Европейский центральный банк (ЕЦБ) выбрал осторожный путь к токенизации европейских рынков капитала, заявив, что технология может обеспечить повышение эффективности только в том случае, если она останется привязанной к деньгам центрального банка, инфраструктуры останутся совместимыми, а регулирование будет «надежным и поддерживающим».
В своем последнем макропруденциальном бюллетене, опубликованном в понедельник, ЕЦБ заявил, что технология распределенного реестра (DLT) может помочь углубить союз сбережений и инвестиций Европейского Союза, но предупредил, что выгоды будут зависеть от совместимой инфраструктуры и от того, насколько политики будут идти в ногу с новыми рисками.
Позиция центрального банка подчеркивает стремление модернизировать рыночную систему в блоке без ослабления контроля над расчетами или финансовой стабильностью.
ЕЦБ заявил, что токенизация и DLT «переходят от концепции к раннему масштабному развертыванию», но преимущества «будут безопасно реализованы только в том случае, если действия европейской политики будут идти в ногу со временем».
ЕЦБ отображает условия для токенизированных рынков капитала
В одной из статей Бюллетеня рассказывается, как токенизированные активы могут перенастроить цепочку от выпуска до расчетов, сокращая операционные трения и потенциально улучшая ликвидность вторичного рынка. Авторы утверждают, что путем перемещения ценных бумаг и денежных средств в совместимые реестры и автоматизации корпоративных действий токенизация может упростить процессы, которые сегодня зависят от множества посредников и устаревших систем.
Однако в анализе подчеркивается, что повышение эффективности зависит от предотвращения множества несовместимых платформ и обеспечения того, чтобы деньги центрального банка, а не только деньги коммерческих банков или токены, выпущенные частным образом, могли использоваться для расчетов на токенизированных рынках.
Еще одна статья посвящена зарождающемуся рынку токенизированных облигаций и обнаруживает ранние доказательства того, что они уже могут снизить стоимость заимствований и ужесточить спреды спроса и предложения по сравнению с традиционными форматами.
Авторы объясняют это частично операционной эффективностью, а частично улучшенной прозрачностью и программируемостью управления расчетами и обеспечением. Тем не менее, они называют эти преимущества предварительными и условными, предупреждая, что технологические, юридические риски и риски ликвидности сохраняются и что политикам необходимо будет отслеживать, сохранятся ли преимущества, как только токенизация выйдет за рамки флагманских сделок и тщательно отобранных эмитентов.
Токенизированные MMF и стейблкоины евро под микроскопом
Бюллетень также внимательно рассматривает токенизированные фонды денежного рынка и стейблкоины, номинированные в евро, рассматривая их как параллельные эксперименты с инструментами, подобными наличным деньгам.
В одной статье подчеркивается, что токенизированные фонды денежного рынка (MMF) во многом копируют привычную ликвидность и подвергаются рискам, но накладываются на новые операционные уязвимости, поднимая вопросы о том, как они будут вести себя в условиях стресса вместе со стейблкоинами.
Другой утверждает, что стейблкоины евро, соответствующие требованиям «Рынков в регулировании криптоактивов» (MiCA), могут изменить спрос на суверенные облигации и выступать либо в качестве буфера ликвидности на неспокойных рынках, либо в качестве нового канала банковского заражения, в зависимости от того, как эмитенты выполняют требования к депозитам и резервам.
В пяти статьях бюллетеня позиция ЕЦБ ясна: токенизация может поддержать его видение интегрированного рынка капитала, но только в том случае, если политика, пруденциальные правила и инфраструктура центрального банка развиваются синхронно.
Коинтелеграф обратился в ЕЦБ за комментариями, но не получил ответа от публикации.
