Выявлены реальные причины краха Биткоин, а не GBTC

В своем последнем эссе Артур Хейс, основатель BitMEX, формулирует противоположный взгляд на недавний спад цен на биткоин, опровергая распространенное мнение, которое связывает этот спад с оттоком средств из Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Вместо этого Хейс указывает на макроэкономические маневры и сдвиги в денежно-кредитной политике как на реальные причины волатильности Биткоина.

Денежно-кредитная политика и реакция рынка

Хейс начинает свой анализ с того, что проливает свет на недавний стратегический сдвиг Казначейства США в области заимствований – решение, объявленное Джанет Йеллен 1 ноября. Этот поворот в сторону казначейских векселей (T-bills) вызвал существенный вливание ликвидности, вынудив фонды денежного рынка перераспределитьсвои инвестиции из программы обратного репо ФРС (RRP) в эти казначейские векселя, предлагая более высокую доходность.

Хейс поясняет важность этого шага, заявляя: «Йеллен действовала путем перевода заимствований своего департамента в казначейские векселя, тем самым добавив к настоящему моменту ликвидности на сотни миллиардов долларов». Однако он противопоставляет этот ощутимый финансовый маневр простой риторике Федеральной резервной системы о будущем снижении ставок и сворачивании количественного ужесточения (QT), указывая, что эти дискуссии не переросли в реальные монетарные стимулы.

Хотя традиционные финансовые рынки, особенно S&P 500 и Nasdaq 100, положительно отреагировали на эти события, Хейс утверждает, что недавняя траектория цен Биткоина служит более точным барометром основных экономических течений. Он отмечает: «Настоящая дымовая тревога для направления долларовой ликвидности, Биткоин, подает предостерегающий знак».

Он отмечает падение криптовалюты с пика и соотносит это с колебаниями доходности двухлетних казначейских облигаций США, предполагая более глубокое экономическое взаимодействие. «Совпадая с локальным максимумом Биткоина, доходность двухлетних казначейских облигаций США достигла локального минимума в 4,14% в середине января и сейчас растет», — заметил Хейс.

Анализ истинных причин падения Биткоин

Обращаясь к повествованию о GBTC, Хейс решительно отвергает идею о том, что отток средств из GBTC является основным катализатором движения цен на Биткоин. Он поясняет: «Аргументом в пользу недавнего падения Биткоина является отток средств из Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Этот аргумент является фиктивным, потому что, если вы сравните отток из GBTC с притоком в недавно зарегистрированные спотовые биткоин-ETF, в результате по состоянию на 22 января чистый приток составит 820 миллионов долларов».

Осознание этого смещает акцент на действующие экономические механизмы. Суть аргументов Хейса заключается в ожидании истечения срока действия Программы срочного банковского финансирования (BTFP) и нерешительности Федеральной резервной системы по корректировке процентных ставок до диапазона, который облегчил бы финансовую нагрузку на более мелкие, не «слишком большие для» компании. Банки-банкроты (TBTF).

Хейс поясняет: «Пока ставки не будут снижены до вышеупомянутого уровня, эти банки не смогут выжить без государственной поддержки, предоставляемой через BTFP». Он предсказывает надвигающийся мини-финансовый кризис в случае прекращения действия BTFP, который, по его мнению, заставит Федеральную резервную систему перейти от риторики к реальным действиям, а именно, снижению ставок, сворачиванию QT и, возможно, возобновлению количественного смягчения (КС).

«Я считаю, что биткоин упадет до принятия решения о продлении BTFP 12 марта. Я не ожидал, что это произойдет так скоро, но я думаю, что Биткоин найдет локальное дно между 30 000 и 35 000 долларов. Поскольку SPX и NDX падают из-за небольшого финансового кризиса в марте, Биткоин будет расти, поскольку он будет опережать возможное преобразование возможного снижения ставок и разговоров о печатании денег от имени ФРС в действие по нажатию этой кнопки «Брррр», — Хейспишет.

Стратегические торговые шаги на турбулентном рынке

Поучительно рассказывая о своих тактических торговых стратегиях, Хейс делится своим подходом к навигации в бурном рыночном ландшафте. Он раскрывает свои позиции, включая покупку пут-опционов и стратегическую корректировку своих активов в BTC. Он заключает:

Коррекция на 30% от максимума одобрения ETF в $48 000 составляет $33 600. Поэтому я считаю, что Биткоин формирует поддержку от 30 000 до 35 000 долларов. Вот почему я купил 29 марта 2024 года страйк-пут на сумму 35 000 долларов.[…] Биткоин и криптовалюта в целом являются последними свободно торгуемыми рынками в мире. Таким образом, они будут ожидать изменений в долларовой ликвидности до манипулирования бумажными рынками акций и облигаций TradFi. Биткоин говорит нам искать Йеллен, а не говорить.

На момент публикации BTC торговался на уровне $39 963.

Цена BTC колеблется ниже $40 000, 1-дневный график |Источник: BTCUSD на TradingView.com.