Згідно з новим звітом аудитора безпеки блокчейнів CertiK, новий підхід Сполучених Штатів до регулювання стейблкойнів змінює глобальні потоки ліквідності та призводить до різкого структурного розколу з режимом ринків криптоактивів Європейського Союзу (MiCA), фактично створюючи окремі пули ліквідності стейблкойнів США та ЄС.
У звіті йдеться про те, що ринок цифрових активів у США вступив у нову фазу чіткості регулювання у 2025 році, коли федеральне законодавство та адміністративні реформи тепер широко узгоджуються з тим, як випускаються, продаються та зберігаються цифрові активи.
У центрі цієї зміни знаходиться GENIUS Act, підписаний президентом США Дональдом Трампом у липні, який встановлює першу федеральну систему для платежів стейблкойнами. Закон встановлює суворі резервні вимоги, забороняє стейблкойни, що приносять прибуток, і офіційно інтегрує емітентів стейблкойнів у фінансову систему США.
Незважаючи на те, що ця структура забезпечує довгоочікувану нормативну визначеність для емітентів США, у звіті попереджається, що вона також прискорює глобальне розходження з режимом MiCA ЄС, залишаючи США з «особливим пулом ліквідності» та фактично руйнуючи глобальний ринок стейблкойнів.
Як наслідок, CertiK очікує, що ліквідність стейблкойнів стане все більш сегментованою за юрисдикцією, створюючи нові міжкордонні розрахункові тертя та потенційно відкриваючи двері для регіонального арбітражу стейблкойнів.
За темою: криптовалютний бізнес: гонка корпоративних стейблкоїнів загострюється з Citi, Western Union на чолі
MiCA викликає вогонь через банківські ризики, оскільки США розглядають стейблкоїни як державне управління
У той час як режим MiCA Європейського Союзу віддзеркалює Закон США GENIUS, який вимагає повного викупу за номіналом і забороняє дохідність стейблкоїнів, він викликав критику за введення ризику банківської концентрації, оскільки правила вимагають, щоб більшість резервів емітента зберігалася в банках ЄС.
Паоло Ардоіно, генеральний директор Tether, сказав Cointelegraph, що ця структура може створити «системні ризики» для емітентів, зазначивши, що банки зазвичай видають значну частку своїх депозитів за системою часткового резервування.
Інші, включаючи Анастасію Плотникову, засновницю Fideum, попереджали, що структура MiCA також може прискорити консолідацію галузі, піднявши бар’єри для входу на ринок менших емітентів через більшу відповідність вимогам і капітальні витрати.
Тим не менш, ні GENIUS Act, ні MiCA, схоже, не призначені для збереження глобальної взаємозамінності стейблкойнів. Натомість обидві системи віддають пріоритет регулятивному нагляду та фінансовій стабільності, а у випадку Сполучених Штатів чітко зміцнюють доларову ліквідність і глобальне використання долара.
Цю точку зору підтвердив на початку цього року міністр фінансів Скотт Бессент, який сказав, що адміністрація застосує свідомий підхід до регулювання стейблкойнів і використовуватиме його як інструмент для розширення панування долара США.
«Згідно з розпорядженням президента Трампа, ми збираємося зберегти [долар] домінуючою резервною валютою у світі, і ми будемо використовувати для цього стейблкойни», — сказав Бессент.
