bitfarms, Iris, CleanSpark, TeraWulf і Cormint продовжуватимуть працювати прибутково».
CoinShares зазначає, що в той час як більшість майнерів підвищують ефективність свого парку — вимірюють енергоспоживання порівняно з результатом майнінгу — структура прямих витрат не покращується, оскільки їм «потрібно буде збільшити енергоспоживання та споживану енергію, щоб видобути ту саму кількість біткойнів».
Згідно з аналізом CoinShares, витрати на електроенергію на біткойн до і після халвінгу складають приблизно 68% і 71% від загальної структури витрат майнерів.
«Чим більше установок має майнер для самостійного майнінгу, тим більший центр обробки даних потрібен у мегаватах. Ці значні капітальні витрати фінансуються готівкою, акціонерним капіталом або боргом, останній з яких може негативно вплинути на загальну вартість виробництва майнерів через вищі процентні витрати та поставити їх під загрозу під час падіння біткойнів», — йдеться в аналізі за допомогою Core Scientific якприклад.
Намагаючись відновити платоспроможність, 8 січня Core Scientific закрила раунд акціонерного фінансування на суму 55 мільйонів доларів США. Гірничодобувна компанія має намір повторно вийти на біржу Nasdaq після завершення процедури банкрутства.
