Репрессии Европы против USDT Tether вступают в новую фазу.
Когда Revolut сообщила европейским пользователям, что исключит из листинга USDT после 31 августа, она стала еще одной в длинной череде европейских платформ, ограничивающих доступ к крупнейшей в мире стабильной монете, поскольку фирмы адаптируются к требованиям регулирования рынков криптоактивов ЕС (MiCA).
Правила MiCA в отношении стейблкоинов вводятся поэтапно с 2024 года, а переходный период в масштабах всего ЕС закончился 1 июля, что оказывает дополнительное давление на платформы с целью отказаться от токенов, которые не соответствуют правилам.
«Данные не указывают на какие-либо заметные изменения в предложении или спросе USDT, напрямую связанные с вступлением в силу MiCA в Европе… MiCA не вызвала крупную площадку или цепную миграцию».
Так почему же спрос на Tether так высок?
Стейблкоины становятся финансовой инфраструктурой
Одна из причин, по которой спрос на USDT оказывается устойчивым, заключается в том, что долларовые стейблкоины используются не только для торговли или сбережений в других регионах мира.
В Аргентине, например, стране, долгое время одержимой засовыванием долларов в матрасы и хранением богатства за пределами традиционной финансовой системы, активность стейблкоинов продолжает расти, даже несмотря на то, что ограничения на доступ к реальным долларам США были ослаблены.
Доля поставок USDT по цепочке на контрольных этапах MiCA. Источник: Артемида.
Lemon, аргентинская платформа криптовалют и финансовых услуг, в 2025 году обработала общий объем 9,3 миллиарда долларов, что на 60% больше, чем в предыдущем году. Количество транзакционных пользователей выросло на 70% до почти 1,8 миллиона, а объем стейблкоинов вырос на 45% по сравнению с прошлым годом.
Это говорит о том, что стейблкоины делают больше, чем просто заполняют пробел, созданный ограничениями на доступ к долларам;они становятся частью того, как люди передвигаются и тратят деньги.
“Роль USDT и других долларовых стейблкоинов развивается. Мы наблюдаем переход от стейблкоинов как средства сбережения к стейблкоинам как финансовой инфраструктуре”.
Он говорит, что активность стейблкоинов «все больше обусловлена платежами, трансграничными переводами и глобальными финансовыми услугами, а не только сбережениями», добавляя, что аргентинские пользователи могут платить в Бразилии через PIX, используя песо, получать доллары или евро из-за границы и зачислять их в USDC или перемещаться между банковскими долларами и цифровыми долларовыми балансами.
Из-за этого спрос на стейблкоины сложнее измерить, просто глядя на то, какие токены доступны на регулируемых биржах.
MiCA меняет европейский шлюз
Опыт Лемона подчеркивает изменение в поведении пользователей в одной из крупнейших экономик Латинской Америки, и есть признаки того, что развивающиеся рынки начинают следовать этой тенденции.
Данные Artemis показывают, что число ежедневных пользователей Binance Smart Chain выросло с примерно 318 000 в июне 2024 года до 1,56 миллиона к июлю 2026 года, а количество ежедневных пользователей Tron увеличилось на 44% и составило примерно 908 000. Эти сети предпочитают повседневные пользователи стейблкоинов из-за низких комиссий. Уэсли говорит:
«Это похоже на расширение использования на глобальных и развивающихся рынках, а не на специфическую для Европы миграцию, и в данных цепочки нет явного разрыва, приуроченного к MiCA».
Это не означает, что MiCA не имеет значения: он, безусловно, меняет то, какие регулируемые европейские платформы стейблкоинов могут предложить, и меняет рынок стейблкоинов внутри блока.
Ежедневные активные адреса USDT по цепочке на этапах MiCA. Источник: Артемида.
«Пользователи выбирают стейблкоин не только потому, что он доступен на одной регулируемой платформе. Они выбирают его, потому что его используют контрагенты, у него высокая ликвидность и он работает на многих рынках».
Для некоторых платформ сдвиг начался задолго до крайнего срока MiCA. Генеральный директор OKX Europe Эральд Гус говорит, что OKX не предлагала USDT европейским пользователям уже около двух лет, поэтому последний срок MiCA не имел большого существенного значения.
Альтернативы Европы имеют проблему с долларом
Возможно, более серьезный вопрос в Европе заключается в том, что вместо этого примут европейские пользователи. Стейблкоины, номинированные в долларах, имеют мощное преимущество, поскольку рынок криптовалют всегда рассматривал доллар в качестве основного ориентира.
Доля объема переводов USDT по цепочкам до и после MiCA. Источник: Артемида.
Хотя Госс не ожидает, что ситуация изменится в глобальном масштабе в ближайшее время, он говорит, что институциональный интерес к стейблкоинам, деноминированным в евро, растет. Он говорит:
«То, что мы видим со стороны институциональных игроков, — это интерес к созданию большего количества стейблкоинов, деноминированных в евро, за развитием которого стоит следить».
Для розничных пользователей стейблкоины, деноминированные в евро, также могут иметь практический смысл, устраняя дополнительные трудности, такие как конвертация валюты, в транзакциях. Но хотя MiCA может определять, какие продукты доступны через регулируемые европейские шлюзы, она не может изменить роль доллара на мировых рынках криптовалют.
