Крупный рыночный спад, в результате которого рынки криптовалют потеряли 250 миллиардов долларов общей капитализации за выходные, вызван нехваткой ликвидности в США, а не какой-либо конкретной криптовалютной проблемой, утверждает Рауль Пал, основатель и генеральный директор Global Macro Investor.
“Главная версия заключается в том, что BTC и криптовалюта разрушены. Цикл закончился”, – сказал Пал в воскресенье, объяснив, что этого не может быть, поскольку акции программного обеспечения как услуги (SaaS) упали одновременно.
Акции SaaS и Биткоин (BTC) в последнее время двигались синхронно, причем оба значительно упали, что примечательно, поскольку оба являются «долгосрочными активами», поскольку их стоимость в значительной степени зависит от ожидаемых будущих денежных потоков и принятия, что делает их чувствительными к условиям ликвидности и процентным ставкам, сказал он.
Это означает, что применима та же история: люди говорят, что «криптовалюта мертва», а ИИ заменяет компании-разработчики программного обеспечения.
Это также доказывает одну и ту же общую причину, поскольку два совершенно разных класса активов движутся одинаково, что позволяет предположить, что настоящей движущей силой является макроликвидность, а не проблемы конкретного сектора.
“Ралли золота, по сути, высосало из системы всю маржинальную ликвидность, которая могла бы течь в BTC и SaaS. Ликвидности было недостаточно для поддержки всех этих активов, поэтому пострадали самые рискованные”.
Забастовки правительства способствуют утечке ликвидности
Временная утечка ликвидности в США усугубилась двумя приостановками работы правительств и «проблемами с водопроводом в США». По словам Пала, слив обратного репо был практически завершен в 2024 году.
Механизм обратного репо (RRP) – это место, где банки и фонды денежного рынка оставляют наличные на ночь в Федеральной резервной системе.
Ранее, когда Казначейство США восстанавливало свой денежный счет (TGA), негативное влияние на ликвидность компенсировалось истощением RRP. Но теперь, когда RRP пуста, компенсаций нет, поэтому восстановление TGA превращается в чистую утечку ликвидности, объяснил он.
Рауль Пал опроверг недавнюю версию председателя ФРС
Джефф Мей, главный операционный директор биржи BTSE, сообщил Cointelegraph, что криптовалюта падает, «потому что у инвесторов сейчас сложилось впечатление, что новый председатель ФРС Кевин Уорш может не снизить процентные ставки так быстро или в такой степени, как они ожидали, учитывая его жесткую позицию в отношении инфляции и количественного смягчения».
Однако Пал отверг опасения, что выбор Трампа в Федеральной резервной системе является ястребиным, заявив, что «работа Уорша и его мандат заключаются в том, чтобы руководить сценарием эпохи Гринспена».
Это означает снижение ставок, в то же время позволяя экономике перегреваться, делая ставку на повышение производительности ИИ для контроля над инфляцией.
“Уорш снизит ставки и больше ничего не сделает. Он уйдет с дороги Трампа и Бессента, которые будут управлять ликвидностью через банки”, – сказал он.
Pal закрылся на бычьей ноте, заявив, что утечка ликвидности почти закончилась.
«Мы просто не можем понять каждую движущуюся часть правильно, но теперь у нас есть лучшее понимание, и мы остаемся ОГРОМНЫМИ быками на 2026 год, потому что мы знаем сценарий Трампа/Бессента/Уорша».
