Токен HIMS призначений для відстеження акцій телехітової компанії Hims & Hers, які торгуються на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE). У Robinhood Chain трейдери можуть купувати та продавати токенізовані акції разом з іншими криптовалютними активами, такими як мемкойни.
І ось що сталося з BONER.
Навмисно безглуздий мемкойн був поєднаний із HIMS у пулі ліквідності, де трейдери могли обмінюватися між двома токенами.
У якийсь момент пул містив 31 198 токенів HIMS, що становить більше половини з 58 714 токенізованих акцій HIMS, які були в обігу. Цей дисбаланс ненадовго підняв токен HIMS на Robinhood до $132,64, що більш ніж у чотири рази перевищує ціну закриття реальних акцій HIMS на NYSE у $28,84.
«Акції, зареєстровані на біржі, фактично стають активом DeFi, який можна скласти, у безпрецедентному масштабі, так само, як це зробив Ether».
Але навіщо комусь взагалі хотілося торгувати мемкойном проти токенізованих акцій охорони здоров’я?А що станеться, коли онлайн-ринки створять ще більш дивні пари?
Ончейн фінансування для «божевільних»
Поверніться в пам’яті влітку 2020 року, коли піонери DeFi були зайняті фермерством для отримання врожаю, деконструюючи застарілі фінанси та намагаючись не зазнавати труднощів у цьому процесі. Як каже Майк Дудас, співзасновник 6th Man Ventures:
«Фінанси Onchain призначені для божевільних, невдач, бунтарів, порушників спокою, круглих кілків у квадратних отворах».
Robinhood Chain, здається, є наступною ітерацією цього явища, знаходячи нові способи використання токенізованих акцій, про які досі ніхто навіть не думав. Менш ніж через три місяці після його запуску трейдери на Robinhood створили кілька диких крипто-нативних пар, як-от BONER/HIMS, AI/NVIDIA та SPACEHOOD/SPCX.
Біржові токени, де вони є активом котирування. Джерело: DeFi Prime
Основна ідея проста: замість того, щоб купувати та тримати токенізовані акції окремо, користувачі можуть помістити їх у децентралізований пул ліквідності майже поряд із будь-яким іншим токеном, а трейдери можуть обмінюватися між ними, створюючи ринок навколо пари.
Один із стартових майданчиків, що стоїть за цією тенденцією, LONG, каже, що його ринки парних акцій генерували понад 425 мільйонів доларів США обсягу торгів протягом 24 годин 2 вересня, причому майже 12 мільйонів доларів були заблоковані в ліквідності фондових токенів.
“Токенізовані акції можливостей набагато більші, ніж активи, які з’являються в ланцюжку. […] мова йде не лише про зміну місця проведення. Це створення активу, який можна підключити до відкритої фінансової системи”.
Анджело Аспріс, науковий співробітник Сіднейського університету, зазначає, що це створює низку нових можливостей.
«Після того, як доступ до акцій стане програмованим, його можна використовувати як котирувальний актив, заставу, запаси, що підлягають позиці, або маржу для похідних інструментів».
Іншими словами, коли акція стає токеном, вона не повинна залишатися просто акцією;він може стати одним із будівельних блоків абсолютно нових ринків DeFi.
Отже, це насправді новий ринок?
Заглянувши під капот, нічого особливо революційного в сантехніці немає. Ринки побудовані за допомогою автоматизованих маркет-мейкерів (AMM), типу механізму DEX, який використовує пули ліквідності та алгоритми для встановлення цін і дозволяє трейдерам обмінювати один токен на інший без традиційної книги замовлень або відповідного покупця з іншого боку.
Новим є те, що ці ринки можуть містити. На традиційному фондовому ринку акції торгуються проти валют або інших звичайних фінансових інструментів. У дивному світі ончейн-фінансів токенізовані акції можуть стати половиною ринку майже з будь-чим іншим, що має достатню ліквідність.
Рейд Ноч, віце-президент TD Securities зі структури фондового ринку США та електронної торгівлі, каже, що AMM залишаються «дуже новими порівняно з традиційними ринками».
«Поки вони в основному використовуються для збільшення ліквідності в мемекойнах, більш традиційним гравцям буде складно сприймати їх серйозно».
Торги на фондових ринках за 24 години принесли понад 425 мільйонів доларів США. Джерело: longdotxyz
Це може здатися дивним використанням фондового токена, але в цьому є логіка з точки зору DeFi. Трейдерам насправді не потрібна причина, щоб поєднати два активи, окрім наявності ринку, де вони можуть обмінюватися між ними.
І більш важливий експеримент полягає в тому, чи можуть токенізовані акції стати багаторазовими фінансовими будівельними блоками, а не просто цифровими версіями традиційних акцій.
Чи справді це працює?
Епізод BONER/HIMS показує, що нетрадиційні пари можуть мати нетрадиційні результати.
Aspris каже, що надзвичайна розбіжність між токенізованою ціною HIMS і базовими акціями була в основному наслідком «незначних резервів» і «тимчасово обмеженого випуску», попереджаючи:
«Це створює умови для цих подій і збільшує потенціал для стратегічної експлуатації або маніпулювання».
Як пояснює Пробст, арбітраж зазвичай повертає ціну токенізованих акцій до ціни реальних акцій, але цей зв’язок може розірватися, коли ліквідність недостатня або реальний ринок закритий:
“Тут арбітраж покладається на одного учасника, а не на безперервний конкурентний механізм, як той, що спостерігається на традиційних фондових ринках. Таким чином, ці пули можуть створювати ненадійні цінові сигнали без будь-якої реальної передачі на базовий ринок”.
Пари Memecoin/фондові токени досягають успіху в масштабах. Джерело: @howdymary
Ноч так само скептично ставиться до того, що ці пули стануть основним місцем для виявлення ціни токенізованих акцій:
“Я все ще бачу, що відкриття цін частіше відбувається на традиційних ринках, а арбітражні арбітражі використовують AMM для підтримки ринку. […] Мені важко зрозуміти, як ці ринки стимулюватимуть відкриття цін, враховуючи їхні низькі обсяги порівняно з традиційними ринками”.
Можливо, це не головне відкриття ціни
Пули Memecoin/акції можуть торгувати цілодобово, але ці ринки є незрілими та ізольованими від традиційних ринків… поки що.
Тим не менш, вони вже створюють реальний попит на токенізовані акції та перевіряють, як ці активи поводяться, коли вони підключені до DeFi, каже Кунц.
«Пари Memecoin, можливо, не є випадком номер один для токенізованих акцій, але є ще одним джерелом попиту, обсягу та ліквідності для цих активів».
Мемекойни також можуть бути лише початком. Якщо токенізовані акції стануть усталеними будівельними блоками DeFi, немає очевидної причини, чому їх потрібно поєднувати з іншими акціями чи криптовалютами. Чому б не використати їх проти токенізованої нерухомості, товарів, творів мистецтва чи навіть токенізованих пукань?(Це річ, подивіться).
Звичайно, це не означає, що ці ринки з’являться, або що вони будуть популярними чи матимуть економічний сенс. Але експеримент BONER/HIMS показує, що як тільки реальні активи стануть комбінованими в ланцюжку, ринки можуть виникнути навколо будь-яких комбінацій, про які TradFi навіть не снилося. Проте Aspris зазначає, що ми лише на початку цього експерименту:
«Експеримент корисний, і напрямок зрозумілий, але назвати токенізовані акції готовим примітивом DeFi було б попередом фактів».
