Согласно новому отчету аналитической компании Elliptic, стейблкоин, поддерживаемый российским рублем, связанный с российскими финансовыми сетями, попавшими под санкции, менее чем за год обработал ончейн-транзакции на сумму более 100 миллиардов долларов.
В отчете, опубликованном в четверг, Elliptic заявила, что стейблкоин A7A5 был разработан для работы в более широких рамках, призванных уменьшить воздействие западных финансовых санкций. Эта структура позволила предприятиям, связанным с Россией, перемещать стоимость через рынки криптовалют, одновременно ограничивая риск замораживания активов.
Elliptic обнаружила, что активность A7A5 резко возросла после ее запуска в начале 2025 года, а затем замедлилась во второй половине года, поскольку санкции и меры по соблюдению требований, предпринятые биржами и эмитентами токенов, начали ограничивать ее использование.
Эллиптик заявил, что масштаб и структура потоков показывают, как стейблкоины, не относящиеся к доллару США, могут быть разработаны для поддержки санкционированной торговли и как правоприменительное давление все еще может разрушить такие системы.
Цифра A7A5 в 100 миллиардов долларов и ее роль в качестве моста USDT
Elliptic заявила, что цифра в 100 миллиардов долларов представляет собой совокупную стоимость всех переводов A7A5, зарегистрированных в публичных блокчейнах, включая Ethereum и Tron.
«Это совокупная стоимость всех переводов A7A5», — сказал Cointelegraph Том Робинсон, основатель и главный научный сотрудник Elliptic.
«Мы не придерживаемся субъективного мнения о том, представляет ли каждая транзакция отдельную экономическую деятельность, хотя тот факт, что комиссии за транзакции были уплачены за все переводы A7A5, предполагает, что все они приносят выгоду участнику транзакции».
Анализ Elliptic показывает, что A7A5 в первую очередь функционировал как связующий актив между рублями и USDt Tether (USDT), который остается крупнейшим в мире стейблкоином, привязанным к доллару.
Компания заявила, что эта структура позволяет пользователям перемещать средства на рынки USDT без длительного воздействия на кошельки, уязвимые для замораживания со стороны западных властей.
В отчете отмечается, что торговая деятельность стейблкоина была сосредоточена на ограниченном количестве площадок, включая биржи в Кыргызстане и инфраструктуру, связанную с проектом. Это усиливает роль токена как специализированного расчетного инструмента, а не широко распространенного розничного стейблкоина.
Санкционное давление и валютный контроль сдерживают рост
Elliptic сообщила, что расширение стейблкоина замедлилось примерно в середине 2025 года, при этом с июля не было никаких крупных выпусков, а объемы транзакций упали с пиковых 1,5 миллиардов долларов до примерно 500 миллионов долларов.
Робинсон сообщил Cointelegraph, что санкции США, введенные в августе 2025 года, оказали самое непосредственное и существенное влияние на функциональность стейблкоина.
«Санкции США в августе 2025 года, похоже, оказали наибольшее влияние», — сказал Робинсон. «Сразу после включения в список США предоставление ликвидности USDT для DEX A7A5 существенно сократилось, лишив одного из ключевых преимуществ стейблкоина — простого доступа к USDT в цепочке».
Дополнительные ограничения последовали в качестве действия инструмента обмена. В ноябре 2025 года децентрализованная биржа (DEX) Uniswap добавила A7A5 в свой черный список токенов, запретив торговлю через свой веб-интерфейс.
Elliptic также процитировала сообщения пользователей, чьи депозиты в USDT были заморожены биржами после того, как их отследили до кошельков, связанных с A7A5.
23 октября Европейский Союз официально ввел санкции против A7A5, назвав его инструментом, используемым для обхода финансовых ограничений, связанных с военной экономикой России.
Робинсон сказал, что траектория A7A5 иллюстрирует как потенциал, так и ограничения недолларовых стейблкоинов, созданных для финансирования в эпоху санкций.
«Хотя доллар США доминирует в мировой экономике, существуют структурные ограничения на то, насколько далеко может вырасти такая стабильная монета», — сказал он Cointelegraph. «Однако, если ситуация изменится, все ставки будут отменены».
