Запитайте свого улюбленого ШІ, які постачальники ліквідності роблять для ринків криптовалют, і перше речення, яке вони виплюнуть, незмінно міститиме слово “життєва кров”. Це хороша фраза, але, як і всі фрази, які були командувані AI, вона стала кліматою. Тож спробуємо іншу аналогію. І не просто інша аналогія, а краща, яка досягне двох речей: це полегшить візуалізацію ролі, яку відіграє постачальники ліквідності криптовалюти, і це докаже, що ця стаття не була написана AI.
Отже, тут: Постачальники ліквідності (LPS) схожі на гравітацію. Це невидима сила, яка дозволяє ринкам криптовалют рухатися, і все ж ми сприймаємо як належне. Однак заберіть їх, і ми негайно помітили їх відсутність. Але є інший спосіб, коли LPS схожий на гравітацію: їх сила різниться між екосистемами.
У регіонах, де ця сила сильніша, наприклад, на провідних CEXS, розповсюдження є більш жорсткими і, таким чином, ціноутворення ледь розходяться, коли виконується великий порядок. Але в областях з низькою гравітацією – скажімо, щойно запущений маркер на непопулярному L2 – навіть найменші покупки можуть спричинити дику нестабільність. Це різниця між ходьбою по землі і стрибками на Місяць. Останнє може бути цікавим протягом п’яти хвилин, але коли вам доведеться жити у світі 24/7, щось наближається до тяжкості Землі 9,8 м/с2, є ідеальним.
Це зона Goldilocks, на яку прагнуть усі біржі криптовалюти: місце, де ковзання низьке, а розповсюдження торгів є щільним, але не витрачаючи ліквідності, виділяючи занадто багато його на будь-яку торгову пару. Можуть бути сотні мільярдів доларів ліквідності криптовалюти навколо галузі, але все -таки це кінцевий ресурс і, таким чином, його потрібно інтелектуально розгорнути. На роздум, можливо, аналогія життєвої кров була кращою.
Хто з іншого боку вашої торгівлі?
Просте правило всіх ринків полягає в тому, що для кожного покупця повинен бути продавець і навпаки. І все ж більшість користувачів криптовалют ледь не вважають, хто з іншого боку торгівлі. Коли ви поміняєте USDC на ETH за допомогою AMM, процес автоматизований (звідси назва автоматизований виробник ринку). Але тільки тому, що це розумний контракт, що виконує торгівлю, не означає, що з іншого боку немає особи чи організації. Дійсно, має бути, оскільки розумний контракт не просто м’ята ETH від вашого імені. То хто в пул ліквідності, що приймає ваш USDC і дає вам свій ETH?Або якщо ви торгуєте на обміні на замовлення на замовлення, хто створює запит, що дозволяє купувати ETH за заздалегідь визначеною ціною?Виходячи з обсягу, відповідь-це переважно професійні постачальники ліквідності: компанії та високі чистої вартості (HNWIS), які заробляють плату за кожну своп, з якою вони задіяні.
Однак є застереження до цієї відповіді, яка базується на загальній кількості LPS, звичайні користувачі значно перевищують плюси. У пул ліквідності ETH-USDC може бути активи, які були розміщені там 100 різними організаціями, всі прагнуть надати послугу та заробити плату за свої зусилля.100 доларів ліквідності тут;$2 тис. Скромні кількості ліквідності, що надаються звичайними користувачами, може збільшити багато, коли вона об’єднана разом.
Але у переважній більшості випадків це все ще є лише падінням океану порівняно з суми, які надає професійні ЛПС. Без них криптовалюта існував би в постійному стані низької сили тяжіння, при цьому ціни підстрибують по всьому місці. А якщо мова йде про професійні ЛПС, то тут є конкретна група, яка робить більшу частину важких підйомів (що, для запису, є ще однією аналогією тяжкості) – виробниками ринку.
Як виробники ринку змушують працювати ринки
На централізованих та децентралізованих ринках лінія між виробником ринку та постачальником ліквідності часто розмивається. Емпірично, CEXS – це заповідник виробників ринку, зарахований до самої біржі, або проектом, який прагне підтримати ліквідність для його маркера. Ця модель за останні кілька років не змінила багато: єтоки і більше виробників ринку, ніж будь -коли, але вони все ще зменшують розрив між ставками та запитують ціни, що дозволяє здійснювати операції без значної нестабільності цін.
Однак на DEXS роль виробників ринку розвинулася. По-перше, вони стали всюдисущими, тоді як коли вони були дефіцитними, зараховані лише для підтримки найпопулярніших токенів або добре фінансуваних проектів. Тепер вони скрізь, що підтримують все, від багатомільярдних обмежень стабільців до Micro-Cap Memecoins.
У той же час, децентралізований торговий ландшафт сам розвивався, і, як результат, виробники ринку більше не обмежуються розміщенням активів у пулі AMM і дозволяють розумним контактам обробляти решту: тепер вони отримали власні власні алгоси та безліч різних способів, які розгорнули свою ліквідність. Як результат, виробники ринку Defi відіграють більшу роль, ніж будь -коли, оптимізуючи стратегії LP, розгортаючи ботів для активного управління та створюючи замовлені стратегії в різних AMM та ланцюгах.
Також з’являються гібридні підходи. Протоколи, такі як DYDX та GMX, поєднують книги та пули ліквідності, що вимагають нових типів LPS, які розуміють як традиційну, так і дефіатувальну механіку. Тим часом деякі протоколи Defi експериментують із системами RFQ (запит на цикл), що дозволяє професійним виробникам ринку підключитися до децентралізованих місць, зберігаючи тісні розповсюдження та ефективне виконання.
Багато ролей, одна мета
Як ми встановили, постачальники ліквідності передбачають багато форм, починаючи від звичайних користувачів, кидаючи кілька сотень доларів у пул ліквідності та заробляючи пару баксів у відповідь як плата за своп, на професійні виробники ринку з сотнями мільйонів доларів у своєму розпорядженні. Краса криптовалюти полягає в тому, що, незважаючи на цей, здавалося б, частковий підхід, все працює. Кожного разу, коли ви поміняєте маркер або на CEX, не має значення, хто такий контрагент – все, що має значення, – це те, що вони там, щоб прийняти вашу торгівлю, або для вас, щоб прийняти їх.
Хоча виробники ринку, а також звичайні ЛПС не відходять, майбутнє забезпечення ліквідності, ймовірно, буде гібридним і все більш автоматизованим. Виробники ринку продовжуватимуть домінувати на CEXS, але розширять свою присутність у Defi, коли децентралізовані біржі розвиваються, щоб включити більше функцій, подібних до CEX, таких як книги замовлень.
Ліквідність Onchain також може стати більш модульною, пропонуючи програмовані стимули, динамічні структури плати та навіть відновлення, що керується AI. Очікуйте, що побачите більше протоколів, що вивчають торгівлю на основі намірів, де маршрутизацію ліквідності абстраговано, що дозволяє користувачам вказати бажані результати, такі як “найкраще виконання”, а резиденція джерела оптимальної ліквідності від декількох постачальників.
Дві речі можна сказати напевно: криптовалюта – це краще місце для всіх, коли ліквідність глибша. І AI, за всі його вади, напевно, має рацію щодо ліквідності – це життєва кров криптовалюти.
Зображення Грейс Бейкер з Pixabay
