Согласно новому отчету аудитора безопасности блокчейна CertiK, новый подход США к регулированию стейблкоинов меняет глобальные потоки ликвидности и приводит к резкому структурному расколу с режимом рынков криптоактивов Европейского Союза (MiCA), фактически создавая отдельные пулы ликвидности стейблкоинов США и ЕС.
В докладе отмечается, что рынок цифровых активов США вступил в новую фазу ясности регулирования в 2025 году, когда федеральное законодательство и административные реформы теперь в целом связаны с тем, как цифровые активы выпускаются, продаются и хранятся.
В центре этого сдвига находится Закон о гениальности, подписанный президентом США Дональдом Трампом в июле, который устанавливает первую федеральную структуру для оплаты стейблкоинов. Закон устанавливает строгие резервные требования, запрещает приносящие доход стейблкоины и официально интегрирует эмитентов стейблкоинов в финансовую систему США.
Хотя эта система обеспечивает долгожданную регуляторную определенность для американских эмитентов, в отчете предупреждается, что она также ускоряет глобальное расхождение с режимом ЕС MiCA, оставляя США с «отдельным пулом ликвидности» и фактически разрушая глобальный рынок стейблкоинов.
В результате CertiK ожидает, что ликвидность стейблкоинов будет все больше сегментироваться по юрисдикциям, создавая новые трения о трансграничных расчетах и потенциально открывая двери для регионального арбитража стейблкоинов.
По теме: Криптовалютный бизнес: Корпоративная гонка стейблкоинов набирает обороты под руководством Citi и Western Union
MiCA критикует банковские риски, поскольку США рассматривают стейблкоины как средство государственного управления
Хотя режим MiCA Европейского Союза отражает закон США о гениальности, требуя полного погашения по номиналу и запрещая доходность стейблкоинов, он вызвал критику за введение риска банковской концентрации, поскольку правила требуют, чтобы большая часть резервов эмитентов хранилась в банках ЕС.
Паоло Ардоино, генеральный директор Tether, рассказал Cointelegraph, что эта структура может создать «системные риски» для эмитентов, отметив, что банки обычно ссужают значительную часть своих депозитов в рамках системы частичного резервирования.
Другие, в том числе Анастасия Плотникова, основательница Fideum, предупредили, что структура MiCA может также ускорить консолидацию отрасли, повышая барьеры для входа на рынок для более мелких эмитентов из-за более строгого соблюдения требований и капитальных затрат.
Тем не менее, ни Закон GENIUS, ни MiCA, похоже, не предназначены для сохранения глобальной взаимозаменяемости стейблкоинов. Вместо этого обе системы отдают приоритет нормативному надзору и финансовой стабильности, в то время как в случае с Соединенными Штатами они явно укрепляют долларовую ликвидность и глобальное использование доллара.
Эту точку зрения ранее в этом году поддержал министр финансов Скотт Бессент, который заявил, что администрация примет продуманный подход к регулированию стейблкоинов и будет использовать их как инструмент для расширения доминирования доллара США.
«Как распорядился президент Трамп, мы собираемся сохранить доллар США доминирующей резервной валютой в мире, и для этого мы будем использовать стейблкоины», — сказал Бессент.
