Торгівля товарами ончейн доводить, що це більше, ніж короткостроковий сплеск, але обмежена ліквідність продовжує стримувати ринок від конкуренції з традиційними майданчиками.
23 березня ринок HIP-3 Hyperliquid зафіксував новий історичний максимум із обсягом безстрокових ф’ючерсів на товари та макроактиви, що склав приблизно 5,4 мільярда доларів. Срібло лідирує в активності на 1,3 мільярда доларів, за ним йдуть сира нафта WTI на 1,2 мільярда доларів, нафта Brent на 940 мільйонів доларів і золото на 558 мільйонів доларів. Індекси акцій, включаючи Nasdaq і S&P 500, також показали значні обсяги.
Учасники індустрії кажуть, що цей сплеск свідчить про зростаючий попит на макропрограму onchain. «Раніше товарні ф’ючерси на ончейні були здебільшого місцем для крипто-інвесторів, це вже не вся історія», — сказав Іггі Іоппе, головний інвестиційний директор Theo. «Справжнє значення полягає не лише в обсязі, а в тому, коли з’являється обсяг і хто з’являється для торгівлі».
Іоппе зазначив, що ринки ф’ючерсів на нафту онлайн обробляють понад 1 мільярд доларів щоденного обсягу протягом вихідних, коли традиційні біржі не працюють. Він сказав, що цей зсув частково спричинений окремими трейдерами з традиційних фінансів, які мають доступ до цих ринків через особисті облікові записи. «Геополітика не припиняється в п’ятницю вдень, і ринки починають адаптуватися до цього факту», – сказав він.
Розрив у вихідні дає перевагу ончейн-ринкам
Можливість торгувати цілодобово стала визначальною перевагою для ончейн-місць. Через приблизно 49-годинний проміжок між закриттям традиційних ринків у п’ятницю та їх повторним відкриттям у неділю децентралізовані платформи стали одним із небагатьох місць, де трейдери можуть реагувати на макророзвиток у режимі реального часу.
Ця динаміка починає впливати на те, як ціни формуються поза звичайними торговими годинами, навіть якщо основна частина ліквідності все ще знаходиться на традиційних ринках. «Поки що onchain — це рівень визначення цін, коли решта ринку спить», — сказав Іоппе. «TradFi все ще є глибинним рівнем, коли розмір має найбільше значення».
На CME лише ф’ючерси на нафту регулярно торгують від 1 мільйона до 4,5 мільйона контрактів щодня, що еквівалентно приблизно 100–300 мільярдам доларів у умовному обсязі.
«Традиційні майданчики все ще домінують, коли йдеться про ліквідність, якість виконання та глибину ціноутворення в інституційному масштабі», — сказав Сергій Кунц, співзасновник 1inch. Він зазначив, що глибша ліквідність і більш вузькі спреди залишаються основною перешкодою. Без них ончейн-ринкам важко обробляти великі угоди без зміни цін, що обмежує інституційну участь.
За словами Шона Янга, головного аналітика MEXC Research, додаткові проблеми включають надійність ціноутворення, зрілість ринкової структури та чіткість регулювання.
Янг сказав, що товарна токенізація демонструє «ознаки реальних змін у поведінці», але все ще знаходиться на ранній стадії, з прогалинами в ліквідності та агрегації цін, які ще потрібно вирішити.
Макроторгівля Onchain виходить за рамки товарів
Незважаючи на певні обмеження, діяльність продовжує розвиватися. «Ширший напрямок зрозумілий: трейдерам стає зручніше отримувати доступ до експозиції в макро-стилі в ланцюзі», — сказав Кунц.
Золото та нафта лідирували в поточній хвилі, але учасники ринку очікують, що подібні моделі виникнуть в інших класах активів у міру зміни волатильності.
Іоппе дійшов висновку, що торговельна активність на ф’ючерсних ринках onchain, ймовірно, збережеться, оскільки довіра зміцнюється навколо ціноутворення у вихідні дні. Оскільки все більше трейдерів починають покладатися на ці ринки в неробочий час, обсяги починають слідувати за ними. Що, в свою чергу, підтримує зростання відкритого інтересу, зміцнюючи довіру до цін, що формуються. Згодом це створює самопідсилювальний цикл, де більша участь зміцнює довіру до ринку та залучає ще більше потоків.
