Розпродаж акцій Circle у вівторок, можливо, був перебільшеним, оскільки інвестори не побачили, що запропонований закон CLARITY Act не вплинув на основну бізнес-модель емітента стейблкойнів, заявили аналітики Bernstein у середу.
У примітці для клієнтів аналітики Bernstein Гаутам Чхугані, Махіка Сапра, Санскар Чіндалія та Харш Місра сказали, що ринки плутають «хто заробляє прибуток» і «хто розподіляє прибуток».
“Circle заробляє. Coinbase розподіляє”, – написали аналітики, зазначивши, що проект закону в першу чергу спрямований на розподіл прибутку між користувачами, а не на основний резервний дохід, отриманий такими емітентами, як Circle.
Згідно з останнім проектом, Закон CLARITY забороняє платформам пропонувати прибутковість пасивних балансів стейблкойнів або продуктів, які вважаються «економічно еквівалентними» відсоткам. Однак пропозиція залишає простір для винагород на основі активності, пов’язаних із залученням користувачів, таких як торгівля чи платежі.
«Вилучення винагород у стейблкойнах все ще може дозволити розподіл винагород, пов’язаних із рівнем активності користувачів», — сказали аналітики, додавши, що «реакція ринку може не бути каліброваною».
Бізнес-модель Circle базується на отриманні доходу від резервів, що забезпечують USDC (USDC), які переважно інвестуються в короткострокові казначейські облігації США. За оцінками Бернстайна, у 2025 році цей дохід від резервів досяг приблизно 2,6 мільярда доларів.
Акції Circle впали приблизно на 20% у вівторок після оновлення законодавства, незважаючи на зростання більш ніж на 160% від лютневого мінімуму. Під час торгів у середину дня в середу акції CRCL трохи компенсували падіння попереднього дня, за останніми даними, подорожчали більш ніж на 3,5%.
Бернстайн повторює позитивні прогнози щодо Circle у міру прискорення впровадження USDC
Це не перший оптимістичний виклик Бернштейна на Circle цього місяця. Раніше в березні аналітики підтвердили свій рейтинг «Перевищити» акції, встановивши цільову ціну в 190 доларів США, що майже вдвічі перевищує поточний рівень.
Остання примітка підтверджує цю точку зору, підкреслюючи сильний імпульс у USD Coin (USDC). Його оборотні пропозиції зросли до 80 мільярдів доларів США з приблизно 30 мільярдів доларів США за останні два роки завдяки попиту на торгівлю, заставу, платежі та глобальний доступ до доларів США.
Бернстайн також вказав на зростання обсягів ончейн-транзакцій як на доказ розширення ролі USDC на ринках криптовалют і транскордонних фінансах.
Зараз USDC є другим за величиною стейблкоіном, деномінованим у доларах США, після USDt (USDT) Tether.
Терміни в новині
- CLARITY Act
- Законопроєкт США про структуру ринку криптоактивів: розподіляє повноваження між SEC і CFTC та визначає, коли токен вважається цінним папером, а коли — цифровим товаром.
- Емітент
- Компанія, яка випускає й погашає стейблкоїн чи інший актив і відповідає за його резерви.
- Резерви
- Активи, якими забезпечений стейблкоїн або вклади клієнтів біржі: гроші, казначейські облігації, криптовалюта.
- Казначейські облігації США (Treasuries)
- Боргові папери уряду США — основний «безризиковий» актив. Їхня дохідність впливає на попит на ризикові активи, а стейблкоїни тримають у них більшу частину резервів.
