Компанія з управління активами VanEck розкритикувала систему заохочення топменеджменту Metaplanet, заявивши, що останні кроки биткоин-тезаури щодо обмеження розмиття акцій досі не забезпечують належного захисту інтересів інвесторів.
У п’ятничному звіті, присвяченому виплатам керівництву 10 найбільших компаній з цифровими активами у казначействі, VanEck охарактеризувала систему компенсацій Metaplanet як «погану», зробивши її єдиною фірмою у найнижчій категорії. Аналітики послалися на план випуску акцій у розмірі 14,7% від повністю розведених цінних паперів та частку менеджменту на рівні 8,2%.
У VanEck зазначили, що показник менеджменту Metaplanet приблизно у 10 разів перевищує середній показник по інших дев’яти компаніях, який становить 0,8%, тоді як загальний план акцій майже вчетверо перевищує середнє значення по галузі.
Для порівняння, Strategy, найбільший корпоративний власник Bitcoin (BTC), має план акцій на рівні 2% від повністю розведених паперів та показник менеджменту 0,5%. VanEck оцінила її систему винагород як «добру», зазначивши, що резерв акцій фіксований, а збільшення плану вимагає голосування акціонерів.
Metaplanet — японська компанія, що формує резерви у біткоїнах і наразі займає третє місце серед публічних корпоративних власників BTC із 43 000 біткоїнів на балансі, за даними BitcoinTreasuries.net.
Топ-10 компаній з біткоїнами в казначействі. Джерело: BitcoinTreasuries.NET
Покупки біткоїнів розширили пул опціонів для керівництва
У VanEck пояснили, що така різниця частково зумовлена колишньою системою виплат Metaplanet, яка дозволяла автоматично збільшувати пул опціонів у міру випуску нових акцій для фінансування покупок біткоїнів. Через цей механізм пул зріс із 46 мільйонів до 319,5 мільйона акцій, додавши приблизно 273 мільйони потенційних паперів.
Тоді це розширення викликало хвилю критики з боку деяких акціонерів Metaplanet, які вимагали від компанії анулювати додаткові потенційні акції, створені цим механізмом коригування.
На тлі критики у серпні Metaplanet припинила використання механізму автоматичного коригування, а у вересні скоротила загальний пул на 41% — з 319,5 мільйона до 188,2 мільйона акцій. Проте у VanEck зазначили, що ці зміни «все ще далекі від ідеалу».
Компенсації акціями у Metaplanet порівняно з конкурентами. Джерело: VanEck Research
У п’ятничному звіті міститься заклик до Metaplanet скасувати розширення приблизно на 273 мільйони акцій, спричинене пунктом про коригування, і замінити решту прав планом винагород, схваленим акціонерами. VanEck також підкреслила, що якщо минулі виплати не будуть повернуті, значна частина розмиття вже відбулася.
VanEck додатково рекомендувала прив’язати виплати топменеджменту до такого показника, як кількість біткоїнів на одну повністю розбавлену акцію, а також запровадити чітку письмову політику щодо термінів надання опціонів.
