Дослідження BIS ставить під сумнів децентралізацію надання ліквідності DeFi

Хоча децентралізоване фінансування (DeFi) обіцяє демократизувати фінансові ринки, Банк міжнародних розрахунків (BIS) стверджує, що постачальники ліквідності (LP) на децентралізованих біржах (DEX) не такі децентралізовані, як здається.

19 листопада BIS опублікував робочий документ, присвячений Uniswap v3, одному з найбільших DEX у ландшафті DeFi. У дослідженні BIS намагався з’ясувати, чи справді надання ліквідності DEX демократизує фінансові ринки, чи вони імітують традиційні ринки, де домінують кілька великих гравців.

BIS проаналізував блокчейн Ethereum, переглянувши 250 найкращих пулів ліквідності в Uniswap, щоб побачити, чи справді роздрібні LP можуть конкурувати з інституційними постачальниками.

Надання ліквідності в DeFi «не децентралізоване»

BIS виявив, що надання ліквідності не є децентралізованим, окрім його технологічної реалізації. Його результати свідчать про те, що роздрібні довгострокові компанії перевершують кілька досвідчених гравців, які домінують на ринку ліквідності.

«Ці гравці тримають близько 80% загальної вартості заблокованими та зосереджують свою увагу на пулах ліквідності, які мають найбільший обсяг торгів і є менш волатильними», — йдеться у звіті.

Дослідження показало, що роздрібні довгострокові компанії отримують меншу частку комісій за торгівлю та нижчу відносну віддачу від інвестицій. Крім того, BIS зазначив, що роздрібні постачальники «втрачають гроші з поправкою на ризик».

Хоча стаття зосереджена лише на Uniswap, дослідники вважають, що Uniswap v3 «не є особливим», і його висновки можуть застосовуватися до інших DEX. Вони припустили, що майбутні дослідження мають вивчити ролі роздрібних та інституційних учасників у різних програмах DeFi, таких як кредитування та запозичення.

За темою: Securitize, Elixir запускають сховища DeFi для BUIDL від Blackrock

Інституційне домінування кидає виклик духу DEX

BIS дійшов висновку, що інституційні LP, які домінують у просторі, кидають виклик фундаментальному духу DEX, які спрямовані на демократизацію фінансових систем. Документ стверджував, що здатність забезпечувати ліквідність є зосередженою, залишаючи роздрібних інвесторів у невигідному становищі.

Дослідники також заявили, що результати дослідження показують, що багато економічних сил, які призводять до централізації традиційних фінансів, є «імовірно властивими характеристиками фінансової системи», включаючи DeFi.

Документ стверджував, що просто дозволити кожному брати участь не призведе до справді «дезосередженого» ринку.

Незважаючи на свою критику, BIS визнав, що DeFi стикається з меншою кількістю регуляторних, операційних і технологічних бар’єрів, ніж традиційне фінансування.

Забезпечення ліквідності «набагато гірше» в традиційних фінансах

Тим часом економіст Гордон Ляо відповів на газету, сказавши, що «зробить майже протилежний висновок з даних».

Ляо, який раніше працював керівником відділу досліджень Uniswap, сказав, що «досвідчені трейдери», які заробляють 80% комісійних, отримують лише менше ніж 15% підвищення комісійних доходів.

«Це навряд чи є подвигом у порівнянні з менш досвідченими пасивними користувачами», — стверджував Ляо.

Посилаючись на дослідження, опубліковане в Journal of Financial Economics, Ляо сказав, що ситуація «набагато гірша» для постачальників ліквідності в традиційних фінансах.